Australie : la reprise n'est pas encore garantie (par Arnaud Masset)
Le marché du travail australien continue de montrer des signes d'amélioration. Le taux de chômage a reculé à 5.8% en novembre (contre 5.9% précédemment et une projection médiane de 6%), un niveau inédit depuis mai de l'année dernière. Les embauches nettes ont progressé à 71,400, contre -10,000 anticipées. De plus, le taux de participation a augmenté à 65.3%, contre 65% de consensus. Toutefois, la reprise de l'emploi en est encore à ses débuts et dépend de l'affaiblissement du dollar australien. De fait, les exportations ont été l'un des principaux moteurs de la croissance au troisième trimestre, ce qui souligne la dépendance de l'économie australienne à une monnaie faible. Si le gouverneur Glenn Stevens a exprimé une certaine satisfaction concernant la politique monétaire actuelle de la RBA, cette dernière surveille de près le marché des changes et attend patiemment le relèvement des taux de la Fed. Nous pensons donc qu'il existe toujours un risque baissier sur l'AUD/USD, car un renforcement de l'aussie pourrait faire dérailler le redressement naissant.
La réunion de la BoE s'annonce sans surprise (par Peter Rosenstreich)
Le verdict sur les taux ce jour et les minutes de la réunion de la Banque d'Angleterre ne devraient pas recéler de surprise. Nous n'anticipons aucun changement dans la politique ou les votes (un seul membre s'exprimant en faveur d'une hausse des taux). Le ton des minutes restera accommodant, car la vigueur de la livre a sapé les perspectives d'inflation, tandis que la demande mondiale envoie des signaux inquiétants. Compte tenu du dégonflement des anticipations d'un relèvement des taux de la BoE en 2016, le découplage des politiques monétaires devrait favoriser le billet vert. La dynamique haussière du GBP/USD s'essouffle (range intraday actuel). L'incapacité à effacer les 1.5200 laisse penser qu'une extension à 1.5232 (MMj 55) est peu probable. Un retournement sur le support des 1.5160 serait le premier vrai test de notre hypothèse baissière.
La BNS déçoit, le CHF se renforce (par Yann Quelenn)
Dans le sillage du désappointement ressenti par les marchés financiers la semaine dernière à l'issue de la réunion de la BCE, la Banque nationale suisse a annoncé le maintien de ses taux ce matin, soit -0.75% pour le taux des dépôts à vue et de 1.25% à -0.25% pour la fourchette cible du Libor. Malgré la réduction de -0.2% à -0.3% du taux de facilité des dépôts de la BCE, la BNS n'a pas souhaité réagir. Les pressions sur l'EUR/CHF ont été limitées après les décisions de la BCE, les marchés ayant intégré des attentes excessives, ce qui a laissé une certaine manœuvre à la banque centrale helvétique. Les perspectives d'inflation sont cependant passées à -0.5% pour 2016 et ont été abaissées pour 2017 à 0.3% au lieu de 0.4%. Quant au PIB, les prévisions ont également été revues à la baisse sur le court terme, à 1% cette année et 1.5% en 2016.
Nous pensons toutefois que le franc se trouvera en butte à des pressions croissantes au fil de la montée des incertitudes économiques et politiques européennes. L'Europe ne devrait pas compter sur une amélioration des résultats grâce au programme de QE, sachant que ni le Japon, ni les Etats-Unis n'ont obtenu des résultats positifs rapidement. De plus, l'Europe se compose d'un ensemble fragmenté de pays qui appliquent chacun leurs propres règles gouvernementales et fiscales, aussi la politique monétaire de la BCE se verra-t-elle souvent remise en question. Pour la BNS, le risque principal est un regain du renforcement du franc, dans la mesure où l'industrie helvétique est essentiellement tournée vers l'Europe. La BNS dispose de deux outils pour défendre le swissie, le taux des dépôts à vue et les interventions sur le marché des changes.
Officiellement, à en juger par les dépôts à vue des banques suisses, la BNS n'intervient pas sur le marché, malgré les rumeurs prétendant le contraire. Au cours des cinq dernières années, elle a montré une tendance à agir agressivement. Une nouvelle baisse des taux pourrait ne pas suffire et la BNS pourrait nous réserver quelques surprises dans les mois à venir. Selon nous, elle ne devrait pas laisser l'EUR/CHF s'installer sous les 1.0500.
USD/JPY - Bearish Breakout
EURUSD La paire EUR/USD a progressé et affiche actuellement une dynamique haussière claire. La résistance horaire des 1,0981 (03/12/2015) a été cassée. Un support horaire se situe à 1,0796 (plus bas du 07/12/2015). Un support plus solide se situe à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). La paire devrait cibler la résistance située à 1,1096. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La dynamique baissière à moyen terme de la paire GBP/USD reste forte. La paire s'efforce actuellement de passer au-dessus de la barre des 1,5200. Une résistance horaire se situe à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). Elle peut rencontrer une résistance plus solide à 1,5529 (plus haut du 22/09/2015). Un support horaire peut se situer à 1,4985 (plus bas du 12/02/2015). La paire devrait afficher un mouvement de baisse supplémentaire. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,5089 aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY a baissé et le support horaire des 122,23 (plus bas du 16/11/2015) a été cassé. Une résistance horaire se situe toujours à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). Un support solide peut se situer à 120,07 (plus bas du 28/10/2015). Elle devrait rebondir vers la résistance des 123,76. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF est orientée à la baisse et se maintient au-dessous de la parité après la forte chute de la semaine dernière. Un support horaire se situe à 0,9876 (plus bas du 27/10/2015), alors qu'une résistance horaire se trouve à 1,0034 (plus haut du 04/12/2015). La paire devrait poursuivre sa consolidation. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.