- L'action Exxon Mobil figure parmi les meilleures transactions de la reprise économique post-pandémie.
- Alors que la reprise des marchés pétroliers se poursuit, les analystes commencent à hésiter à considérer l'action XOM comme un achat aux niveaux élevés actuels.
- L'énergie est un secteur cyclique, dont chaque sommet est suivi d'une forte baisse.
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Les actions du géant américain de l'énergie Exxon Mobil (NYSE:XOM) ont connu un parcours remarquable au cours des deux dernières années. Après avoir bondi de 67 % en 2021, la société basée à Irving, au Texas, a encore gagné 61,2 % cette année, ce qui fait du titre l'une des meilleures transactions dans l'environnement post-pandémie. Les actions de XOM ont clôturé lundi à 98,84 dollars.
Le principal moteur de cette reprise est un marché pétrolier extrêmement tendu. Cette année, Brent crude futures a grimpé de plus de 50 % pour atteindre environ 120 dollars le baril, principalement en raison de la combinaison d'une forte demande d'énergie et d'une offre mondiale de pétrole limitée - une tendance qui s'est accélérée après l'invasion de l'Ukraine par la Russie.
Mais alors que la hausse se poursuit, les analystes sont de plus en plus réticents à considérer l'action XOM comme un achat aux niveaux actuels, suggérant qu'il y a peu d'augmentation à partir d'ici, et que la hausse a déjà suivi son cours.
Dans une enquête d'Investing.com auprès de 29 analystes, 18 ont évalué le titre XOM comme étant neutre, un l'a évalué comme étant à vendre, et seulement 10 le considèrent comme étant à acheter.
Source : Investing.com
Leur objectif consensuel à 12 mois implique désormais une baisse de plus de 2 %, ce qui constitue un revirement important par rapport à un consensus antérieur où la plupart des prévisionnistes prévoyaient davantage de gains.
L'une des principales raisons de ce revirement semble être l'inquiétude croissante que l'économie mondiale se dirige lentement vers une récession causée par une forte inflation et les mesures agressives des banques centrales pour resserrer les conditions monétaires.
Selon les estimations de J.P. Morgan, les marchés boursiers américains et européens estiment à 70 % la probabilité que l'économie entre en récession à court terme. Des avertissements de récession ont été lancés depuis des mois cette année dans le contexte de la guerre en Ukraine, des blocages dus au coronavirus en Chine et d'une Réserve fédérale plus belliqueuse.
Ces attentes ont un impact direct sur le secteur de l'énergie, qui est hautement cyclique, chaque pic étant suivi d'une forte baisse. Les périodes de prix élevés entraînent soit un accroissement des activités de forage, soit un ralentissement de la demande jusqu'à ce que le prix de la matière première chute.
Une histoire de réévaluation
Un peu plus de deux ans se sont écoulés depuis le creux le plus récent, lorsque les prix à terme du pétrole sont brièvement devenus négatifs au plus fort de la destruction de la demande induite par la pandémie, à l'automne 2020. Le prix de XOM a presque triplé depuis cette chute.
Bien qu'il soit presque impossible de prédire quand les marchés de l'énergie prendront un tournant, des signes forts suggèrent qu'Exxon est devenue un bien meilleur choix à long terme et une société favorable aux investisseurs après une restructuration importante.
Exxon continue de réduire ses coûts, créant ainsi un coussin plus important pour couvrir sa facture de dividendes - l'action rapporte actuellement 4,06 % et les actionnaires reçoivent 3,56 $ par action par an. C'est le troisième rendement le plus élevé parmi les actions cotées dans l'indice S&P 500.
Le géant pétrolier prévoit d'économiser 3 milliards de dollars de coûts supplémentaires d'ici la fin de l'année prochaine afin d'augmenter le rendement pour les actionnaires et de profiter des prix élevés du pétrole.
Les nouvelles mesures d'économie permettront probablement de réduire les coûts de 10 dollars par baril. Cela suffirait à payer 60 % du dividende de la société. Selon Exxon, ces économies permettront de doubler le "potentiel" de bénéfices et de flux de trésorerie d'ici 2027 tout en augmentant les rendements.
Dans une note de la semaine dernière, J.P. Morgan a réitéré la surpondération d'Exxon, affirmant qu'Exxon est une "histoire de réévaluation" qui "a encore des jambes". Sa note dit :
"Nous pensons que XOM a encore de la place pour une revalorisation plus importante après sa dévalorisation lors du ralentissement de 2020, qui avait été motivée par de lourds investissements en capital engagé et des préoccupations concernant le bilan à l'époque."
En outre, les importantes opérations de raffinage d'Exxon et sa présence dans le bassin permien ont le potentiel de supercharger les bénéfices à l'avenir.
Selon Devin McDermott, analyste des actions chez Morgan Stanley, les marges de raffinage montent en flèche en raison du faible niveau des stocks de produits raffinés dans le monde, au moment même où la demande de produits - tels que le kérosène et l'essence - se redresse. Les marges devraient rester fortes à l'avenir, surtout si le monde continue à éviter les importations de produits raffinés en provenance de Russie.
Conclusion
L'action XOM peut ressembler à un fruit qui a déjà mûri après un puissant rallye au cours des deux dernières années. Mais si votre objectif d'investissement est le long terme, il y a de nombreuses raisons de croire que ce rallye a encore de l'essence dans le réservoir.
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