La Deutsche Bank est optimiste pour Tesco (L:TSCO). Le numéro un britannique de la grande distribution est le meilleur pari dans un secteur soumis à une forte concurrence, estime la banque allemande.
Tesco devrait être capable d'afficher une progression de ses marges bénéficiaires « supérieure à celle de ses rivaux », malgré des ventes en demi-teinte, explique l'analyste de la Deutsche Bank, Niamh McSherry.
Le groupe de distribution publiera le 14 janvier prochain ses résultats trimestriels et McSherry s'attend à ce que le détaillant annonce une baisse de 3,2% de ses ventes à nombre constant de magasins.
En outre, la récente sous performance des valeurs britanniques du secteur de la distribution offre un bon point d'entrée pour se positionner sur le compartiment, précise la Deutsche Bank. Celle-ci a désormais une recommandation d'achat sur l'action Tesco, contre un conseil de « conserver » jusqu'alors.
L'action Tesco a perdu 20% ces deux derniers mois, affaiblie comme l'ensemble de ses principaux concurrents (Sainsbury et Morrison) par l'intense concurrence des enseignes Aldi et Lidl.
Le groupe britannique doit également gérer l'héritage du passé, et plus particulièrement les conséquences d'un scandale comptable qui avait ébranlé le groupe fin 2014. En pleine restructuration, l'entreprise fait face par ailleurs à un endettement important. Ces défis expliquent la décision prise par Standard & Poor's l'année dernière de dégrader Tesco au rang d'émetteur spéculatif.
Un rendement annuel supérieur à 7% en dollar
Sur le marché obligataire, les investisseurs exigent une rémunération importante pour se positionner sur la dette de Tesco, reflet d'un risque sous jacent considéré comme élevé. Pour ne citer qu'un exemple, l'obligation Tesco Plc d'une maturité égale au 15 novembre 2037 assortie d'un coupon de 6,15% offre actuellement un rendement de 7,27%. Elle est disponible à l'achat à 87,8% du nominal.
Cet emprunt, qui bénéficie d'un rating « BB+ » chez Standard & Poor's, se négocie par coupure(s) de 100.000 dollars pour une taille à l'émission de 1,15 milliard. Précisons que la devise d'émission implique un risque de change.