Le dollar américain s'est fortement apprécié par rapport à toutes les principales devises jeudi, la paire USD/JPY clôturant au-dessus de 110 pour la première fois depuis avril, signe que les investisseurs se positionnent en prévision d'un rapport solide. Le mois dernier, les chiffres de l'emploi ont été catastrophiques, les entreprises américaines n'ayant ajouté que 266 000 nouveaux travailleurs. Les économistes s'attendent à ce que la croissance de l'emploi fasse plus que doubler en mai, mais le problème est que d'autres indicateurs américains favorisent un rapport plus faible.
Bien que les demandes hebdomadaires d'allocations chômage soient passées sous la barre des 400 000 pour la première fois depuis le début de la pandémie et que l'ADP ait fait état d'une très forte augmentation de la masse salariale privée, les demandes continues ont augmenté et l'accélération de l'activité dans le secteur des services ne s'est pas accompagnée d'une plus forte croissance de l'emploi. Au contraire, la composante emploi de l'ISM non manufacturier a chuté à 55,3 contre 58,8. Challenger a signalé davantage de licenciements, tandis que la confiance des consommateurs a diminué, selon les rapports du Conference Board et de l'Université du Michigan.
Arguments en faveur d'un solide rapport NFP
1. La variation de l'emploi ADP augmente de 978 000, contre 654 000.
2. La moyenne sur 4 semaines des demandes d'allocations chômage passe de 562 000 à 428 000.
Arguments en faveur d'un rapport NFP décevant
1. La composante emploi de l'ISM Services est en baisse
2. Baisse de la composante emploi de l'ISM manufacturier
3. Baisse de l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan
4. Baisse de l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board
5. Challenger rapporte une hausse des suppressions d'emplois en mai
6. Les demandes d'indemnisation continues passent de 3,68 millions à 3,77 millions.
Pourtant, le billet vert n'a pas tenu compte de ces déceptions et a conservé ses gains, car les investisseurs pensent que ces publications plus faibles ont été intégrées dans les chiffres d'avril. Une grande partie des traders s'attendent à ce que la différence soit comblée en mai, avec un chiffre chuchoté de plus d'un million d'emplois. L'indice ISM non manufacturier a atteint un niveau record, signe que l'activité du secteur des services est très forte. La reprise continue d'être alimentée par une demande refoulée et ce n'est qu'une question de temps avant que le rapport sur l'emploi ne le reflète. Pour l'instant, certaines entreprises ont du mal à trouver des travailleurs parce que la croissance des salaires est lente, mais à terme, les entreprises qui ont besoin d'employés pour répondre à la demande croissante devront payer davantage. Près de la moitié des États américains prévoient d'interrompre les prestations fédérales améliorées de chômage dès la semaine prochaine, ce qui devrait inciter les travailleurs à revenir sur le marché du travail.
Avec un nombre de chuchotements pouvant atteindre 1 million, un rapport NFP très fort est nécessaire pour que le dollar américain poursuive sa hausse et que les actions évitent un autre retournement de tendance. Les actions sont en phase de consolidation et deux mois consécutifs de croissance médiocre de l'emploi pourraient être trop difficiles à gérer pour le marché, car cela jetterait le doute sur la reprise globale. Les économistes s'attendent à ce que les emplois non agricoles augmentent de 650 000 et que le taux de chômage passe de 6,1 % à 5,9 %. La croissance des salaires, cependant, devrait ralentir de 0,7 % à 0,2 %.
Pour que le dollar américain prolonge ses gains, nous avons besoin que chaque composante du rapport sur l'emploi soit battue car, à part le taux de chômage, les prévisions sont faibles. Il pourrait également y avoir une très forte révision à la hausse des chiffres d'avril, ce qui renforcerait le rallye du billet vert. Toutefois, si une partie du rapport n'est pas à la hauteur et n'est pas compensée par des révisions à la hausse, le marché pourrait rapidement se détourner du risque.
Les chiffres du marché du travail canadien sont également à l'ordre du jour. L'ordre de rester à la maison étant en vigueur dans la majeure partie du Canada, aucune reprise significative de la croissance de l'emploi n'est attendue. Les économistes prévoient même un nouveau mois de pertes d'emplois. Si les données américaines sont bonnes et que le Canada perd des emplois, le rallye d'aujourd'hui pourrait marquer un creux pour l'USD/CAD. Les dollars australien et néo-zélandais ont le plus chuté en raison de l'aversion au risque, tandis que les baisses de l'EUR/USD et de la livre sterling ont été modérées par des révisions à la hausse des indices PMI.