Le réal brésilien mis à mal par l'affaiblissement des données industrielles (by Arnaud Masset)
Après un fort redressement sur les sept premiers mois de l'année qui l'a vu gagner plus de 30% face au dollar, le réal brésilien a commencé à effacer ses gains lorsque l'optimisme excessif entourant le départ de Dilma Rousseff s'est effrité. Michel Temer, le nouveau chef du gouvernement, fait face à une lourde tâche pour remettre le pays sur les rails de la croissance et régler les difficultés budgétaires. Le problème est que le marché a fait passer le climat politique au second plan pour se concentrer sur les indicateurs économiques et le risque lié aux actifs brésiliens. La Bourse s'enlise depuis mi-août, avec un iBovespa scotché sous les 60 000 points. Le spread des swaps de défaut de crédit a connu un renversement de tendance pour progresser de 18% de 245.5 bp à 285.74 bp sur le seul mois de septembre, les agences de notation ayant abaissé la note du Brésil en catégorie spéculative.
Sur le front des données, les bonnes nouvelles se font rares ces temps-ci. La production industrielle publiée hier s'est contractée de 5.2% a/a en août, après -6.4% au mois précédent. Le secteur manufacturier reste sous forte pression, au vu du PMI qui s'est établi à 46 en septembre, contre 45.7 en août, nettement sous le seuil des 50 qui sépare l'expansion de la contraction. Quant à l'inflation, les derniers chiffres ont montré que la BCB doit rester sur ses gardes. Les fortes pressions inflationnistes ont en effet persisté pendant la deuxième moitié de l'été, avec un indice IPCA à 8.97% a/aen août, contre 8.74% en juillet.
Le réal brésilien devrait rester sous pression, car les investisseurs continueront de chercher d'autres actifs à haut rendement, d'autant que la Réserve fédérale a clairement exprimé son intention de relever les taux. La devise brésilienne a perdu 1.47% face au billet vert mardi et effacé les gains engrangés la veille. A moyen terme, le risque tend manifestement à la hausse sur l'USD/BRL.
Retour des gouverneurs de la Fed et des stats US sur le devant de la scène (par Peter Rosenstreich)
Les traders de l'USD se sont recentrés sur des moteurs autres que les fondamentaux économiques américains et la politique de la Réserve fédérale (notamment Deutsche Bank (DE:DBKGn) et Brexit) depuis la dernière réunion du FOMC. Cependant, le président de la Fed de Richmond JeffreyLacker a suscité de vives fluctuations sur les marchés (notamment sur l'or qui a chuté de 3%) en plaidant en faveur d'une remontée des taux. "Si l'inflation paraît être une préoccupation lointaine et théorique aujourd'hui, des hausses préventives de taux pourraient permettre d'éviter l'émergence d'une situation imposant une action plus drastique tardive," a-t-il affirmé. Parallèlement, le président de l'antenne de Chicago Charles Evans a déclaré qu'il s'attendait à ce que la banque centrale relève les taux d'ici la fin de l'année, très probablement en décembre. Les taux courts US ont progressé dans la foulée des propos des deux gouverneurs. La réaction est néanmoins restée limitée, dans la mesure où l'érosion de la crédibilité de la Fed laisse penser que seule une amélioration des indicateurs économiques poussera les attentes d'un tour de vis en décembre au-delà des 55-60%. Les statistiques attendues ce jour apporteront sans doute une certaine clarté et permettront de vérifier si les marchés financiers sont de nouveau pilotés par l'actualité américaine. Le rapport ADP sur l'emploi devrait faire apparaître une augmentation de 165k postes privés. L'ISM non manufacturier est anticipé à 53 après 51.4. Sa composante emploi sera scrutée à la loupe. Enfin, les commandes de biens durables sont prévues stables, alors que les commandes industrielles devraient reculer de -0.2%, contre 1.2% en lecture précédente. Nous nous attendons à une légère pause de la dynamique haussière du dollar si les données économiques n'apportent pas d'eau au moulin des faucons de la Fed. Le franchissement de la résistance des 1.1200 par l'EUR/USD laisse entrevoir une progression à court terme à 1.1280. La volatilité continue d'augmenter sur les marchés actions, mais reste modérée sur le forex.
Gold- Demand disappears.
EURUSD La paire EUR/USD a rebondi près du support clé situé à 1,1160 (ligne de tendance haussière). Une nouvelle baisse vers le support des 1,1123 sera cependant privilégiée aussi longtemps que les prix resteront sous la résistance des 1,1288 (ligne de tendance baissière). Un support solide peut se situer à 1,1046 (plus bas du 05/08/2016). À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD a cassé le support des 1,2789, confirmant la force des pressions vendeuses. Il n'existe aucun support réel sous la barre des 1,2775, avec une légère demande intrajournalière autour de 1,2720. Une résistance se trouve à 1,2873 (plus haut du 03/10/2016). La paire devrait connaître un renforcement des pressions baissières. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY poursuit sa reprise avec la cassure de la résistance située à 102,30 (ligne de tendance baissière), ce qui a annulé la structure technique baissière. Une résistance horaire se situe à 102,83 (plus haut du 21/09/2016). Le support psychologique situé à 100 n'est pas loin. Un support clé se trouve à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF faiblit près de la résistance des 0,9820. Une cassure de ce niveau est nécessaire pour ouvrir la voie à une autre progression à court terme. Une résistance clé se situe à 0,9956 (plus haut du 30/05/2016). Un support peut se situer à 0,9750 (base du 04/10/2016), puis à 0,9662 (plus bas de la base du 26/09/2016). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.