Suisse : inflation faible
L'inflation a déçu ceux qui espéraient voir un redressement des perspectives de croissance. L'IPC brut a reculé de-1.0 à -1.3%, contre -1.0% attendu. Toutes les grandes composantes ont connu des contractions conséquentes depuis juin, à l'exception de l'alcool et du tabac, bien que les craintes d'un effondrement de l'économie helvétique du fait de l'abandon par la BNS du plancher de l'EUR/CHF ne se soient pas concrétisées. Nous notons toutefois une nette décélération de l'activité. D'une façon générale, l'économie ne parvient pas à s'adapter à un franc fort et au ralentissement du marché des exportations (tant organique que dû au taux de change désavantageux). Concernant le CHF, nous nous attendons à un affaiblissement accru sur fond de nouvelle dégradation de l'économie et de recherche de meilleurs rendements à l'étranger par les investisseurs (découplage des politiques monétaires). Si la BNS dispose d'une marge de manœuvre réduire pour influer sur le positionnement de l'EUR/CHF, elle s'est récemment montrée déterminée à pousser le cross à la hausse via des interventions directes. Cela créera un plancher mou pour les baissiers du CHF. Le débouclage des positions longues sur le CHF facilitera la tâche de la BNS. Nous continuons de penser que le "purest play" dans le cadre du découplage des politiques monétaires sera d'être long sur l'USD/CHF. Ce dernier a aisément eu raison de la résistance des 0.9725, laissant entrevoir une poursuite de la hausse à 0.9863.
Etats-Unis : première salve des chiffres de l'emploi
Le rapport ADP sur l'évolution de l'emploi paraît ce mercredi. Le consensus table sur 215K, après 237K en juin. Malgré des écarts considérables ces dernières années, le rapport a souvent été un bon indicateur des chiffres des créations d'emploi non agricoles attendus vendredi.
Ces données seront examinées de près par les traders, les discussions autour d'une hausse des taux en septembre allant toujours bon train. Le dernier communiqué du FOMC s'est pourtant révélé moins hawkish que prévu et n'a fourni aucune indication claire sur la prochaine action de la Fed. Des allusions sont cependant souvent faites pour préparer les marchés à ajuster leurs attentes. Janet Yellen n'a donné aucune confirmation explicite sur le début du durcissement monétaire. Nous estimons donc qu'il y a place pour un relèvement plus tard cette année.
La hausse des taux reste en outre dépendante des données et les récentes turbulences des prix des matières premières devraient accroître la pression baissière sur l'inflation. Nous pensons pour l'instant qu'il n'y aura pas de relèvement en septembre.
L'EUR/USD se traite actuellement sous les 1.0900 après les déclarations du président de la Fed d'Atlanta, Dennis Lockhart, selon lequel l'économie américaine est aujourd'hui prête à supporter la première hausse des taux d'intérêt en plus de neuf ans. Nous pensons au contraire que les données envoient des signaux mitigés. Viser les 1.0900 sur la publication du rapport ADP paraît être un objectif raisonnable.
EURUSD La paire EUR/USD est en baisse et se maintient actuellement sous la barre des 1,0900. Une résistance horaire se situe à 1,1278 (plus haut du 29/06/2015). Une résistance plus forte se situe à 1,1436 (plus haut du 18/06/2015). Un support peut se situer à 1,0660 (plus bas du 21/04/2015). Au cours du dernier mois, la paire a affiché des plus hauts descendants, de sorte que nous maintenons une position baissière sur la paire à moyen terme. À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Une cassure à la hausse pourrait suggérer un test de la résistance des 1,1534 (plus haut de la réaction du 03/02/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD évolue toujours dans l'une ou l'autre direction. Une résistance horaire se situe à 1,5803 (plus haut du 24/06/2015). Un support se trouve au retracement de Fibonacci à 38,2% situé à 1,5409. Un support plus solide est assuré par la barre des 1,5330 (plus bas du 08/07/2015). La paire devrait baisser de nouveau au cours des prochains jours. À plus long terme, la structure technique ressemble à une reprise par la base dont le potentiel de hausse maximum est assuré par la résistance solide des 1,6189 (repli de Fibo à 61%).
USDJPY La paire USD/JPY s'attaque actuellement à la résistance horaire des 124,62 (plus haut du 10/06/2015) et peut rencontrer une résistance plus solide à 125,86 (plus haut du 05/06/2015). Un support horaire est assuré par le retracement de Fibonacci à 38,2% situé à 122,04. Un support plus solide est assuré par la barre des 120,41 (plus bas du 08/07/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015).
USDCHF La paire USD/CHF a enfin cassé la résistance des 0,9719 (23/04/2015), mais elle reste toujours dans une dynamique haussière à court terme. Un support horaire peut se situer à 0,9151 (plus bas du 18/06/2015). À long terme, aucun signe ne suggère la fin de la tendance baissière actuelle, après que la paire n'a pas réussi à franchir la barre des 0,9448 pour relancer la tendance haussière. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).