Il semble que la Grèce va présenter une proposition à ses créanciers. D'après certaines sources, le projet comprend la prolongation de l'accord de prêt international. Il y a quelques heures encore, Athènes se refusait pourtant toujours à toute extension du programme d'aide. Selon d'autres informations, le projet serait très proche du plan rejeté par l'Eurogroupe lundi, à cette différence près qu'il est qualifié de prêt. L'EURUSD a rapidement grimpé à 1.1412 sur cette annonce. Nous restons néanmoins sceptiques quant à la possibilité d'une restructuration du programme d'aide.
Les marchés financiers demeurent calmes malgré le dossier grec, Même l'EURUSD, en léger recul depuis le début de la semaine, se montre curieusement résistant. Nul ne prend sérieusement en compte un "Grexit", les gestionnaires de risques préférant tabler sur ce qui est le plus probable. Jouer le risque extrême est dangereux. Cependant, la probabilité de l'insolvabilité de la Grèce s'est nettement accrue (bien au-delà des 20% intégrés, selon nous). Le président de l'Eurogroupe Jeroen Dijsselbloem a déclaré que la Grèce devait accepter le prolongement du programme actuel, sans évoquer l'éventualité d'une renégociation quelconque. Il a ajouté qu'à la fin de la semaine, la possibilité de déposer une demande d'extension du programme prendrait fin. Nous doutons qu'Athènes accepte cette absence de compromis. Tant que la possibilité d'une solution existe, il est peu probable que la Banque centrale européenne mette un terme à l'ELA (système de liquidités d'urgence), qui maintient à flot les banques hellénique en butte à de graves problèmes de liquidités. Mais à en juger par le calendrier de M. Dijsselbloem, la BCE aura du mal à justifier la poursuite de l'ELA après vendredi. Si par le passé, l'institution a contourné les règles pour la Grèce, les choses sont différentes aujourd'hui et il est peu probable qu'elle soutienne ce "cirque" politique. Chypre a plié sous la pression di risque de retrait des liquidités de la BCE et il pourrait en être de même de la Grèce. L'absence de réaction suggère soit que les marchés croient toujours en une solution de dernière minute, soit qu'ils considèrent l'effondrement de la Grèce comme de peu d'importance au regard de l'UE et de l'UME.
Chine
Les indicateurs économiques chinois continuent de décevoir. Toutefois, la croissance du crédit a accéléré, signe que les perspectives devraient s'améliorer. Nous nous attendions à ce que les responsables politiques réagissent face au ralentissement sous l'objectif de la croissance économique. Au vu de l'augmentation du crédit pour le troisième mois de rang, les mesures prises fonctionnent manifestement. Les nouveaux prêts en yuans continuent de croître et le financement total a bondi à un plus haut de dix mois. Ces chiffres sont particulièrement intéressants en ce qu'ils reflètent les activités de l'économie réelle. En janvier, les nouveaux prêts ont atteint 1470 milliards CNY, contre 697 milliards en décembre et 1350 milliards de consensus. La croissance de la masse monétaire M2 a cependant ralenti à 10.8% a/a en janvier, contre 12.2% en décembre. Les prêts "entrusted" (hors bilan) ont totalisé 80.4 milliards et les prêts "trusted" ont reculé à 5 milliards, signe que les efforts d'abandon du "système bancaire parallèle" progressent. Les données sont globalement encourageantes. L'inflation posant toujours problème, l'efficacité des précédents abaissements de taux se voit amoindrie. Ainsi, compte tenu de la faiblesse des indicateurs économiques, nous anticipons au moins deux réductions supplémentaires de 25 pb des taux d'intérêt de référence, et deux réductions supplémentaires de 50 pb des RRR d'ici le deuxième semestre 2015. Notre vue reste positive sur le CNY malgré son affaiblissement actuel. Notre optimisme repose sur le fait qu'un cocktail agressif de mesures monétaires et fiscales devrait faire rapidement redémarrer l'économie chinoise.
FOMC
Outre les gros titres concernant la Grèce et ses créanciers internationaux, les traders suivront les minutes de la réunion du FOMC de janvier. Il sera intéressant de lire les discussions autour de certains termes telles que "l'évolution de la situation internationale" et la "patience", mais aucune réelle précision sur le calendrier n'est attendue. La volatilité devrait donc rester limitée. L'allocution de Janet Yellen devant le congrès fournira sans doute plus d'informations sur la date à laquelle la Fed prévoit le premier relèvement. Les minutes devraient indiquer que le rythme de la croissance économique est solide, porté par la création d'emplois. Nous sommes curieux de savoir si des préoccupations ont été exprimées quant à la faible inflation. Le compte rendu devrait être globalement plus hawkish, illustrant le fait que la "patience" de la Fed touche à sa fin
EURUSD La paire EUR/USD continue d'évoluer globalement sans tendance, comme le témoigne l'incapacité de la paire de casser la résistance horaire des 1,1443. Cependant, nous continuons de privilégier une nouvelle hausse vers la résistance des 1,1534. Un support horaire se situe à 1,1320, alors qu'un support clé se trouve à 1,1320, À plus long terme, le triangle symétrique favorise le prolongement du mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, toute vigueur sera probablement temporaire de par sa nature. Des résistances clés se trouvent à 1,1679 (plus haut du 21/01/2015) et à 1,1871 (plus haut du 12/01/2015). Elle peut rencontrer des supports clés à 1,1000 (support psychologique) et à 1,0765 (plus bas du 03/09/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD s'attaque au support qu'implique sa ligne de tendance haussière (autour de 1,5317). Une cassure à la baisse pourrait indiquer une persistance des pressions vendeuses. Un support se trouve à 1,5197. La paire peut rencontrer des résistances à 1,5440 et à 1,5486. À plus long terme, la cassure de la résistance clé des 1,5274 (plus haut du 06/01/2015) suggère un regain de l'intérêt acheteur. Le potentiel haussier sera probablement assuré par les résistances à 1,5620 (plus haut du 31/12/2014) et à 1,5826 (plus haut du 27/11/2014). Un support solide se trouve à 1,4814.
USDJPY La paire USD/JPY récupère une partie de ses récentes pertes. Elle peut maintenant rencontrer une résistance horaire à 119,60 (retracement à 61,8%), alors qu'une résistance se trouve à 120,83. Des supports horaires sont assurés par la barre des 118,18 (plus bas du 16/02/2015) et par la ligne de tendance haussière (autour de 117,58). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 110,09 (plus haut du 01/10/2014) tiendra bon. Même si une consolidation à moyen terme est probablement en cours, aucun signe ne permet cependant de suggérer la fin de la tendance haussière à long terme. Une progression graduelle vers la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 115,57 (plus bas du 16/12/2014).
USDCHF La paire USD/CHF évolue au-dessus de la zone de résistance comprise entre 0,9347 et la barre des 0,9368 (plus bas du 15/10/2014), confirmant la persistance de l'intérêt acheteur. Des supports horaires se trouvent à 0,9284 (plus bas du 16/02/2015) et à 0,9230 (plus bas du 11/02/2015). Une autre résistance se trouve à 0,9554 (plus bas du 16/12/2014). Suite à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF, un sommet majeur s'est formé à 1,0240. La cassure de la résistance qu'implique le retracement à 61,8% de la vente massive suggère un grand intérêt acheteur. Une autre résistance clé se trouve à 0,9554 (plus bas du 16/12/2014). La paire peut rencontrer un support clé à 0,9170 (plus bas du 30/01/2015).