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La plus grande question du portefeuille en 2025 : Conserver les actions US ou s'en détourner ?

Publié le 24/12/2024 05:28
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Les actions américaines sont sur le point de dominer largement les marchés mondiaux une nouvelle année, selon un ensemble d'ETF jusqu'à la clôture de vendredi (20 décembre). A l'image des résultats de 2023, les actions américaines devraient remporter la palme de la performance en 2024 avec un gain record pour une deuxième année civile consécutive.

À quelques jours de la fin de l'année boursière, les actions américaines (VTI) affichent un rendement total de 24,9 % pour 2024. La deuxième meilleure performance est celle des matières premières (GCC) avec une hausse de 14,6 %.ETF Performance

Les perdants de cette année se limitent à divers types d'obligations étrangères. La perte la plus importante depuis le début de l'année concerne les obligations d'État indexées sur l'inflation hors États-Unis (WIP) - l'ETF de remplacement a perdu 8,2 %.

Le Global Market Index (GMI) se dirige vers une nouvelle forte augmentation en 2024. Depuis le début de l'année, le GMI est en hausse de 17,5 %, ce qui correspond pratiquement à sa forte hausse en 2023. Le GMI est un indice de référence non géré (maintenu par CapitalSpectator.com) qui détient toutes les principales classes d'actifs (à l'exception des liquidités) dans des pondérations en valeur de marché via des ETF et représente un indice de référence compétitif pour les portefeuilles multi-actifs.

Les résultats déséquilibrés en faveur des actions américaines en 2024 - une fois de plus - rappellent que le succès, ou l'échec, de la stratégie de portefeuille repose une fois de plus en grande partie sur l'allocation d'actifs. Pour les gestionnaires passifs ou actifs, une décision a été cruciale par-dessus tout : la proportion d'actions américaines à détenir.

Après deux années consécutives de large victoire, les stratèges de portefeuille sont confrontés à un choix familier qui pourrait à nouveau s'avérer décisif : Les actions américaines vont-elles produire une troisième année consécutive de résultats exceptionnels ?

Le débat est vif et les enjeux sont élevés, tout comme l'incertitude. Sans surprise, les avertissements selon lesquels le marché boursier américain est une bulle sont nombreux, en partie parce que les valorisations sont élevées. Le ratio CAPE (ratio cours/bénéfices corrigé des variations cycliques), par exemple, est proche de 38, ce qui correspond à un sommet de 145 ans. Cette valeur élevée suggère que les rendements attendus sont relativement faibles, voire négatifs, en fonction de la modélisation et de l'horizon temporel ex ante.

Pourtant, certains optimistes pensent que la surperformance des États-Unis se poursuivra pour la troisième année consécutive. "Nous pensons que le marché haussier des actions mondiales se poursuivra probablement en 2025, les États-Unis étant à nouveau susceptibles de surperformer le reste du monde", déclare Arun Bharath, directeur des investissements chez Bel Air Investment Advisors à Los Angeles.

Un autre optimiste, qui a eu en grande partie raison ces dernières années, s'est montré quelque peu prudent ces derniers temps. "Nous sommes habitués à ce que le marché soit en hausse constante pendant de nombreux mois, et il y aura davantage de volatilité à partir de maintenant", prédit Ed Yardeni, président de la société de conseil en marchés Yardeni Research et ancien stratège en chef des investissements de la division des actions américaines de la banque Deutsche. Pourtant, "la réalité est que l'économie se porte bien, ce qui est positif".

Peut-être, mais il y a un argument en faveur de l'utilisation des signaux de M. Market comme la meilleure (ou la moins mauvaise) option pour évaluer le risque de marché. Pour commencer, examinons la tendance hebdomadaire de l'indice S&P 500 Index.S&P 500 - Weekly Chart

Même après la forte correction de la semaine dernière, il n'est pas évident que la tendance haussière se soit interrompue. En attendant, l'année à venir promet (menace ?) de nombreux changements, à commencer par le programme politique de Trump 2.0. Les stratèges se demandent si les perspectives sont positives ou négatives compte tenu du changement politique qui s'annonce. Pour l'instant, le public estime que la tendance haussière reste intacte. Cela changera à un moment ou à un autre, bien sûr. À ce moment-là, le changement sera relativement clair, puisqu'il se traduira par une tendance à la baisse de l'indice S&P.

Hélas, personne ne peut prévoir à l'avance les sommets ou les creux du marché, ce qui place les investisseurs devant une décision binaire essentielle pour la conception de leur portefeuille en 2025 : Souhaitez-vous être en avance ou en retard sur le prochain changement de tendance ? Chaque côté de la médaille a ses avantages et ses inconvénients. À vous de choisir.

Pour l'instant, la recommandation implicite du marché est que la tendance haussière reste intacte. Le principal défi des jours et des semaines à venir consistera à déterminer si cette perspective est toujours valable.

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