Après que les investisseurs aient craint une récession imminente, nous nous retrouvons de nouveau dans un marché haussier et rugissant. La dernière tendance à la hausse des actions - qui a propulsé les indices de référence à des niveaux records - rend à nouveau attrayants certains titres qui ont été rabaissés et incite les investisseurs à acheter des titres cycliques, qui sont étroitement liés à la performance de l'économie.
Mais malgré cette euphorie, déclenchée par certaines améliorations dans les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine, on ne sait pas encore clairement dans quelle mesure cette reprise sera soutenue et si nous pouvons confortablement dire que les actions cycliques, comme les valeurs industrielles, ont atteint un creux.
Dans une économie où le taux de chômage demeure à un niveau historiquement bas et où la banque centrale est prête à réduire les taux d'intérêt, il y a encore quelques signes de problèmes à l'horizon.
Le département du Commerce des États-Unis, par exemple, a signalé vendredi dernier que les ventes au détail en octobre n'ont pas rebondi, après une faible lecture en septembre. Cela a incité JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM). à réduire son estimation du produit intérieur brut du quatrième trimestre de 1,75 % à 1,25 %.
Sur le front commercial entre les États-Unis et la Chine, il est toujours risqué de susciter trop d'enthousiasme autour de ces pourparlers. Les deux pays continuent d'envoyer des signaux contradictoires et très peu d'informations sont disponibles qui puissent permettre de conclure que tout va bien.
Alors que les négociateurs ont tenu des "discussions constructives" au cours du week-end, CNBC a rapporté lundi que la Chine est pessimiste quant à la conclusion d'un accord en raison de la réticence du président américain Donald Trump à réduire les tarifs existants.
Premier signe de problème
Malgré ces inquiétudes, la reprise actuelle du marché boursier montre que cette fois-ci, les investisseurs sont presque certains qu'il y aura un résultat positif qui alimentera la croissance et permettra aux entreprises d'atteindre les bénéfices prévus pour 2020.
Lorsque la guerre commerciale s'est intensifiée au début de cette année, les investisseurs ont évité les sociétés cycliques. Mais cette tendance est en train de changer rapidement et beaucoup de ces secteurs surperforment le S&P 500 pour l'instant. L'indice KBW Nasdaq Bank, par exemple, a affiché un gain de 26 % depuis le début de l'année, comparativement à une hausse de 24 % pour le S&P 500. Le secteur des produits industriels du S&P 500 surclasse également le marché en général, en hausse de 28 % depuis le début de l'année.
Si vous êtes sceptique à l'égard de cette vision unilatérale du marché, il est prudent de ne pas trop s'emballer en achetant des actions qui abandonneront rapidement leurs gains dès les premiers signes de difficulté.
Les actions de 3M Company (NYSE:MMM), l'un des plus grands conglomérats industriels au monde, sont un exemple d'un titre que nous recommandons d'éviter tant que la reprise demeure fragile. Depuis le début d'octobre, l’action s’est rétablie de 13 %. Toutefois, elle a chuté de 1,7 % hier, pour clôturer à 167,77 $.
Le fabricant de post-it, de filtres à air et d'écrans tactiles du Minnesota a réduit ses prévisions de bénéfices et de revenus pour 2019 le mois dernier, avec Michael Roman, PDG, citant un environnement macroéconomique "difficile". Cette faiblesse était généralisée, ce qui donne à penser que la demande pour ses produits industriels est touchée de toutes parts.
Les actions du puissant fabricant d'équipement minier et de construction, Caterpillar Inc (NYSE:CAT), ont également connu un fort rebond depuis le début d'octobre, bondissant de plus de 20%. L'action a glissé au cours des trois dernières séances, chutant de 1,2 % hier, pour terminer la journée à 141,52 $.
Dans une note récente, UBS a déclassé les actions Caterpillar, affirmant que plus de la moitié des marchés finaux de l'entreprise "culmineront" en 2019, "exerçant une pression sur les revenus et les marges en 2020 alors que la demande diminue".
Les faibles perspectives de Caterpillar (NYSE:CAT), considérées comme un indicateur économique de premier plan, sont conformes aux dernières prévisions économiques mondiales du FMI et de l'OCDE. Les deux institutions ont réduit leurs projections pour les grandes économies en 2019 dans un contexte de tensions géopolitiques et commerciales.
Conclusion : Mieux vaut éviter les valeurs cycliques pour l'instant
La récente démonstration de vigueur des marchés américains est principalement alimentée par les attentes en matière de taux d'intérêt et l’espoir que le différend commercial avec la Chine sera réglé. Malgré ces évolutions positives, ce n'est pas un scénario "tout à fait clair" et de nombreux risques subsistent. Dans cette situation incertaine, il vaut mieux ne pas acheter des actions qui se sont révélées trop risquées et volatiles, comme 3M et Caterpillar.