Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a réitéré la semaine dernière que la banque centrale américaine serait "patiente" et ne resserrerait pas sa politique monétaire, même face à la reprise économique, car les investisseurs sont devenus résolument impatients.
Les rendements de l'indice de référence du bon du Trésor de 10 ans ont continué à augmenter, atteignant 1,6 % à un moment donné vendredi, et les responsables politiques de la Fed ont prudemment couvert leurs positions.
"Certains de ces mouvements de la semaine dernière, et la vitesse de ces mouvements, ont attiré mon attention", a déclaré le gouverneur de la Fed, lors d'un événement du Council on Foreign Relations.
"Je serais inquiet si je voyais des conditions désordonnées ou un resserrement persistant des conditions financières qui pourraient ralentir la progression vers notre objectif."
Powell a également fait écho à ces remarques lors de son apparition jeudi à un sommet sur l'emploi, mais jusqu'à présent, il n'est pas perturbé. Les conditions désastreuses et le durcissement des conditions financières peuvent être perçues par le spectateur, mais les reconnaissances hésitantes des officiels ont aiguisé l'appétit des investisseurs pour une action de la Fed visant à freiner la hausse des rendements.
Le Congrès a trébuché au cours du week-end pour approuver le programme d'aide de 1,9 trillion de dollars du Covid après que le Sénat ait passé en revue des dizaines d'amendements lors d'une session de nuit pour approuver la législation et la renvoyer à la Chambre pour qu'elle vote sur ses modifications la semaine prochaine.
Le paquet fiscal devrait stimuler les dépenses de consommation en envoyant des chèques de secours aux personnes à faible revenu, car l'augmentation des vaccinations et la diminution des infections permettent aux gens de retourner au travail. Mais cette relance économique pourrait à son tour faire grimper les coûts d'emprunt, entravant ainsi la reprise que la législation vise à soutenir.
Un écart croissant entre les intentions et les attentes, alors que les priorités de la Fed se déplacent
L'écart croissant entre les intentions déclarées de la Fed et les attentes du marché est en partie le résultat d'un changement de priorités de la Fed.
Powell a répété les remarques qu'il avait faites lors d'un témoignage au Congrès une semaine plus tôt, à savoir que le marché de l'emploi est loin d'atteindre l'objectif de la Fed de créer un maximum d'emplois, même si les données publiées le lendemain ont montré une croissance de l'embauche beaucoup plus forte que prévu, l'économie américaine ayant créé 379 000 emplois en février.
Mais il manquait encore près de 10 millions d'emplois à l'économie pour atteindre les niveaux d'avant la pandémie et Brainard a exposé les nouvelles priorités de la Fed lors du Conseil des relations extérieures.
"La présomption de longue date selon laquelle l'assouplissement devrait être réduit de manière préventive lorsque le taux de chômage s'approche des estimations du taux neutre en prévision d'une inflation élevée qui a peu de chances de se matérialiser risque une perte d'opportunité injustifiée pour bon nombre des Américains les plus vulnérables sur le plan économique", a-t-elle déclaré.
"Elle peut freiner le progrès des groupes raciaux et ethniques qui ont été confrontés à des problèmes systémiques dans la population active. Au lieu de cela, l'approche par les pénuries permettra au marché du travail de continuer à s'améliorer en l'absence d'indications claires de fortes pressions inflationnistes ou d'un désamorçage des attentes inflationnistes à la hausse".
Loretta Mester, chef de la Fed de Cleveland, a déclaré à CNN que le FOMC veut s'assurer que la reprise post-vaccination soit large et durable. "De mon point de vue sur la politique, je pense que cela va nécessiter une adaptation soutenue de la part de la Fed pendant un certain temps", a-t-elle déclaré.
Raphael Bostic, président de la Fed d'Atlanta, s'est fait l'écho de la nécessité de soutenir l'économie. "Nous devons faire tout notre possible pour minimiser les dommages à long terme de la crise pandémique et pour s'assurer que la reprise soit aussi large et inclusive que possible", a-t-il déclaré lors d'un événement organisé par l'Université de Stanford.
Le chef de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, a souligné cette préoccupation lorsqu'il a constaté que le chômage des travailleurs noirs et hispaniques était deux fois plus élevé que celui des travailleurs blancs.
"Même avec quelques signes d'espoir, alors que les cas de virus diminuent et que l'économie continue de rouvrir, je suis préoccupé par le fait que, alors que l'économie en général monte, beaucoup trop de travailleurs sont laissés pour compte", a déclaré Harker lors d'une table ronde sur l'emploi de la Fed de Philadelphie.
D'autres décideurs politiques ont minimisé l'augmentation des rendements. "Si nous assistions à une véritable hausse des rendements réels, cela me donnerait à réfléchir, cela me ferait craindre que le nombre de logements que nous fournissons à l'économie ne diminue, et cela pourrait justifier que nous envisagions une réponse politique", a déclaré le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, ajoutant que la hausse des rendements ne reflétait jusqu'à présent qu'une augmentation des attentes en matière d'inflation.