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Il est encore trop tôt pour évaluer les risques liés aux turbulences bancaires déclenchées au début du mois par l'effondrement de la Silicon Valley Bank, mais certains signes indiquent que le pire est passé. Les répercussions sur l'économie restent une menace, mais pour l'instant, le risque de contagion à l'ensemble du système financier semble s'éloigner. Les répercussions sur l'économie dans les mois à venir sont moins évidentes, mais l'objectif immédiat est d'éviter une augmentation du risque du système financier dans son ensemble et, à cet égard, un optimisme prudent est de mise.
Commençons par un indicateur permettant de jauger le sentiment, à savoir un ETF d'actions de banques régionales. Dans les premiers jours de l'effondrement de SVB, le SPDR® S&P Regional Banking ETF (NYSE :KRE) a fortement chuté. Mais ces derniers jours, le fonds s'est stabilisé et, depuis le début de la semaine, il se négocie modérément au-dessus de son niveau le plus bas depuis la crise.
Il en va de même pour le secteur financier au sens large, via le fonds Financial Select Sector SPDR® Fund (NYSE :XLF).
Il pourrait s'agir du calme avant la reprise de la tempête, bien sûr, et quelques jours de prix stables ne devraient donc pas être considérés comme un signe de "tout est clair". Néanmoins, il est encourageant de constater que le sentiment du marché à l'égard du secteur bancaire s'est apaisé.
Les craintes d'une crise mondiale de plus grande ampleur se sont répandues lorsque la banque suisse Credit Suisse (NYSE :CS) a semblé sur le point d'imploser la semaine dernière, mais la fusion forcée avec UBS (NYSE :UBS) a apaisé les marchés jusqu'à un certain point.
Aux États-Unis, la First Republic Bank (NYSE :FRC) est considérée comme vulnérable, mais ses actions malmenées ont rebondi mardi (21 mars) après que la secrétaire au Trésor Janet Yellen a publié une déclaration indiquant que le gouvernement fédéral était prêt à prendre des mesures supplémentaires pour garantir les dépôts dans d'autres banques si le risque de contagion augmentait.
Le risque reste élevé et la réévaluation du niveau de dangerosité du système financier se fait au jour le jour, mais le sentiment du marché est pour l'instant légèrement encourageant.
L'incertitude réside dans le fait de savoir si des problèmes plus graves se profilent à l'horizon. Les gestionnaires de fonds mondiaux restent inquiets, selon une nouvelle enquête publiée par Bank of America. Le sondage de mars révèle qu'un "événement de crédit systémique" est désormais considéré comme la plus grande menace pour les marchés financiers, rapporte MarketWatch.com.
Le risque le plus important est peut-être celui de l'impact des turbulences bancaires sur l'économie dans les mois à venir. Les perspectives sont mitigées. D'un point de vue positif, la pression accrue sur les banques devrait avoir un effet désinflationniste, ce qui est utile à un moment où l'inflation reste élevée. Mais il y a un revers à la médaille : l'augmentation de l'aversion pour le risque qui découle des événements récents ralentira probablement l'activité de prêt, ce qui, à son tour, créera un vent contraire plus fort pour l'économie à un moment où certains économistes affirment que le risque de récession augmente.
En effet, même avant les turbulences bancaires de ce mois-ci, il était évident que les banques durcissaient leurs normes de prêt tout au long du premier trimestre. Ce resserrement devrait s'accélérer à la suite des événements récents, les banques se montrant plus prudentes.
Le taux de croissance en glissement annuel des prêts commerciaux et industriels a déjà commencé à s'inverser en janvier, et le glissement cyclique s'accélérera probablement au fur et à mesure que les turbulences bancaires continueront à se propager dans le système financier.
La manière dont les événements récents influencent les perspectives du cycle économique n'est pas encore claire, mais il est probable qu'ils pèseront sur la croissance. Un certain nombre d'économistes estiment que les turbulences bancaires récentes auront pour effet d'augmenter de facto les taux d'intérêt pour l'économie.
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