La baisse des taux de la RBI a-t-elle accéléré les ventes de la livre turque ?
A l'étonnement général, la RBI a abaissé son taux repo de 25 points de base à 7.50% afin de compenser le retard dans la consolidation fiscale et s'inscrire dans la ligne du projet de budget du Premier ministre Narendra Modi (!). On s'attendait à un certain mécontentement de la RBI face au nouveau budget et au maintien du statu quo jusqu'au moins le 7 avril, date de sa réunion de politique monétaire régulière, aussi sa décision a-t-elle surpris. En résumé, M. Modi a annoncé il y a quatre jours l'intégration des infrastructures dans son premier budget annuel et a peu réduit les subventions. Autrement dit, son gouvernement n'hésite pas à creuser le déficit pour relancer la croissance. Dans ce contexte, l'augmentation des dépenses de l'Etat et la diminution de la consolidation fiscale va directement à l'encontre du mandat de stabilité des prix de la banque centrale (le gouvernement et l'institution monétaire ont fixé l'objectif à 4% +/-2% d'un commun accord). C'est en cela qu'il y a un effet de surprise. Dans la mesure où l'inflation indienne se classe au troisième rang des grandes économies asiatiques (avec un IPC à 5.11% a/a en janvier), nul ne s'attendait à ce que Raghuram Rajanse place dans le camp des "colombes". La baisse des prix de l'énergie justifie apparemment des déviations temporaires des politiques monétaire et fiscale. Maintenant que la RBI a officialisé sa position pro-croissance, les marchés n'excluent plus une nouvelle action sur les taux le 7 avril. L'initiative de la RBI favorise le renforcement du support des 61.7664, retracement Fibonacci à 61.8% de la hausse de mai-décembre 2014, surtout si les chiffres de l'emploi US viennent conforter les "faucons" de la Fed avant lafin de la semaine.
L'atteinte par l'USD/TRY d'un nouveau plus haut record (2.5497) ce matin à Istanbul est liée à l'action de la RBI. Outre le recul plus rapide que prévu de l'IPC core en décembre (parfaite excuse pour alimenter les pressions exercées par le président Erdogan et le gouvernement en faveur d'une baisse des taux), la décision de la banque centrale indienne a renforcé les craintes que la CBT voit sa marge de refus s'effondrer. Cela étant, le risque des pressions politiques semble appelé à s'intensifier, compte tenu de la situation économique du pays peu encourageante trois mois avant les élections générales. Le segment court de la courbe souveraine turque reste fortement inversé et la partie longue s'oriente à la hausse, le risque pays débordant sur les maturités longues. Les marchés des changes et monétaires sont donc clairement positionnés contre une nouvelle réduction des taux de la CBT, bien que le président Erdogan rende le gouverneur Erdem Basci responsable du ralentissement économique ! La base cross currency trois mois laisse entrevoir une décrue de l'intérêt pour la livre contre le dollar.
Le Brésil va dans la direction opposée
La banque centrale du Brésil se réunit aujourd'hui et devrait encore relever son taux Selic de 50 points de base à 12.75% pour enrayer les pressions inflationnistes et apaiser les ventes du réal dues aux inquiétudes politiques/fiscales. Malgré des taux relativement favorables et la position "hawkish" de la BCB, le BRL a eu du mal à attirer les acheteurs. D'après les dernières données CFTC (au 24 février), les positions spéculatives nettes longues sur les futures BRL ont diminué pour la deuxième semaine de suite (à 4561 contrats) et la tendance baissière s'est peut-être encore renforcée depuis. L'USD/BRL a inscrit un plus haut de 10 ans à 2.9342 hier. La volatilité implicite 1 mois a progressé à 17.8%. Nous pensons que les carry traders attendent un apaisement des tensions avant de prendre des positions de carry longues. Une correction est certainement en cours, mais nous conseillons la patience. Les pressions vendeuses sur le BRL face au dollar devraient rester fortes, eu égard à la publication des chiffres de l'emploi US vendredi.
EURUSD La paire EUR/USD continue d'évoluer près du plancher de son canal baissier. Une autre mouvement baissier vers le support des 1,1098 reste favorisé. La paire peut trouver des résistances horaires à 1,1245 (plus haut du 27/02/2015) et à 1,1279 (plus bas du 20/02/2015). À plus long terme, le triangle symétrique favorise le prolongement du mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, toute vigueur sera probablement temporaire de par sa nature. Des résistances clés se trouvent à 1,1679 (plus haut du 21/01/2015) et à 1,1871 (plus haut du 12/01/2015). Elle peut rencontrer des supports clés à 1,1000 (support psychologique) et à 1,0765 (plus bas du 03/09/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD s'affaiblit comme le témoigne la cassure de la ligne de tendance haussière à court terme. Il faut surveiller le test du support des 1,5317. La paire peut rencontrer un autre support horaire à 1,5197. Une résistance horaire se trouve à 1,5459 (plus haut du 27/02/2015), alors qu'une résistance clé se situe à 1,5620. À long terme, la récente progression est perçue comme un rebond causé par la survente, dont le potentiel haussier devrait être plafonné par les résistances clés à 1,5620 (plus haut du 31/12/2014) et à 1,5826 (plus haut du 27/11/2014). Un support solide se trouve à 1,4814.
USDJPY La paire USD/JPY s'essouffle près de la zone de résistances clés comprise enter 120,48 (plus haut du 11/02/2015) et à 120,83. Un support se trouve à 119,12 (voir aussi le canal haussier). Un autre support se trouve à 118,18.. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 110,09 (plus haut du 01/10/2014) tiendra bon. Même si une consolidation à moyen terme est probablement en cours, aucun signe ne permet pas encore de suggérer la fin de la tendance haussière à long terme. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) est par conséquent priviligiée. La paire peut rencontrer un support clé à 115,57 (plus bas du 16/12/2014).
USDCHF La paire USD/CHF a cassé la résistance clé des 0,9554 (plus haut du 16/12/2014), confirmant la persistance de l'intérêt acheteur. Une autre résistance clé se trouve à 0,9831. La paire peut maintenant rencontrer des supports horaires à 0,9527 (plus bas du 02/03/2015) et à 0,9450 (plus bas du 26/02/2015, voir aussi la ligne de tendance haussière). À plus long terme, l'élan haussier de la paire USD/CHF a repris après la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF. La cassure de la résistance clé des 0,9554 (plus bas du 16/12/2014) ouvre la voie à un autre mouvement haussier vers l'autre résistance clé située à 0,9831 (plus bas du 25/12/2014). La paire peut maintenant rencontrer un support clé à 0,9374 (plus bas du 20/02/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours).