L'événement phare de la semaine est la réunion de la Banque centrale européenne et la conférence de presse de son président Mario Draghi jeudi. Les statistiques macroéconomiques du mois de novembre n'ont guère été brillantes en zone euro. L'IPC brut estimé a reculé à 0.3% a/a comme attendu, contre 0.4% précédemment. L'indice sous-jacent s'est établi à 0.7%. Le taux de chômage est resté inchangé à 11.50%. Depuis le début des achats d'obligations sécurisées en octobre, 12.723 milliards d'euros d'actif ont été ajoutés au bilan de la BCE. Cette dernière a en outre annoncé le lancement du programme d'achats d'ABS il y a deux semaines et devrait fournir davantage d'informations à ce sujet dans les jours à venir. Malgré cette expansion de bilan musclée, la transmission vers l'économie réelle reste médiocre. Certains hauts responsables de l'institution, dont M. Draghi et le vice-président Vitor Constancio, ont ouvertement déclaré que si les rachats d'actifs privés actuels et les TLTRO ne suffisaient pas pour relever les perspectives d'inflation, la BCE élargirait ses achats à d'autres types d'actifs, notamment les dettes souveraines via un QE de type Fed. La corrélation glissante sur 40 jours demeure supérieure à +50%, les traders intégrant le QE. Nous attendons la conférence de presse de M. Draghi avec impatience. Les taux de la BCE se trouvant déjà au plus bas, la banque centrale devrait maintenir le statu quo lors de sa réunion de jeudi. Toute nouvelle action serait issue d'un arsenal non conventionnel. Il est cependant probable que la BCE attendra de voir les effets de l'expansion en cours avant de passer à la vitesse supérieure. Toutefois, au vu de l'impatience manifeste de la BCE, nous ne pouvons plus exclure la possibilité d'un élargissement des mesures.
Le sentiment sur l'euro reste nettement négatif. Les stratégies quantitatives suggèrent que les traders cherchent à vendre sur rebond. Les tentatives haussières de l'EUR/USD devraient être peu suivies cette semaine. Les paris sur options sont partagés autour des 1.25, avec un biais négatif sous 1.24 prêtà donner un coup de pouce à un mouvement baissier potentiel. La résistance principale se situe sur 1.2358 (plus bas annuel).
La base cross currency 3 mois de l'EUR/USD reste proche de zéro, signe que les futures évoluent près de leur valeur théorique, prenant en compte principalement le différentiel de taux d'intérêt. Le découplage des perspectives Fed/BCE devrait encore peser sur l'EUR/USD, à l'approche d'un assouplissement accru de la BCE et d'un resserrement de la Fed. Dans ce contexte, les chiffres de l'emploi américain attendus vendredi retiendront toutes les attentions.
La BNS est soutenue par les électeurs
La réponse au référendum sur l'or suisse a été claire : près de 80% de la population a réaffirmé sa confiance et son soutien à la BNS. Aucun des cantons n'a voté en faveur de l'initiative. Ce scrutin est également perçu comme une victoire de la démocratie helvétique : l'électeur suisse est beaucoup plus averti que certains le pensaient, même sur des sujets "techniquement complexes.
Forte du soutien de la population, la BNS peut à présent se concentrer sur la gestion de la politique monétaire agressive de la BCE. Les stratégies or et matières premières devraient tendre à vendre l'or compte tenu de l'issue du référendum suisse. C'est un excellent résultat pour la BNS. Le vote montre que le public soutient sa stratégie actuelle (notamment l'achat de devises en quantités illimitées pour défendre le plancher des 1.2000). Reste à savoir jusqu'à quel point la banque centrale peut dilater son bilan (environ 800 milliards de francs, selon nous). L'expansion pourrait être plus élevée après le scrutin. Cela découragera les spéculateurs et encouragera peut-être les modèles de trading à continuer d'accroître les positions longues sur l'EUR/CHF. L'implication des marchés à levier réduisent les coûts pour la BNS.
Sur le marché des changes, l'EUR/CHF reprend son souffle. En légère hausse ce lundi, sa progression est freinée par les craintes de la mise en œuvre sous peu de nouvelles mesures de stimulation par la BCE, notamment d'un QE, si les perspectives d'inflation restent faibles en zone euro. Les algorithmes laissent penser que le potentiel haussier sera limité.
Idée de trade Swissquote SQORE :
Modèle de tendance journalier Devises G10 : acheterl'USDBUY à 118.40
EURUSD La paire EUR/USD continue d'évoluer au sein de la plage horizontale comprise entre le support des 1,2358 et la résistance des 1,2577. Cependant, le fait que la paire n'a pas réussi à casser la ligne de tendance baissière favorise un biais baissier. La résistance assurée par la ligne de tendance se rapproche désormais de la barre des 1,2510. Le support horaire qu'implique le retracement à 61,8% (1,2425) a été cassé. À long terme, l'EUR/USD suit une tendance baissière depuis mai 2014. La cassure de la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et la barre des 1,2662 (plus bas du 13/11/2012) ouvre la voie à une chute vers le support solide des 1,2043 (plus bas du 24/07/2012). Une résistance clé se trouve à 1,2632.
GBPUSD La paire GBP/USD poursuit sa chute, confirmant une baisse de l'intérêt acheteur. Il faudrait surveiller le test actuel du support des 1,5593. Une autre résistance horaire se trouve à 1,5725 (plus haut intrajournalier). Une autre résistance se trouve à 1,5826. À plus long terme, la cassure du support des 1,5855 (plus bas du 12/11/2013) confirme une tendance baissière sous-jacente. Un risque de baisse conservateur est assuré par un test du support des 1,5423 (plus bas du 14/08/2013). La paire peut rencontrer un autre support à 1,5102 (plus bas du 02/08/2013). Une résistance clé se trouve à 1,5945 (plus haut du 11/11/2014, voir aussi le canal baissier).
USDJPY La paire USD/JPY consolide après avoir atteint un plus haut de sept ans à 118,98. La légère baisse des cours observée actuellement suggère un grand intérêt acheteur sous-jacent. Il faut surveiller le test de la résistance des 118,98. La paire peut rencontrer des supports horaires à 118,08 (plus bas intrajournalier) et à 117,24. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 105,23 (plus haut du 15/10/2014) tiendra bon. La cassure de la résistance majeure des 110,66 (plus haut du 15/08/2008) ouvre la voie à une autre progression vers 120,00 (seuil psychologique, voir aussi le retracement à 61,8% de la baisse de 1998-2011). Une résistance majeure se trouve à 124,14 (plus haut du 22/06/2007).
USDCHF La paire USD/CHF continue de s'apprécier, comme le témoigne la cassure de la résistance horaire des 0,9666. Une autre résistance horaire se trouve à 0,9698 (plus haut du 25/11/2014), alors qu'une résistance clé se situe à 0,9742. Elle peut rencontrer un support horaire à 0,9621 (plus bas du 28/11/2014), alors qu'un support clé se trouve à 0,9595. Dans une perspective de plus long terme, la structure technique favorise un repli total de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. Le nouveau sommet atteint récemment au-dessus de la résistance clé des 0,9691 confirme cette perspective. Un support solide se trouve à 0,9368 (plus bas du 15/10/2014). La paire peut rencontrer une résistance clé à 0,9839 (plus haut du 22/05/2013).