Après que Tesla (NASDAQ : TSLA) a publié mardi ses résultats du deuxième trimestre, il est temps d’évaluer la viabilité à long terme de l’entreprise. L’avenir de l’entreprise dépend de sa capacité à accroître sa production et à être abordable par rapport à ses concurrents chinois.
Après les derniers résultats, l'action TSLA a chuté de 10 %, ce qui donne une image sombre de la situation. Mais que disent les chiffres concernant les véhicules électriques de Tesla ?
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Examen des résultats de Tesla
Pour le deuxième trimestre fiscal se terminant le 30 juin, Tesla a annoncé une augmentation de 2 % en glissement annuel de son chiffre d'affaires total de 25,5 milliards de dollars, dépassant les estimations de 0,8 milliard de dollars. Cependant, le chiffre d'affaires du secteur automobile est en baisse de 7 % en glissement annuel, à 19,87 milliards de dollars. Le bénéfice net de Tesla est en baisse de 45 % en glissement annuel, à 1,47 milliard de dollars.
Face à une marge d'exploitation de 6,3 %, soit une baisse de 333 pb en glissement annuel, les dépenses d'investissement de Tesla ont augmenté de 10 % en glissement annuel pour atteindre 2,3 milliards de dollars, avec des dépenses d'exploitation totalisant 3 milliards de dollars, plus des dépenses liées à l'impôt de 0,4 milliard de dollars. Dans l'ensemble, le coût des 25,5 milliards de dollars de revenus de Tesla s'est élevé à 20,9 milliards de dollars.
En d'autres termes, la baisse de la marge d'exploitation de Tesla en glissement annuel de -333 points de base (1 pb équivaut à 0,01 %) signifie que Tesla fonctionne à perte, car les recettes sont supérieures aux coûts.
Du point de vue des investisseurs, les attentes des actionnaires de Tesla étaient faibles en raison des réductions de prix de S3XY et de la baisse des livraisons. Alors que ce plafond bas a permis à la société de dépasser le consensus des revenus attendus de 24,63 milliards de dollars, Tesla n'a pas réussi à dépasser le consensus des bénéfices par action de 0,46 $, avec un BPA de 0,42 $, ce qui représente une surprise négative de 8,7 %.
Après avoir échoué à battre l'estimation du BPA pour le quatrième trimestre consécutif, le rapport du deuxième trimestre de Tesla s'est conclu sur les perspectives suivantes :
"En 2024, notre taux de croissance du volume de véhicules pourrait être notablement inférieur au taux de croissance atteint en 2023."
Les sources de revenus de Tesla autres que les VE
Tesla reste avant tout une entreprise de véhicules électriques, comme en témoigne le fait que 78 % de ses revenus proviennent des ventes de véhicules électriques. Le reste est réparti entre la production et le stockage d'énergie (10 %) et les revenus des services (12 %), tels que l'entretien des véhicules, la vente de pièces et d'accessoires et le réseau Supercharger.
Le chiffre d'affaires de la division énergie a augmenté de 100 % en glissement annuel pour atteindre 3 milliards de dollars, tandis que le chiffre d'affaires des services a augmenté de 21 % pour atteindre 2,6 milliards de dollars. Toutefois, il convient de faire preuve de prudence en ce qui concerne le secteur de l'énergie de Tesla.
Alors que l'entreprise a diversifié l'approvisionnement en batteries de BYD (SZ :002594) et Panasonic (OTC :PCRFY) à sa propre production, Tesla a également accru sa dépendance à Contemporary Amperex Technology Co (CATL) (SZ :300750) pour les cellules prismatiques LFP utilisées dans le modèle 3 et le modèle Y.
BYD et Toyota: les principaux concurrents de Tesla
Qu'il s'agisse de speedrail ou de déploiement d'eVTOL, ce n'est un secret pour personne qu'un fossé technologique se creuse entre l'Occident et la Chine. De même, la Chine possède aujourd'hui le marché des véhicules électriques le plus avancé et le plus mûr, ce qui crée un environnement concurrentiel qui se traduit par des économies d'échelle et une baisse des coûts pour le consommateur final.
D'après les dernières données de l'assurance des véhicules électriques en Chine, qui se terminent le 21 juillet, Tesla est le troisième constructeur de véhicules électriques en Chine, avec l'aimable autorisation de cnevpost.com :
- BYD - 187 300
- Li Auto (NASDAQ :LI) - 30 200
- Tesla - 28 400
- Nio (NYSE :NIO) - 13 300
- Xiaomi (OTC :XIACF) - 7 500
- Xpeng (NYSE :XPEV) - 5 400
Alors que les VE de BYD dépassent ceux de Tesla dans un rapport de 6,6, l'entrée la plus récente de BYD en mai est susceptible de creuser cet écart. La Seagull de BYD ne coûte qu'environ 12 000 dollars, alors que la Model 3 (RWD) la moins chère de Tesla coûte environ 38 990 dollars. En outre, le prochain véhicule électrique abordable de Tesla, appelé Model 2 en 2025, ne devrait pas coûter moins de 25 000 dollars.
Pour que Tesla puisse survivre à ce type de concurrence, l'entreprise devrait s'appuyer sur un interventionnisme gouvernemental agressif. L'UE s'est déjà exécutée, en fixant des droits provisoires de 37,6 % sur les VE importés de Chine, en plus des droits de douane existants de 10 %, pour un total de 48 %.
Bien que cette mesure semble aller directement à l'encontre de l'agenda vert de l'UE, il semble que le protectionnisme l'emporte. Dans le même temps, le pari de Toyota (NYSE :TM) sur les hybrides plutôt que sur les véhicules électriques purs est en train de se transformer en un énorme succès.
En 2023, Toyota a dépassé tous les constructeurs automobiles en termes de ventes, à l'exception de G.M., aux États-Unis. La gamme de voitures électrifiées de Toyota, qui comprend des véhicules hybrides, des véhicules électriques rechargeables et des véhicules électriques à batterie, a représenté plus de 657 327 unités vendues.
Au premier trimestre, la gamme de xEV de l'entreprise, qui comprend les BEV, HEV, PHEV et FCEV, a augmenté de 74 % d'une année sur l'autre pour atteindre 206 850 unités. Alors que Toyota a enregistré une forte croissance à deux chiffres au cours de ce trimestre, Tesla a fait état d'une baisse de 9 % en glissement annuel, à 386 810.
Même sans BYD dans le tableau en raison de l'interventionnisme du gouvernement, cette tendance n'est pas de bon augure pour Tesla en tant qu'entreprise pure-player de véhicules électriques. Enfin, l'annulation par Tesla du processus de gigacasting en une seule pièce laisse entrevoir un plafond difficile à atteindre en ce qui concerne la mise à l'échelle des opérations de fabrication.
Robotaxi et Optimus peuvent-ils améliorer les résultats de Tesla ?
Repoussé d'août au 10 octobre, le sentiment des actionnaires de Tesla dépend maintenant de la révélation du robotaxi. Plus précisément, il s'agit de savoir si des progrès importants ont été réalisés pour rendre viable la capacité de conduite autonome complète (FSD).
En termes clairs, Tesla considère l'expansion du service de robotaxi comme la planche de salut dans le rapport sur les résultats du deuxième trimestre.
"Bien que le calendrier de déploiement de Robotaxi dépende des progrès technologiques et de l'approbation réglementaire, nous travaillons vigoureusement sur cette opportunité compte tenu de la valeur potentielle considérable."
Cathie Wood a évalué ce "potentiel exceptionnel" à 2 600 dollars par action TSLA d'ici 2029, en prévoyant que Tesla tirerait 90 % de ses revenus de la conduite autonome et des services de hélitreuillage. Les attentes concernant les robots humanoïdes Optimus sont un peu plus modérées, avec une commercialisation débutant en 2026.
Entre-temps, Tesla détient 30,7 milliards de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et investissements, ce qui représente une amélioration de 33 % d'une année sur l'autre. Les actionnaires de TSLA espèrent que cela leur donnera une marge de manœuvre suffisante pour contrer BYD, Toyota et les obstacles réglementaires et techniques au déploiement réussi du service de robotaxi.