Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com et rédigé le 13 mai.
Le NASDAQ 100 a chuté de près de 30 % en 2022, sans qu'aucun creux ne soit en vue. Ces baisses s'expliquent par le fait que la Fed est en passe de relever les taux à plusieurs reprises en 2022 et 2023, ce qui a entraîné une hausse significative des taux d'intérêt et une chute des estimations de bénéfices.
En outre, les tendances techniques du NASDAQ ont été très faibles et ont montré très peu de signes d'amélioration jusqu'à présent. La combinaison d'un affaiblissement des perspectives fondamentales et d'une détérioration des tendances techniques contribue à expliquer la faiblesse générale du marché et la raison pour laquelle les sommets historiques pourraient ne pas être atteints avant très longtemps.
La hausse des taux, comme ceux des TIPS à 10 ans, a fortement augmenté en 2022, ce qui a contribué à faire baisser le ratio PE du NASDAQ 100 et, par conséquent, à faire baisser la valeur de l'indice. Cela est dû au fait que la hausse des taux a nui au rendement des bénéfices du NASDAQ 100 et l'a fait augmenter en même temps. Le rendement bénéficiaire est l'inverse du ratio PE, donc plus le rendement bénéficiaire augmente, plus le ratio PE diminue.
Source : Bloomberg
En plus de la hausse des taux, les estimations de bénéfices pour le NASDAQ 100 ont chuté de manière spectaculaire depuis le début de l'année 2022. En janvier, le NASDAQ 100 a vu ses estimations de bénéfices grimper à près de 571 dollars par action. Depuis, les estimations de bénéfices sont descendues à 560 $, soit une baisse d'environ 2 %. Ce n'est pas grand-chose dans le grand schéma des choses, mais lorsque les multiples PE sont en baisse, une baisse des estimations de bénéfices peut conduire à une valorisation plus faible de l'indice.
Source : Bloomberg
La baisse des bénéfices au niveau de l'indice général et la diminution du ratio PE se reflètent également au niveau des actions individuelles, ce qui semble être évident dans le nombre de nouveaux sommets moins le nombre de nouveaux creux du NASDAQ sur une base quotidienne. Le nombre de nouveaux points bas dépasse le nombre de nouveaux points hauts depuis des mois et ne montre aucun signe de ralentissement. Une vue cumulative de la différence illustre la très forte baisse depuis le pic de novembre.
Plus important encore, le nombre cumulé de nouveaux sommets moins les nouveaux creux ne semble pas encore avoir cessé de chuter. Dans le passé, lorsque cet indicateur a cessé de baisser, cela s'est produit à peu près au moment où le NASDAQ 100 a touché le fond.
Le point positif est que le pourcentage d'actions au-dessus de leur moyenne mobile de 200 jours dans le NASDAQ est tombé à moins de 10 %. Historiquement, il s'agit d'une valeur basse et rare. Au cours des 20 dernières années, il n'a été inférieur à 10 % qu'une poignée de fois, ce qui montre à quel point les actions sont déprimées.
Le principal problème pour le NASDAQ et son évolution sera de savoir dans quelle mesure les taux d'intérêt augmenteront et si les estimations de bénéfices continueront à baisser. Cela dépendra de ce que la Fed prévoit de faire et du niveau des taux qu'elle souhaite atteindre, ainsi que de l'impact potentiel de la hausse des taux sur l'économie.
Nous vivons une époque périlleuse et, compte tenu de la voie empruntée par la Fed, il semble peu probable que le ratio PE du NASDAQ retrouve ses anciens sommets de sitôt, ce qui pourrait signifier que le NASDAQ ne retrouvera pas de sommet historique avant longtemps.