Les nouveaux plans de Shinzo Abe (par Yann Quelenn)
Pas une seule semaine ne se passe sans qu'un nouveau plan ne soit annoncé au Japon. Les Abenomics n'ont pas encore fourni de résultats suffisants et on ne voit toujours pas le bout du tunnel. La stratégie douteuse de Shinzo Abe et la période de déflation inquiétante sont loin d'être terminées. L'IPC core est resté stationnaire à Tokyo en novembre, tandis qu'au niveau national, l'inflation hors alimentation et énergie a reculé de 0.2% à +0.7 a/a.
Le Premier ministre a annoncé qu'il souhaitait améliorer la taille des effectifs en proposant des aides financières aux retraités pour les encourager à revenir sur le marché du travail. Malgré cela, le Japon n'est pas loin du plein emploi, au vu du taux de chômage de 3.1%, son plus bas niveau depuis juillet 1995.
En annonçant la deuxième phase du plan, Shinzo Abe a assuré que l'économie nipponne connaîtrait une expansion de 20% d'ici 2020, ce qui paraît peu réaliste. Nous pensons que les charges pesant sur la dette japonaise colossale absorberont toute création de croissance. Nous sommes haussiers sur l'USD/JPY.
La BCE prête à agir (par Peter Rosenstreich)
Si un nouveau train de mesures d'assouplissement est attendu lors de la réunion du 3 décembre de la BCE, sa composition exacte reste incertaine. Un officiel de la BCE a indiqué hier, sous couvert d'anonymat, que les options faisaient toujours débat. Un responsable a déclaré que la BCE essayait toujours de déterminer l'arsenal à déployer sur fond de nombreux avis divergents. L'une des options serait des taux de dépôt à double détente et le rachat de crédits regroupés sur des prêts en souffrance. Un geste surprise du président de la BCE n'est pas impossible.
La BCE dispose de nombreuses options d'assouplissement, mais nous pensons qu'un mix de mesures classiques serait plus efficace. Son président devrait garder les mesures plus exotiques dans sa manche, au cas où les projections d'inflation et de croissance accusent un nouveau recul. Cela étant, étant donné la propension de M. Draghi à dépasser les attentes, nous pensons qu'il ne décevra pas les anticipations élevées du marché, quelle que soit la composition finale du dispositif adopté. Nous nous attendons à ce qu'il fasse les choses en grand. Le taux principal de dépôt pourrait être réduit de 20 pb (consensus : 10 pb), avec une augmentation de 10 milliards d'euros des rachats mensuels d'actifs et un prolongement du programme de douze mois à septembre 2017. Son discours devrait être extrêmement accommodant et laisser entrevoir la possibilité d'autres mesures si les conditions économiques le demandent. Les perspectives d'un nouvel assouplissement maintiennent l'EUR/USD sous pression vendeuse.
Cette stratégie agressive aura un effet réel sur l'EUR/CHF, ce qui implique que la BNS devra réagir. La banque centrale suisse devrait réduire encore les taux négatifs, de 0.75% actuellement à près de -1.00%. Nous voyons le CHF comme l'une des meilleures opportunités de short face à l'euro, au dollar et aux devises émergentes à plus haut rendement.
EURUSD La paire EUR/USD consolide autour de 1,0600 et reste dans un canal baissier. La structure technique est clairement négative. Un support horaire se situe à 1,0566 (plus bas intrajournalier). Une résistance horaire peut se situer à 1,0763 (plus haut du 19/11/2015). Une résistance plus solide se trouve à 1,0897 (plus haut du 05/11/2015). La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD reste dans un canal baissier à moyen terme. Un support horaire est assuré par la barre des 1,5027 (plus bas du 11/06/2015). Une résistance horaire se situe à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). Une résistance solide peut se situer à 1,5529 (plus haut du 22/09/2015). La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,5089 aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY a inversé sa récente progression haussière, corrigeant nettement à la baisse. Une résistance se situe à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). Un support se situe à 122,23 (plus bas du 16/11/2015). La paire devrait rebondir au support des 122,23. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF évolue toujours autour de son plus haut de cinq ans. Un support horaire se situe à 1,0122 (plus bas du 18/11/2015), alors qu'une résistance horaire se trouve à 1,0261 (plus haut intrajournalier). La structure technique suggère toujours que la dynamique haussière devrait se poursuivre. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.