Brésil : le dilemme de la BCB (par Arnaud Masset)
La Banque du Brésil doit rendre son verdict ce jour. Si la plupart des analystes s'attendent à ce qu'Alexandre Tombini relève le Selic de 50 pb à 14.75%, d'autres pensent qu'il maintiendra le statu quo afin de protéger l'économie contre un nouveau coup dur. Le pays traversait déjà une passe difficile avant la glissade des matières premières et le regain des craintes liées aux perspectives de croissance de la Chine. La situation a encore empiré maintenant que les investisseurs se défont des actifs à risque pour se tourner vers les valeurs refuges.
D'après nous, la BCB devrait relever les taux pour tenter d'ancrer les perspectives d'inflation, au détriment de l'économie brésilienne. Le fait est que la banque centrale a peu d'options. Si elle ne respecte pas son mandat en laissant l'inflation continuer de s'éloigner de l'objectif des 4.5%, elle met en péril la crédibilité qu'elle a mis des années à bâtir. Tout tient donc à un compromis entre crédibilité et récession.
Même si la BCB renoue avec les hausses de taux, le réal n'en profitera pas sur le court terme, car la volatilité des marchés mondiaux et l'aversion au risque détourneront vraisemblablement les investisseurs des devises émergentes. L'USD/BRL devrait consolider au-dessus des 4.00 dans l'immédiat.
Etats-Unis : probable augmentation des pressions déflationnistes (par Yann Quelenn)
La Réserve fédérale s'intéressera de près aux chiffres de l'inflation de décembre attendus cet après-midi. De fait, les dernières statistiques sont inquiétantes. Les ventes de détail parues la semaine dernière ont ainsi reculé de 0.1% m/m en décembre et n'ont augmenté que de 2.1 a/a en 2015, à leur plus bas depuis 2009. Contrairement à l'an dernier, on ne peut blâmer l'hiver. Les températures clémentes auraient normalement dû stimuler les ventes.
Par conséquent, les marchés ont ramené la probabilité d'un relèvement des taux de la Fed en mars à 24%. Le contexte général, notamment l'effondrement des prix du pétrole et le ralentissement de la Chine, continueront sans doute à peser sur les données. Aujourd'hui, le consensus table sur une progression à 0.8% a/a de l'IPC. De notre côté, nous sommes convaincus que les pressions déflationnistes sont appelées à s'intensifier, d'autant que les pays dont les revenus sont largement tributaires des matières premières vont sans doute accroître leur production pour tenter de soutenir leur PIB, ce qui aura un impact déflationniste sur l'économie américaine. Nous pensons que le billet vert sera pénalisé dans le sillage de la publication et 1.1000 pourrait être dans le viseur.
Canada : probable baisse des taux de la BoC (par Peter Rosenstreich)
La Banque du Canada devrait réduire son taux directeur de 25 pb. La baisse des prix du pétrole affecte toujours l'ensemble de l'économie, tandis que la dépréciation rapide du CAD ne suffit pas à apporterle soutien requis. La politique fiscale du nouveau gouvernement semble peu susceptible de fournir à la BoC la confiance nécessaire pour adopter une approche attentiste. Le fait que la banque centrale estime à présent que la borne inférieure effective des taux d'intérêt est à -0.50% contre .25%, laisse entrevoir des réductions supplémentaires. Toutefois, il est possible que l'institution opte pour un programme d'achat d'actifs, plutôt que pour un abaissement des taux. Les perspectives d'un redressement conséquent des prix de l'or noir étant limitées (le brut Western Canada Select se traite à $15/le baril), l'USD/CAD devrait poursuivre sa progression (nous anticipons un point de réflexion pour le pétrole en mars). La cassure de la résistance clé des 1.3465 implique une extension à la zone des 1.40. Les dernières mauvaises nouvelles pour le secteur de l'énergie proviennent de l'AIE, qui a encore réduit ses prévisions de prix dans le sillage de l'affaiblissement de la demande mondiale (notamment de la Chine). Par ailleurs, le Canada doit publier les ventes manufacturières et de gros pour novembre.
EUR/GBP - Reaching one-year high
.
EURUSD La paire EUR/USD reste dans un canal haussier. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1096 (plus bas du 28/10/2015), alors qu'un support horaire peut se situer à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). Elle devrait poursuivre sa progression. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD a cassé le support clé des 1,4231. Une résistance horaire se situe à 1,5242 (plus haut du 13/12/2015). Une résistance plus solide peut se situer à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). La paire devrait poursuivre sa baisse sous la barre des 1,4000. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY est en baisse. Une résistance horaire se situe à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). Le support horaire situé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015) a été cassé. La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF L'élan haussier affiché par la paire USD/CHF ne faiblit pas, pour autant que la paire reste au sein du canal haussier même si elle manque actuellement de dynamique. Un support horaire se situe à 0,9876 (plus bas du 14/12/2015), alors que la paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,0125 (plus haut du 05/01/2015). Elle devrait suivre de près la résistance horaire située à 1,0125. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.