L'or s'approche de nouveau de 1 500 $. Une fois de plus, la recherche de valeurs refuge dans le cadre de la guerre commerciale est citée commele principal facteur. Et une fois de plus, le monde semble accepter cette logique simple sans trop se poser de questions.
Mais la dislocation des échanges commerciaux entre les États-Unis et la Chine est-elle vraiment bonne pour l'or ? Plus important encore, le métal jaune pourrait-il atteindre 1 600 $ et plus d'ici la fin de l'année ?
Pour répondre à cette question, nous devons examiner l'historique du prix de l'or et sa corrélation avec la guerre commerciale.
En réalité, la guerre commerciale fonctionne en fait dans les deux sens pour l'or
Revenons à janvier 2018, lorsque toute l'affaire de la guerre commerciale a commencé, avec les tarifs apparemment insignifiants du président américain Donald Trump sur les panneaux solaires et les lmachine à laver de la Chine. Trump a ensuite imposé un droit de 25 % sur l'acier chinois et de 10 % sur l'aluminium.
Les rondes tarifaires suivantes ont eu lieu au cours de l'été 2018 - en juillet, août et septembre en succession rapide. Aujourd'hui, 464 jours après le début officiel de la guerre commerciale, les États-Unis appliquent des tarifs douaniers à 550 milliards de dollars de produits chinois. Et la Chine riposte en imposant des droits de douane sur 185 milliards de dollars de produits américains.
Tout au long de 2018, le prix de l'or est passé de plus de 1 300 $ l'once en janvier à 1 200 $ l'once en octobre. En fait, les baisses les plus marquées se sont produites entre avril et septembre 2018, au moment où la rhétorique et les mesures de la guerre commerciale ont été les plus intenses. Cette année, après avoir connu un élan haussier au cours de l'été qui l'a porté à un peu moins de 1 560 $, l'or a été pris dans des mouvements haussiers limités dans le temps, ce qui lui a permis d'atteindre un sommet en six ans.
En partie, certaines de ses corrections pourraient être attribuées à la prise de bénéfices à partir de niveaux surachetés. Mais le récit que nous entendons le plus souvent, c'est qu'un accord commercial entre les États-Unis et la Chine pourrait enfin être en vue, et que l'impasse du Brexit pourrait bientôt être surmontée. La conclusion de deux des plus grandes impasses du monde réduit le besoin de couverture avec des valeurs refuges telles que l'or, nous dit-on.
Mais ce n'est que la moitié de l'histoire.
Le ralentissement de l'utilisation de l'or pour la fabrication de bijoux en Chine commence à faire mal
Le détail que nous entendons rarement, c'est que le stress causé à l'économie et au sentiment de croissance de la Chine par la guerre commerciale pèse également sur sa demande d'or utilisé dans la fabrication de bijoux, d'ornements et d'applications industrielles.
Certes, la Chine reste le premier acheteur mondial d'or. Sa banque centrale a acheté près de 10 tonnes en juillet seulement, portant ses réserves d'or à 62,26 millions d'onces, soit environ 1 945 tonnes.
Mais d'un autre côté, le secteur commercial voit la demande d'or s'effriter. Alors qu'en 2018, la demande chinoise de bijoux a augmenté de 3 % d'une année sur l'autre pour atteindre 672,5 tonnes, son plus haut niveau en trois ans, le quatrième trimestre à lui seul a connu une baisse de 3 % de la demande.
Fawad Razaqzada, analyste technique pour les matières premières et les devises sur forex.com, a écrit lundi :
"Même si les États-Unis et la Chine mettaient fin à leur guerre commerciale, ce ne serait pas nécessairement une mauvaise chose, car la perspective d'une augmentation de la demande physique de l'un des plus grands pays consommateurs d'or, sinon des plus grands, pourrait maintenir les prix soutenus.”
L'autre chose qui a continuellement secoué l'or ces dernières semaines, c'est le dollar américain. Le Dollar Index, qui mesure le billet vert par rapport à un panier de six monnaies, a atteint un plus haut à 99,33 en septembre et est en hausse de plus de 2% depuis le début de l'année. Bien que cela puisse sembler peu par rapport aux sommets de six ans de l'or et à un gain annuel de 13 %, la hausse du dollar a constitué un vent contraire intermittent pour l'or au cours des dernières semaines.
Comme le dit le cabinet de conseil sur métaux précieux Sunshine Profits :
"L'action du prix de l'or suggère que, contrairement à la théorie, les guerres commerciales ont été négatives pour le métal jaune, car elles renforcent le dollar américain, le principal concurrent du métal jaune."
Une hausse à 1 600 $ reste possible, pour l'instant
Je suis toujours confiant que l'or atteindra 1 600 $, voire plus, d'ici la fin de l'année, ce qui le préparera pour une tentative de hausse vers son plus haut niveau historique au-dessus de 1 900 $ l'année prochaine.
Ma conviction repose sur les deux autres occasions qui s'offrent à la Réserve fédérale de réduire les taux d'intérêt avant la fin de 2019, ce qui entraînera probablement une autre réduction d'un quart de point chacune, ce qui portera à 2 points la détente totale pour l'année. Même si l'or parvient à gagner - et à conserver - une appréciation de 50 $ lors de chacune des baisses de taux d'octobre et de décembre, cela devrait lui permettre de faire basculer ses prix au delà de 1 600 $,
Je suis également sceptique quant à la capacité des États-Unis et de la Chine à régler leurs différends d'ici la fin de l'année pour en arriver à un accord commercial qui n'entraînerait pas d'antagonismes supplémentaires des deux côtés. Nonobstant mon explication sur la façon dont la guerre commerciale va dans les deux sens pour la demande d'or, l'argument populaire est que l'impasse est favorable au métal jaune. Sans une solution à l'impasse, attendez-vous à ce qu'il continue d'être soutenu.
Andy Hecht, chroniqueur spécialisé dans les matières premières chez Investing.com, partage mon point de vue : la baisse des taux d'intérêt mondiaux, la tendance à la hausse de l'or dans toutes les monnaies, les hauts et les bas de la guerre commerciale et une foule de problèmes de l'Iran au Brexit en passant pas la possible destitution de Trump pourraient faire chuter l'or en un rien de temps.
Hecht a ajouté :
"Je ne serais pas surpris de me réveiller un matin et de voir l'or atteindre un nouveau sommet au-dessus de 1600 $ l'once."
Razaqzada de forex.com présente par ailleurs des facteurs techniques et physiques pour détailler les raisons pour lesquelles l'or est susceptible de casser au-dessus de 1.600 $ d'ici Décembre.
Il indique que les graphiques hebdomadaires de l'or montrent que le RSI se détache lentement des conditions de surachat.
Il cite également les rentrées nettes de 3,9 milliards de dollars dans les ETF mondiaux adossés à l'or et produits similaires en septembre, qui ont porté les avoirs collectifs en or à un sommet historique de 2 808 tonnes - dépassant les niveaux de fin 2012, alors que l'or se négociait à près de 1 700 $.
Si l'on en croit ces avoirs en ETF, l'or pourrait encore augmenter d'au moins 200 $ par rapport aux niveaux actuels, affirme-t-il.
Selon Razaqdada :
"L'or s'est redressé pendant 4 mois consécutifs dans le passé, a augmenté pendant 8 des 12 derniers mois, est sorti d'une consolidation vieille de 6 ans, et a cassé de nombreux niveaux de résistance et moyennes mobiles."
"Donc, pour les raisons exposées ci-dessus, nous préférons nous intéresser aux opportunités haussières plutôt que baissières pour l'avenir."