Malgré les démêlés de la SEC, Coinbase (NASDAQ:COIN) s'est assuré le statut d'interlocuteur privilégié pour les demandes d'ETF Bitcoin.
Lorsque BlackRock a déposé un ETF Bitcoin le 15 juin, cela a déclenché une avalanche de (re)dépôts similaires. La SEC a refusé toutes les demandes depuis que les frères Winklevoss de Gemini Exchange les ont déposées pour la première fois en 2013. Pourtant, BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, qui détient 9 000 milliards de dollars, affiche un taux d'approbation de la SEC inégalé de 575 rejets pour 1.
Deux semaines plus tard, les chances d'une nouvelle approbation de la SEC sont devenues extrêmement élevées lorsque l'agence de surveillance a demandé à BlackRock des éclaircissements sur la surveillance du marché. L'implication haussière est que la SEC avait besoin de mettre les points sur les i et les barres sur les t avant de s'engager dans une approbation.
Le 29 juin, le Nasdaq a redéposé le dossier du fonds négocié en bourse de BlackRock, en inscrivant Coinbase Global Inc (COIN) comme partenaire de surveillance. Outre BlackRock, les six candidats à l'ETF Bitcoin ont fait de même : Ark Invest, Fidelity, WisdomTree, Invesco et VanEck.
Lorsque BlackRock a déposé un ETF Bitcoin le 15 juin, cela a déclenché une avalanche de (re)dépôts similaires. La SEC a refusé toutes les demandes depuis que les frères Winklevoss de Gemini Exchange les ont déposées pour la première fois en 2013. Pourtant, BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, qui détient 9 000 milliards de dollars, affiche un taux d'approbation de la SEC inégalé de 575 rejets pour 1.
Deux semaines plus tard, les chances d'une nouvelle approbation de la SEC sont devenues extrêmement élevées lorsque l'agence de surveillance a demandé à BlackRock des éclaircissements sur la surveillance du marché. L'implication haussière est que la SEC avait besoin de mettre les points sur les i et les barres sur les t avant de s'engager dans une approbation.
Le 29 juin, le Nasdaq a redéposé le dossier du fonds négocié en bourse de BlackRock, en inscrivant Coinbase Global Inc (COIN) comme partenaire de surveillance. Outre BlackRock, les six candidats à l'ETF Bitcoin ont fait de même : Ark Invest, Fidelity, WisdomTree, Invesco et VanEck.
Explication de la position de la SEC sur Coinbase
Il est très inhabituel que des poids lourds de l'investissement choisissent Coinbase comme partenaire pour un accord de surveillance partagée. La SEC exige cette condition pour garantir un mécanisme de détection et de minimisation des manipulations de marché, des conflits d'intérêts et des fraudes. Dans ce cas, Coinbase surveillerait l'actif sous-jacent, le bitcoin, pour les prochains ETF négociés au comptant.
La mission officielle de la SEC est de protéger les investisseurs. Cela inclut la prévention des opérations de blanchiment, des systèmes de pompage et de liquidation et de l'usurpation d'identité (spoofing). Cependant, cette même agence a accusé Coinbase d'être un courtier non enregistré, gagnant "des milliards de dollars en facilitant illégalement l'achat et la vente de titres d'actifs cryptographiques".
En outre, la SEC a allégué que Coinbase a privé "les investisseurs de protections essentielles, y compris les livres de règles qui empêchent la fraude et la manipulation."
À première vue, cela semble excessivement contradictoire. Toutefois, si l'on replace l'action en justice de la SEC contre Coinbase dans le contexte de l'opération Chokepoint 2.0, qui ouvre la voie à TradFi, la contradiction s'estompe. En effet, la SEC s'engage dans une démarche réglementaire excessive en sondant le vide législatif autour des crypto-actifs.
Paul Grewal, directeur juridique de Coinbase, l'a laissé entendre après avoir déposé une demande de rejet de l'affaire de la SEC, à laquelle la SEC a répondu en ignorant prétendument la pratique juridique établie :
"Ils ignorent les avertissements clairs et sans équivoque de la Cour suprême la semaine dernière contre les excès de réglementation dans des questions majeures réservées au Congrès".
En d'autres termes, la SEC pousse l'enveloppe de la "réglementation par l'application" au-delà de ses limites. De même, les sociétés d'investissement TradiFi sont sûres d'elles lorsqu'elles désignent Coinbase comme dépositaire chargé de la surveillance de l'ETF Bitcoin.
C'est parce que leur hypothèse sous-jacente est qu'il s'agit de la véritable intention de la SEC, et non pas que l'agence considère Coinbase comme frauduleux au point de nuire aux investisseurs que l'agence est chargée de protéger.
Coinbase a déjà établi des compétences en matière de conformité réglementaire
De manière préventive, Brian Armstrong, PDG de Coinbase, a établi des liens étroits avec le gouvernement américain peu de temps après son entrée en bourse sous le symbole COIN en avril 2021. En septembre 2021, la bourse a signé un accord avec le Département de la sécurité intérieure (DHS) d'une valeur de 1,8 million de dollars pour fournir au DHS un logiciel d'analyse de la blockchain.
Cet accord s'est également étendu aux services de l'immigration et des douanes. En raison de ces efforts proactifs pour surveiller l'activité des cryptomonnaies, Coinbase est devenu le bénéficiaire attendu de l'accord d'étape avec BlackRock en août 2022.
Appelée « la quatrième branche du gouvernement » par Bloomberg, BlackRock a choisi Coinbase pour accéder à son système sophistiqué de gestion de portefeuille de bout en bout Aladdin, fournissant ainsi des rails cryptographiques aux investisseurs institutionnels.
L'incertitude de la SEC est-elle intégrée dans le prix des actions COIN ?
Par rapport au soutien institutionnel, les démêlés de Coinbase avec la SEC ont été largement neutralisés. C'est ce que montre la reprise des actions COIN, même si la situation de la SEC n'est pas encore résolue.
Cela suggère que le FUD induit par la SEC est déjà intégré. Si l'ETF Bitcoin de BlackRock passe, ainsi que les cinq autres sociétés d'investissement qui ont choisi Conbase comme partenaire de surveillance, l'échange pourrait gérer plus de bitcoins que Confiance Bitcoin en niveaux de gris.
GBTC, en tant que fonds négocié de gré à gré (OTC), détient actuellement 625 560 BTC représentés sous forme d'actions. Cependant, étant donné que GBTC appartient au Digital Currency Group (DCG) de Barry Silbert, on ne sait pas si cela va durer. Le PDG de Gemini, Cameron Winklevoss, poursuit activement Silbert pour avoir remboursé 1,47 milliard de dollars dus aux clients de Gemini Earn.
Avec cette incertitude en jeu, Coinbase est tenu d'en profiter, récoltant les fruits des frais de transaction. À l'inverse, les revenus de Coinbase pourraient connaître une augmentation significative d'ici la fin de l'année, ce qui se répercuterait fortement sur ses actions. Beaucoup dépendra du système judiciaire, tout comme dans le cas de Ripple Labs.