Belle progression de l'obligation Dell dont le rendement reste proche des 5%
L’obligation Dell d’une maturité égale au 1er avril 2021 est disponible en ce début de semaine à 98,20% du nominal. Son rendement est porté à 4,90% compte tenu d’un coupon de 4,625%.
Ce dernier est versé sur une base semestrielle les 1er octobre et 1er avril de chaque année jusqu’à l’échéance. Le prochain versement aura donc lieu d'ici peu.
La coupure de négociation s'élève à 2.000 dollars pour une taille émise de 400 millions. La devise d’émission implique donc un risque de change. L'obligation figure au rang des dettes seniors non sécurisées de l’émetteur. Elle bénéficie d’un rating « B+ » chez Standard & Poor’s et chez Fitch Ratings (catégorie « High Yield »).
Le rendement tient compte de l’aspect spéculatif de cet emprunt. Il reflète également le manque d’informations sur l'évolution du plan de relance de la compagnie informatique. Depuis son retrait du Nasdaq le 29 octobre dernier, le groupe américain n’est plus soumis aux exigences de publication et de transparence des sociétés cotées. Il a bien organisé le 4 septembre une réunion portant sur ses derniers résultats trimestriels, mais elle était réservée à un panel d’investisseurs obligataires triés sur le volet et rien n’a vraiment filtré.
Il faut dès lors accueillir avec un certain recul les récentes déclarations (triomphantes) de Michael Dell, désormais seul maître à bord de l'entreprise. Pour le CEO, la nouvelle stratégie mise en oeuvre porte ses fruits. Elle permettrait au groupe informatique de progresser plus rapidement que ses concurrents (Oracle (NYSE:ORCL), IBM (NYSE:IBM), HP (NYSE:HPQ) ou encore Cisco (NASDAQ:CSCO)).
Les partenaires commerciaux de Dell semblent confirmer cette évolution favorable, « constatant une différence entre l’ancien Dell et le nouveau Dell ».
Fitch Ratings confirme son rating
Pour le cabinet d'études IDC, l'entreprise informatique a augmenté sa part de marché sur les six trimestres consécutifs arrêtés au 30 juin. Ses livraisons de PC ont augmenté de 7% sur les 12 mois arrêtés à la fin juin, alors que le marché dans son ensemble baissait de 5%. Les ventes d’ordinateur personnel dans le monde ne devraient pas rebondir et le secteur restera très concurrentiel, avertit par ailleurs Fitch Ratings.
Quant à la division « Dell Entreprise Solution Group (ESG) », censée être le catalyseur du redressement de la compagnie informatique, elle a réalisé une performance clairement inférieure aux attentes de l'agence de notation.
Toujours selon Fitch Ratings, le groupe de Michael Dell a réussi à améliorer ses ratios financiers, depuis sa privatisation en octobre dernier. "Il peut s’appuyer sur une base de revenus hautement diversifiée et il affiche une flexibilité financière adéquate (en regard du rating actuel), soutenue par une solide trésorerie. Le management reste par ailleurs engagé à réduire l’endettement". Fitch Ratings a dès lors réaffirmé sa note sur l'entreprise (« BB- ») et la perspective de Dell et de ses emprunts (« B+ »).