Le marché des changes est en mode de consolidation latérale à l'approche du verdict du FOMC attendu ce soir. De l'avis général, le communiqué consistera en une analyse économique un peu plus optimiste, du fait de la fermeté des données, notamment des statistiques de l'emploi de juin, et de la réaction relativement ordonnée des marchés au Brexit. Privés des "points bleus" et de conférence de presse, les traders devront se contenter de décortiquer le communiqué pour l'interpréter, ce qui n'est pas une science exacte. Nous soupçonnons le marché d'être surpositionné sur le dollar par anticipation d'un ton hawkish (12% en faveur d'un relèvement de 25 pb). Il est peu probable que la Fed signale quoi que ce soit sans les chiffres du PIB et une meilleure appréhension des répercussions du Brexit. Compte tenu de notre scénario de base – faible probabilité d'un tour de vis en novembre/décembre -, nous ne voyons pas la Fed essayer d'avancer les attentes de hausse des taux. Nous restons vendeurs sur le dollar, car le communiqué devrait être plus accommodant.
Les données US continuent de se redresser après la mauvaise passe traversée au printemps. Les ventes de logements neufs ont augmenté de 3.5% m/m en juin à 592k, contre 560k attendu. De plus, les chiffres du mois derniers ont été revus en hausse de 22k. Cependant, les prix immobiliers se sont établis sous les anticipations en mai. Le recul de 0.1% m/m de l'indice S&P/Case-Shiller 20-city a déçu. L'écart entre les ventes et les prix nous paraît être un signe clair d'une faible distorsion inflationniste et d'une possible bulle. Enfin, l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board est resté à peu près stable à 97.3 en juillet, contre un consensus de 96.0. Cette lecture solide laisse entrevoir une amélioration graduelle de l'optimisme des ménages.
Hausse surprise du PIB britannique
Il est important de signaler que les répercussions du Brexit n'entrent pas en ligne de compte dans ce rapport. Malgré les sombres prédictions d'une activité paralysée par les incertitudes, avant le référendum britannique, le PIB du deuxième trimestre a battu le consensus. Il a progressé de 0.6% contre 0.4% préc. Et 0.5% att. (2.2% a/a contre 2.1% att.). La croissance a augmenté sous l'effet du coup d'accélérateur mis par les entreprises avant le vote (à commencer par la production industrielle). Cette annonce inattendue montre qu'avant le scrutin, l'économie britannique était en meilleure position que prévu. Toutefois, cette estimation préliminaire ne prend pas en compte les retombées du référendum, qui devrait tirer le PIB du troisième trimestre à la baisse, voire en récession. Nous restons baissiers sur la livre. L'économie britannique va traverser une période d'ajustement et il est probable que la BoE réduise ses taux.
L'IPC australien tombe à un plus bas de 17 ans (par Arnaud Masset)
Les derniers chiffres de l'inflation australienne sont ressortis en recul, mais sont meilleurs qu'anticipé par les économistes. L'IPC brut a augmenté de 1.0% a/a ou 0.4% t/t au deuxième trimestre, plus ou moins en ligne avec la projection médiane. Du côté positif, la mesure d'inflation préférée de la RBA – la moyenne ajustée, qui exclut les plus fortes hausses et baisses des composants de l'indice – a surpris par sa progression de 0.5% t/t (0.4% att. et 0.2% au T1), ou 1.7% a/a (1.5% att. et 1.7% au T1), ce qui complique la question du verdict de la RBA le 2 août.
De fait, même si ce rapport est loin d'être encourageant en ce qui concerne les perspectives d'inflation du pays, il allège en partie le fardeau pesant sur les épaules de la RBA, en donnant une plus large de manœuvre à Glenn Stevens pour reporter un abaissement des taux. De notre point de vue,il ne change pas grand-chose à la position de la RBA, puisque la tendance générale de l'inflation est négative. Cette légère progression suggère, au mieux, une stabilisation, et non un retournement de tendance. Nous nous attendons donc toujours à ce que la RBA réduise ses taux pour tenter d'amener l'inflation core dans la fourchette cible de 2% - 3%. Par conséquent, le dollar australien présente toujours un potentiel baissier et devrait recommencer à reculer vers les $0.73 dans un premier temps.
AUD/USD - Bouncing.
EURUSD La paire EUR/USD évolue sans tendance dans une fourchette comprise entre le support des 1,0965 (plus bas du 25/07/2016) et la résistance clé des 1,1030 (plus haut du 26/07/2016). Une résistance plus forte se situe à 1,1428 (plus haut du 23/06/2016). Un support horaire se situe à 1,0979 (plus bas du 26/07/2016). À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD a glissé hors de son triangle symétrique, niant la pertinence de l'analyse. Une résistance horaire se situe à 1,3291 (plus haut du 22/07/2016). Une résistance plus forte se situe à 1,3534 (plus haut du 29/06/2016). Un support se situe à 1,3058 (plus bas du 26/07/2016). La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009) a été cassé et la voie est largement ouverte pour un autre mouvement baissier.
USDJPY La paire USD/JPY continue de se remettre de la forte chute de mardi. Il faut surveiller la résistance horaire des 106,45. Des supports horaires peuvent se situer à 104,85 (plus bas intrajournalier). Une zone de résistance clé se trouve entre 106,45 et 106,76. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF continue d'afficher des plus bas ascendants, ce qui indique un intérêt acheteur persistant à court terme. Cependant, compte tenu de la zone de résistance comprise entre 0,9949 et 1,0328, le potentiel de hausse semble limité. Des supports horaires se trouvent à 0,9910 (plus bas intrajournalier) et à 0,9764 (plus haut du 14/07/2016). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.