Le brut se traite sous $45, l'USD/CAD progresse vers 1.20 sous l'effet de la montée des pressions vendeuses sur les monnaies des exportateurs de pétrole. Au Royaume-Uni, l'IPC brut de décembre a baissé plus que prévu, à 0.5% en rythme annuel, du fait essentiellement de la glissade des prix du pétrole. Le GBP/USD est morose, le faible IPC favorisant un prolongement de la position accommodante de la BoE. En Suisse, la BNS lutte pour préserver sa crédibilité. L'EUR/CHF s'échange dans le range très étroit 1.2009/11, donnant à penser que les cours ne sont pas fixés par le seul marché.
Le brut WTI cote sous $45, l'USD/CAD s'achemine vers les 1.20
Le brut WTI est passé sous les $45, s'approchant d'un plus bas de 6 ans. Les monnaies des producteurs de pétrole plongent, à l'instar de l'USD/CAD qui aborde les offres sur 1.20. Malgré les conditions de surachat (RSI à 78%), l'effacement du support du loonie ne semble plus être qu'une question de temps. Les supports de l'USD/CAD se développent au-dessus 1.1781 (Fibonacci à 38.2% de la baisse de 2002-2007). Les résistances clés sont fournies par le seuil psychologique des 1.2000 et les 1.2506 (plus haut du 21/04/2009). L'EUR/CAD progresse vers sa MM100j (1.41841). Une clôture journalière au-dessus des 1.4140 (plus bas intraday et pivot MACD) devrait entretenir une tendance prudemment positive, compte tenu de la persistance des risques sur l'euro.
L'IPC britannique à son plus bas depuis près de 15 ans
L'IPC brut britannique a reculé à 0.5% en rythme annuel en décembre, contre 0.7% attendu et 1.0% le mois précédent. Son affaiblissement était largement anticipé, en raison essentiellement de la chute des prix du pétrole, mais aussi de la guerre des prix des supermarchés. Le GBP/USD s'est replié à 1.5085 dans la foulée, tandis que l'EUR/GBP a grimpé à 0.78295. Le fait que le Royaume-Uni s'approche de la déflation peut sembler favoriser le maintien par la Banque d'Angleterre des taux directeurs à un plancher historique. Cependant, il nous paraît peu judicieux de fonder la politique monétaire sur les indicateurs de prixactuellement, dans la mesure où l'IPC brut est influencé par un facteur externe, le marché pétrolier, qui peut rebondir aussi vite qu'il s'est écroulé suivant les décisions des producteurs de pétrole. La BoE n'est pas pleinement maître de la situation. Jusqu'à quel point peut-elle en profiter, telle est la question majeure aujourd'hui. Les contrats SONIA font cependant entrevoir des anticipations d'un prolongement du statu quo.
Les indicateurs de tendance et de dynamique du GBP/USD suggèrent un nouveau test du support des 1.50, avec des stops au-dessous. Les barrières d'options sur 1.5100+ devraient alimenter les pressions sur le câble. Les indicateurs techniques de l'EUR/GBP sont plats. Une clôture journalière sous 0.7795 (pivot MACD) alimenterait le biais négatif. L'expiration ce jour d'importantes options "vanille" sur 0.7800/50 devrait limiter les tentatives haussières.
Crédibilité de la BNS menacée
La crédibilité de la Banque nationale suisse semble s'amenuiser, peut-être à cause de la stratégie d'instauration de taux négatifs, qui a laissé transparaître une certaine panique et pourrait être la mesure ayant poussé la BNS dans une spirale d'inefficacité. Les commentaires musclés, mais répétitifs du vice-président de l'institution Jean-Pierre Danthine sur l'importance du taux de change minimum de l'EUR/CHF pour la politique monétaire n'ont en rien fait reculer le cross des 1.2000. Compte tenu des signes de préparation d'un véritable QE par la BCE, auxquels sont venus s'ajouter les incertitudes politiques en Grèce, les pressions sur l'EUR/CHF ne font que commencer. La volatilité quasi-nulle du cross suggère que la banque centrale intervient pour défendre le plancher. Sa crédibilité étant en jeu, la BNS devrait investir pour préserver le plancher et le coût des interventions deviendra sans doute un problème, la BCE se préparant à injecter davantage de liquidités via les rachats d'obligations souveraines. Notre vue à plus long terme est que la BNS cherchera des moyen de ramener le marché à 1.21 ou 1.22, peut-être à l'aide de nouveaux taux négatifs, avant de supprimer le plancher. Etant donné le rythme d'expansion du bilan et les perspectives européennes négatives à long terme (les réserves de change de la BNS devraient atteindre 1000 milliards de francs avant que les perspectives de la BCE soient ancrées), conjugués à la lente érosion de la crédibilité de l'institution, les membres de la banque centrale doivent réaliser que la défense du plancher est vouée à l'échec. On note de fortes pressions haussière sur les futures Euroswiss (100.30), les traders intégrant de nouveaux taux négatifs. Les risques de retournement de l'EUR/CHF tendent à la baisse sur toute la courbe des maturités.
USD/CAD
EURUSD La paire EUR/USD rebondit. Cependant, la structure technique à court terme restera négative aussi longtemps que les résistances horaires situées à 1,1897 et à 1,1976 ne seront pas cassées. Un support horaire se situe à 1,1754, alors qu'un support clé se trouve à 1,1640. À plus long terme, la cassure de la zone de support solide comprise entre 1,2043 (plus bas du 24/07/2012) et la barre des 1,1877 (plus bas du 07/06/2010) confirme la tendance baissière sous-jacente. Le triangle symétrique à long terme favorise une accentuation de la faiblesse significative. La paire peut rencontrer des supports clés à 1,1640 (plus bas du 15/11/2005) et à 1,0765 (plus bas du 03/09/2003), alors qu'une résistance clé se situe à 1,3444 (plus haut du 28/07/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD tente de rebondir près du support psychologique des 1,5000. Cependant, l'incapacité actuelle de la paire de passer au-dessus de sa résistance récente des 1,5194 (plus haut du 12/01/2015) suggère la persistance d'un faible intérêt acheteur. En outre, la structure technique à court terme sera négative aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance horaire des 1,5274 (plus haut du 06/01/2015, voir aussi le retracement à 38,2 %). Des supports horaires se trouvent actuellement à 1,5099 (plus bas du 12/01/2015) et à 1,5035. La structure technique à long terme sera négative aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance clé des 1,5620 (plus haut du 31/12/2014). Un repli total de la progression de 2013-2014 est attendu. Un support solide se trouve à 1,4814 (plus bas du 09/07/2013).
USDJPY La paire USD/JPY a cassé le support des 118,26/118,06, ce qui suggère une augmentation des pressions vendeuses. La paire peut rencontrer un autre support à 117,05 (plus bas intrajournalier). La paire peut rencontrer des résistances horaires à 119,32 (plus haut du 12/01/2015, voir aussi le canal baissier) et à 119,96 (plus haut du 08/01/2015). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 110,09 (plus haut du 01/10/2014) tiendra bon. Même si une consolidation à moyen terme est probablement en cours, aucun signe ne permet cependant de suggérer la fin de la tendance haussière à long terme. Une résistance majeure se trouve à 124,14 (plus haut du 22/06/2007). La paire peut rencontrer un support clé à 115,46 (plus bas du 17/11/2014).
USDCHF La paire USD/CHF corrige après sa récente forte progression. La paire peut rencontrer des supports horaires à 1,0095 (plus bas du 07/01/2015) et à 1,0033 (plus bas intrajournalier). Une résistance horaire se trouve à 1,0217. La cassure de la zone de résistance majeure comprise entre 0,9972 (plus haut du 24/07/2012) et la barre des 1,0067 (plus haut du 01/12/2010) confirme qu'une nouvelle tendance haussière à long terme a commencé en août 2011. Une nouvelle phase haussière à long terme faisant l'écho de celle intervenue d'août 2011 à juillet 2012 est probablement en cours. La paire peut rencontrer des résistances clés à 1,0676 (plus haut du 12/07/2010) et à 1,1731 (plus haut du 01/06/2010), alors qu'un support clé peut se situer à 0,9831 (plus haut du 25/12/2014).