La BNS bataille contre l'appréciation du franc, les futures Euroswiss ouvrent sur un gap
Les efforts déployés par la BNS pour contrer l'appréciation du franc continuent d'inquiéter en Suisse. Bien que l'opinion publique approuve la décision d'abandonner l'ancrage EUR/CHF prise le 15 janvier (puisque la BNS n'aurait pu suivre la spirale baissière de l'euro), la crainte d'une nouvelle baisse des taux négatifs sur le franc se propage. L'impact d'une telle mesure sur l'épargne des ménages, notamment sur les fonds de pension, préoccupe de plus en plus la population.
Les citoyens suisses doivent déposer leur déclaration d'impôts d'ici fin mars. Ils paient des taxes sur leurs avoirs sûrs en CHF, qui n'ont pas rapporté assez en 2014 pour couvrir l'imposition des montants supérieurs à 50 000 francs des comptes courants et d'épargne. Le risque est une ruée sur l'argent liquide, ce qui est possible dans la pratique, et même commode grâce aux billets de 1000 francs. Il est toutefois question d'un projet de loi qui instaurerait des taxes sur les actifs en espèces. Nous n'écartons pas cette possibilité, tout en nous abstenant de toute prédiction sur les cours de change avant d'avoir plus de précisions sur le sujet.
Le Conseil des Etats devait voter une action d'urgence cette semaine visant à contester la décision brutale de la banque centrale d'abandonner l'ancrage et d'instaurer des taux négatifs. Le scrutin a été annulé, les sénateurs du parti libéral (PLR) et démocrate (PDC) ayant fait machine arrière lundi. Autrement dit, même si le débat prévu sur la question aura bien lieu mercredi au Conseil national, il a peu de chances d'aboutir à un résultat significatif. Le Conseil fédéral envoie un message clair : la BNS est indépendante.
La banque centrale continue de s'employer à maintenir l'EUR/CHF dans la bande cible implicite des 1.05/1.10. Eu égard aux puissantes pressions vendeuses s'exerçant sur la monnaie unique (comme on l'a vu la semaine dernière et qui pourraient s'accroître post-FOMC), la fragilité des niveaux de l'EUR/CHF ravive les anticipations d'une nouvelle baisse des taux négatifs. Les futures Euroswiss ont ouvert sur un gap à 100.850 aujourd'hui, les traders intégrant la possibilité d'une réduction des taux. Nous nous attendons à ce que la BNS annonce le maintien du statu quo à l'issue de sa réunion trimestrielle prévue le 19 mars : taux d'intérêt sur les dépôts à vue à -0.75%, marge de fluctuation du Libor à trois mois à -0.25% / -1.25%.
Heureusement, l'USD/CHF défend ses positions au-dessus des 1.00, l'attrait pour le dollar étant nourri par les anticipations hawkish autour de la Fed. Cette dernière a entamé sa réunion de deux jours ce mardi. Si, comme attendu, elle retire le terme "patience" de son communiqué, la divergence avec la BNS devrait contribuer à orienter immédiatement les capitaux vers les actifs en USD plus rémunérateurs. Si la Fed préfère "patienter" avant le premier relèvement des Fed Funds, cela ne fera qu'accroître la probabilité d'une annonce lors de la prochaine réunion. Nous sommes d'ores et déjà dans la spirale des anticipations hawkish. Un recul limité et de courte durée du dollar est possible en cas de déception post-FOMC. L'USD/CHF devrait continuer à pointer à la hausse, dans le sillage de sa trajectoire d'avant le 15 janvier. Le risque de retournement 3 mois delta 25 est entré en zone positive depuis mi-mars (au-dessus des 40 points actuellement), les marchés des options se tournant vers le swissy face au billet vert.
EURUSD La paire EUR/USD tente de rebondir près du support psychologique des 1,0500. La paire peut trouver des résistances horaires à 1,0684 (plus haut du 12/03/2015) et à 1,0907 (plus haut du 09/03/2015). Un support horaire se trouve à 1,0458. À plus long terme, le triangle symétrique favorise le prolongement du mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, toute vigueur sera probablement temporaire de par sa nature. Une résistance solide se trouve à 1,1534 (plus haut du 03/02/2015). Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique).
GBPUSD La paire GBP/USD a cassé la zone de supports clés comprise entre 1,4952 (plus bas du 23/01/2015) et à 1,4814 (plus bas du 09/07/2013). La structure technique à court terme sera négative aussi longtemps que la résistance horaire des 1,4902 tiendra bon. La paire peut rencontrer une autre résistance à 1,5027. Un support horaire se trouve à 1,4700 (plus bas du 13/03/2015). À plus long terme, la cassure du support solide des 1,4814 ouvre la voie à un autre mouvement de baisse à moyen terme. Des supports clés se trouvent à 1,4231et à 1,3503. La paire peut rencontrer une résistance clé à 1,5552.
USDJPY La paire USD/JPY consolide au-dessous de la résistance clé à 121,85 (voir aussi le canal baissier à long terme). Des supports peuvent se situer à 120,61 (plus bas du 09/03/2015) et à 119,38 (plus bas du 03/03/2015). Une résistance majeure se trouve à 124,14. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une progression graduelle vers la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) est favorisée.
USDCHF La paire USD/CHF consolide après sa nette progression enregistrée récemment. D'autres supports horaires peuvent se situer à 0,9982 (plus bas du 12/03/2015) et à 0,9825 (plus bas du 09/03/2015), alors qu'une résistance horaire se situe à 1,0129. Une résistance solide se trouve à 1,0240. À plus long terme, l'élan haussier de la paire USD/CHF a repris après la chute liée à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF. Un test de la résistance solide des 1,0240 est probable. La paire peut maintenant rencontrer un support clé à 0,9374 (plus bas du 20/02/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours).