Hausse des subordonnées bancaires et volatilité des taux souverains: les conséquences de la BCE sur le marché obligataire
Les nouvelles mesures annoncées par la Banque centrale européenne ont provoqué de la volatilité sur le marché des obligations.
Forte volatilité des taux souverains
Suite au communiqué de la BCE, les taux d’emprunts des Etats de la zone euro ont chuté de concert.
Dans le sillage de l'Espagne, de l'Italie, de la France et de l’Allemagne, le taux belge à 10 ans a baissé jusqu’à 0,39%, se rapprochant de son plus bas historique de 0,34%. Il allait par la suite se retourner brusquement pour clôturer la séance sur une note stable, à 0,58%.
Ces mouvements de taux se sont répercutés sur le marché secondaire. A titre d'exemple, l’obligation belge 2047 émise la semaine passée s’est dans un premier temps appréciée jusqu’à 99% du nominal, avant de clôturer aux alentours de 95,50%. Au final, son rendement annuel passe à 1,78%.
Hausse des obligations subordonnées bancaires
Alors que l'institution monétaire a décidé d'abaisser encore davantage ses taux directeurs, déjà ramenés à des niveaux historiquement bas depuis plus d'un an, ces nouvelles mesures ont boosté les valeurs du secteur bancaires, et notamment les obligations subordonnées.
Parmi d'autres, l’obligation subordonnée de la Deutsche Bank (DE:DBKGn) (2,75% - 2025) a progressé de trois points pour se traiter autour des 94% du nominal. Son rendement annuel est ramené à 3,50%.
L’emprunt perpétuel subordonné de la BNP Paribas (PA:BNPP) 4,875% est passé lui au-dessus des 101% du nominal. A noter que les obligations COCO, qui figurent parmi les titres de dettes les plus risqués, ont également rebondit à l’image de la Deutsche Bank 6% et de la KBC 6%.
Légère hausse du High Yield
Dans le cadre de ses nouvelles mesures, la BCE va désormais racheter des obligations d’entreprises notées dans la catégorie "investissement". Il s’agit pour rappel des obligations dites de bonne qualité, dont le rating va de BBB- à AAA sur l’échelle de notation des agences. A la clôture, l’indice Bloomberg qui réplique l’évolution du marché « investment grade » était stable.
En revanche, l’indice Bloomberg « High Yield » a progressé de 0,42% à 140 points. Et pour cause, le rachat d’obligations « investissement » par la BCE devrait être favorable aux obligations spéculatives.
En effet, dans un contexte où les rendements des obligations « investment grade » devraient être tirés encore plus vers le bas, la recherche de rendement pourrait se traduire par une exposition plus importante des investisseurs aux obligations « High Yield » européennes.
De quoi donner également une bouffée d’oxygène pour ces entreprises qui pourraient voir leur taux de financement diminuer.