Données US au centre de l'attention (par Arnaud Masset)
Une semaine s'est écoulée depuis l'annonce du statu quo de la Réserve fédérale. Le dollar n'a pas réussi à retourner la dynamique négative depuis lors, les opérateurs abaissant sans cesse les attentes de relèvement des taux. La probabilité tirée des futures sur Fed Funds d'un tour de vis en décembre est passée sous 50%, tandis que le marché a totalement exclu un geste en novembre. Mis à part les PMI préliminaires des services et composite, en légère progression sur le mois précédent, le marché a eu très peu de statistiques à se mettre sous la dent jusqu'ici. Les commandes de biens durables vont ouvrir le bal. Elles seront suivies du PIB et de la consommation personnelle jeudi, puis des dépenses et revenus personnels, du déflateur du PCE et de l'indice du Michigan vendredi.
Les commandes de biens durables devraient refléter les perspectives ternes du secteur manufacturier. L'indice principal est anticipé en contraction de 1.5%m/m en août, après avoir bondi de 4.4% au mois précédent. Hors transport, il est attendu en recul de 0.5%m/m après+1.3% en juillet. Les indicateurs US devraient globalement pointer vers un ralentissement de l'activité au troisième trimestre, ce qui pourrait compromettre un relèvement des taux en décembre. Nous ne serions toutefois pas surpris que la Fed agisse en décembre, même si les données ne sont pas brillantes. Comme l'an dernier, une légère augmentation n'aurait guère de conséquence, tout en envoyant un puissant signal de confiance.
Données suisses en demi-teinte (par Peter Rosenstreich)
L'indice UBS de la consommation affiche une hausse surprise à 1.526 pour août, contre une lecture révisée de 1.32 à 1.45, son plus haut niveau depuis 2014. Sa progression s'explique essentiellement par la reprise du tourisme et l'augmentation des ventes automobiles. L'affaiblissement du marché du travail a cependant pesé sur le rapport. L'excellente météo estivale a stimulé le tourisme intérieur, avec un accroissement des nuitées hôtelières de 1.6% m/m. Néanmoins, les séjours hôteliers ont baissé de -0.4% m/m et -1.0% a/a. Il est inquiétant de noter que les nuitées de touristes étrangers ont diminué de -2.0% m/m (-2.4% a/a), signe manifeste de l'impact du manque de compétitivité du franc sur le comportement des voyageurs. Le mois de septembre a aussi été inhabituellement chaud et sec, laissant espérer que le tourisme intérieur continuera de soutenir la croissance helvétique. Le PIB suisse a accéléré à un rythme de 2.0% a/a. Toutefois, sans amélioration du marché du travail, il est peu probable que la confiance des consommateurs contribuera de façon conséquente au redressement. La BNS restera réactive aux conditions macroéconomiques susceptibles de renforcer encore le franc. La suggestion du FMI de cesser les interventions de change directes et de défendre la devise en enfonçant les taux encore davantage en territoire négatif sera sans doute ignorée. Bien que la banque centrale ait largement exprimé sa satisfaction quant à l'efficacité des taux négatifs, cette mesure pénalise les banques et les épargnants privés. La BNS n'y aura donc recours qu'en cas d'absolue nécessité. Les traders de l'USD/CHF devraient viser les 0.965, les rebonds au-dessus des 0.9750 offrant des opportunités de reprendre des shorts.
EUR/GBP - Rejected
EURUSD La reprise affichée par la paire EUR/USD a faibli sous la ligne de tendance baissière située à 1,1292. Un support horaire se situe à 1,1196 (plus bas du 23/09/2016). Une résistance majeure se situe à 1,1352 (plus haut du 23/08/2016) puis à 1,1428 (plus haut du 23/06/2016). Un support solide peut se situer à 1,1046 (plus bas du 05/08/2016). Elle devrait baisser vers la barre des 1,1100. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD est revenue sous la barre des 1,300 après une faible tentative à la ligne de tendance baissière. La persistance des pressions vendeuses suggère une accentuation de la baisse. Une résistance horaire se situe à 1,3121 (plus haut du 22/09/2016). Une résistance clé se situe à 1,3445 (plus haut du 09/06/2016). La paire peut rencontrer un support horaire à 1,2947. La paire devrait connaître un renforcement des pressions baissières. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La reprise affichée par la paire USD/JPY reste faible sous la résistance horaire des 101,24, avec un affaiblissement de l'élan de la reprise haussière. Une cassure de la résistance est nécessaire pour suggérer quelque chose de plus qu'un rebond temporaire. La paire peut rencontrer une forte résistance à 104,32 (plus haut du 02/09/2016), alors qu'une résistance horaire est assurée par la barre des 102,79 (plus haut du 21/09/2016). Le support psychologique situé à 100 n'est pas loin. Un support clé se trouve à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF a rebondi près du support solide situé à 0,9632. Toutefois, tant que les prix resteront sous la résistance des 0,9885 (plus haut du 01/09/2016), la structure technique à court terme sera négative. Il y a une alternance des périodes de forte et de faible volatilité, et la paire semble sans direction. La prochaine résistance se situe à 0,9956 (plus haut du 30/05/2016). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.