Chute continue des exportations horlogères suisses (par Yann Quelenn)
Les exportations horlogères suisses continuent de se diriger à la baisse, le rapport d'aujourd'hui indiquant une baisse significative de 14,2% en glissement annuel en juillet, selon la Fédération de l'industrie horlogère suisse. La plus forte baisse a été enregistrée à Hong Kong, 32,7% en glissement annuel, ce qui représente le 18e mois consécutif de baisse. En Europe, les ventes ont également largement diminué, -27,8% en France par exemple, certainement en raison de la peur croissante suscitée par les récentes atrocités. Toutefois, le marché asiatique est celui qui est le plus en jeu et a été particulièrement touché avec l'annonce que les autorités chinoises réglementent les cadeaux. En termes de volumes, toutes les fourchettes de prix ont été affectées par la baisse, surtout les fourchettes inférieure à 200 francs et supérieure à 3000 francs.
La raison de la baisse de la demande est en grande partie due à une surévaluation du franc, ce qui est regrettable pour les fabricants puisqu'il n'y aura pas de reprise de la demande tant que la monnaie restera si forte. La pression à la baisse sur l'euro est très probable, les marchés anticipent de nouvelles mesures de relance de la BCE et le ralentissement de l'économie chinoise peut être plus accentué que prévu.
Il y a toutefois une bonne nouvelle. C'est que la balance commerciale suisse reste encore largement positive, même si elle a baissé à 2,93 milliards CHF contre 3,55 milliards CHF. En d'autres termes, la situation est encore gérable et l'inflation importée peut être une solution pour la Suisse, même si cela signifierait sacrifier l'économie exportatrice. Avec l'accumulation des preuves qu'un franc suisse fort est préjudiciable pour l'économie nationale de la Suisse, des appels se multiplieront pour demander à la BNS de défendre le CHF. Cependant, la BNS est à court d'options, ayant déjà épuisé de nombreux outils de politique.
La CBT devrait définir des taux avec précision
La Banque centrale de Turquie (CBT) devrait maintenir le taux de référence à 7,50% et réduire le taux de financement à un jour de 25 pb à 8,75%. L'autorité monétaire est dans une situation extrêmement difficile, prise en sandwich entre la divergence des niveaux d'inflation, les perspectives de croissance et un climat social/politique complexe. Quoi que la CBT fasse, elle doit assurer un bon contrôle de la situation et non donner une impression de panique ou d'ambiguïté. Par conséquent, nous anticipions une définition avec précision du taux de prêt et potentiellement une réduction du taux de référence. La croissance a continué de se détériorer, car la production industrielle a ralenti à 1,1% contre 5,6% en glissement annuel et le PMI manufacturier s'est établi au-dessous du seuil de 50. L'inflation continue de s'accélérer, flirtant avec les 8,79% en glissement annuel en raison de la volatilité des prix alimentaires. Au cours de la conférence de presse sur le rapport d'inflation de juillet, le gouverneur de la CBT, Cetinkaya, a indiqué s'attendre à un bon de l'inflation, mais il a toujours maintenu inchangées ses prévisions pour 2016, ce qui indique une inversion de tendance. Nous anticipons des réductions prudentes supplémentaires, car la CBT se concentre sur la tendance de l'inflation de base pour soutenir la détérioration des perspectives de croissance.
La Hongrie dans l'attentisme
Ailleurs, le Comité de politique monétaire de la Banque nationale de Hongrie devrait maintenir les taux d'intérêt à 0,90%. La dynamique de l'inflation reste faible alors que la croissance du PIB a dépassé les attentes. La bonne santé du marché de l'emploi et la hausse des salaires réels ont permis de maintenir de brillantes perspectives nationales. Jusqu'à présent, aucune faiblesse liée au Brexit n'a été importée et compte tenu des données solides enregistrées en Europe, il est peu probable que cela ait un effet dramatique à court terme (même si les risques demeurent). La pause d'aujourd'hui devrait être suivie par d'autres mesures d'assouplissement en 2017.
EURUSD Les pressions acheteuses exercées sur la paire EUR/USD sont toujours fortes. Les pressions acheteuses semblent importantes. Une forte résistance se situe à 1,1428 (plus haut du 23/06/2016). Un support horaire peut se situer à 1,1046 (plus bas du 08/05/2016). Elle devrait grimper à nouveau. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD progresse au sein du canal baissier. Cependant, la dynamique baissière à moyen terme est forte. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,3372 (plus haut du 03/08/2016). Un support horaire peut se situer à 1,3024 (plus bas du 19/08/2016). La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY bondit autour de la marque de 100. La structure technique suggère que la paire accélère son évolution à la baisse. Un support solide se situe à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). Une résistance horaire est assurée par la barre des 102,83 (plus haut du 08/02/2016). Les pressions vendeuses devraient se poursuivre. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF affiche une inversion de tendance. Le support horaire situé à 0,9522 (plus bas du 23/06/2016) est visé. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 0,9659 (plus haut du 09/08/2016). La paire devrait connaître une accentuation des pressions baissières. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.