Les données économiques chinoises ont dépassé toutes les attentes la semaine dernière, reflétant un retour en force du géant asiatique qui sort enfin de l'enfermement le plus restrictif de l'ère de la pandémie. Ces résultats positifs sont bénéfiques pour l'ensemble des industries et des secteurs, mais je surveillerai de près le marché mondial des produits de luxe, la demande des passagers aériens et le transport maritime par conteneurs en particulier.
Au premier trimestre, le produit intérieur brut (PIB) de la Chine a augmenté de 4,5 % en glissement annuel, dépassant ainsi le consensus. En mars, les ventes au détail ont bondi de 10,6 % en glissement annuel, un rythme inégalé depuis deux ans. En conséquence, l'indice Citi China Economic Surprise, qui mesure les données surprenantes par rapport aux attentes du marché, a atteint son plus haut niveau depuis 17 ans. UBS Group a relevé ses prévisions de PIB pour 2023 à "au moins" 5,7 %, l'analyste Patricia Lui écrivant que "la consommation restera le principal moteur de la reprise en Chine cette année".
Les détaillants européens de produits de luxe se préparent au retour des acheteurs chinois de produits de luxe
Encore une fois, tout cela est très constructif pour les valeurs européennes du luxe. Avant la pandémie, les consommateurs chinois étaient la première nationalité pour les achats de luxe hors taxes dans le monde, selon la société de shopping touristique Global Blue, basée en Suisse. Un tiers des ventes mondiales de produits de luxe, soit 93 milliards d'euros (102 milliards de dollars), ont été réalisées par des acheteurs chinois en 2019, dont une grande majorité lors de voyages à l'étranger.
Il faudra peut-être deux ans pour revenir à ce niveau, mais de nombreux détaillants constatent déjà une hausse. L'énorme conglomérat de luxe LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton (OTC:LVMUY) (EPA:LVMH) et Hermes International (OTC:HESAY) (EPA:HRMS) ont tous deux fait état d'un bond de leurs ventes au premier trimestre grâce au retour des acheteurs chinois. Le groupe le plus performant de l'indice européen STOXX 600 depuis le début de l'année est celui des produits et services de consommation, en hausse de plus de 26 %. Viennent ensuite les loisirs et les voyages, en hausse de 24 %, et la vente au détail, en hausse de 22 %.
Les valeurs de luxe les plus performantes sont Hermes, en hausse de 38,6 % depuis le début de l'année, Moncler (BIT:MONC), en hausse de 35 %, et LVMH, en hausse de 32 %.
Comme nous l'avons indiqué dans une récente alerte aux investisseurs, ces gains ont aidé les actions cotées à Paris, en France, telles que mesurées par l'indice CAC 40, à atteindre un nouveau record, un exploit que l'indice a répété vendredi de la semaine dernière. Outre Hermes et LVMH, les actions les plus performantes de l'indice en 2023 comprennent également L'Oréal (OTC:LRLCY) (EPA:OREP), en hausse de 36 %.
"Le luxe est considéré comme le secteur de la plus haute qualité par les investisseurs, de la même manière que la technologie est considérée comme le meilleur secteur de croissance aux États-Unis", commente Zuzanna Pusz, analyste chez UBS.
Les compagnies aériennes chinoises augmentent progressivement leur capacité et devraient atteindre 75 % de leur niveau de 2019 d'ici à la fin de l'année
Après trois années d'enfermement, de nombreux Chinois à revenus moyens et élevés sont impatients de voyager à nouveau à l'étranger. Le problème est que la capacité aérienne ne représente actuellement que 22 % des niveaux de 2019. ForwardKeys et Global Blue prévoient que la capacité atteindra 45 % des niveaux d'avant la pandémie après l'été et 75 % d'ici la fin de l'année. Selon l'Institut chinois de recherche sur le tourisme émetteur (COTRI), on estime à 110 millions le nombre de voyages au départ de la Chine continentale cette année, soit les deux tiers du trafic de 2019. Singapour devrait être la première destination.
Dans les semaines et les mois à venir, cette reprise du transport aérien devrait se refléter dans les cours des actions des compagnies aériennes chinoises, qui sont actuellement à la traîne de la plupart des autres régions depuis le début de l'année. Les transporteurs européens sont actuellement les plus performants, avec la compagnie aérienne à bas prix easyJet (LON :EZJ) qui a enregistré une hausse phénoménale de 57 % depuis le début de l'année. Parmi les autres transporteurs qui affichent une hausse à deux chiffres, citons Air France (OTC :AFLYY) (EPA :AIRF) (+24,6 %), la compagnie allemande Lufthansa (OTC :DLAKY) (ETR :LHAG) (+24 %), la compagnie irlandaise Ryanair (NASDAQ :RYAAY) (+21 %) et American International Group (NYSE :AIG) (+20,7 %).
Les tarifs de transport maritime à Shanghai ont augmenté pendant quatre semaines consécutives
Le dernier secteur que j'évoquerai ici est celui du transport maritime par conteneurs. Le dossier d'investissement n'est pas aussi solide que celui du luxe et des compagnies aériennes, mais certains signes indiquent que les conditions se sont stabilisées après des mois de détérioration, ce qui en fait un secteur à surveiller.
Les tarifs du transport maritime ont grimpé en flèche pendant la pandémie, car les consommateurs socialement distants, qui disposaient de fonds de relance, ont dépensé leurs gains en biens plutôt qu'en services. Cette situation a entraîné des retards de plusieurs jours dans les ports du monde entier. Mais depuis le pic de septembre 2021, lorsque le coût d'expédition d'une unité équivalente à quarante pieds (FEU) a atteint le chiffre incroyable de 11 000 dollars, selon le Freightos Baltic Index, les tarifs mondiaux sont en chute libre.
En Chine, ces tarifs semblent avoir atteint un plancher. Dans le graphique logarithmique ci-dessous, vous pouvez voir que le Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) a augmenté pendant quatre semaines consécutives, la plus longue trajectoire ascendante depuis décembre 2021. En dehors d'un autre événement mondial, les taux ne reviendront pas de sitôt aux niveaux de l'ère pandémique, mais le mouvement est constructif. Shanghai est le plus grand port du monde, et je considère donc ses données comme un indicateur avancé.
Morgan Stanley voit également une reprise du fret se profiler à l'horizon. Dans une enquête trimestrielle, les compagnies maritimes ont déclaré qu'elles s'attendaient à ce que la demande mondiale de fret s'améliore cette année. Près de trois transporteurs sur quatre estiment que les stocks se normaliseront en 2023, près de la moitié d'entre eux estimant que cela se produira au cours du second semestre.
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