Le marché boursier américain reste en bonne voie pour être le plus performant en 2023 pour les principales catégories d'actifs, et ce avec une grande marge. La raison principale : les actions des grandes entreprises technologiques sont en pleine effervescence. Si l'on exclut ces entreprises, les résultats des actions américaines depuis le début de l'année se réduisent à une performance médiocre, comparable à celle des fonds monétaires.
Les actions américaines pondérées en fonction de la capitalisation boursière, qui sont dominées par les grandes entreprises technologiques, sont de loin les plus performantes depuis le début de l'année, sur la base d'un ensemble d'ETF jusqu'à la clôture de vendredi (24 novembre). Le Vanguard Total (EPA:TTEF) US Stock Market Index Fund (NYSE :VTI) a progressé de 19,2 % jusqu'à présent en 2023, loin devant le reste des principales tranches des marchés mondiaux.
La deuxième meilleure performance de l'année est celle des actions des marchés développés hors États-Unis (VEA), qui affiche une progression relativement modérée de 11,6 %. Le Global Market Index (GMI) a progressé de près de 13 % cette année. (Cet indice de référence non géré, maintenu par CapitalSpectator.com, contient toutes les principales classes d'actifs - à l'exception des liquidités - en pondération de la valeur de marché et représente un indice de référence compétitif pour les portefeuilles multi-classes d'actifs).
L'iShares Technology ETF (NYSE :XLK), qui est fortement pondéré en titres tels que Microsoft (NASDAQ :MSFT), Apple (NASDAQ :AAPL) et Nvidia (NASDAQ :NVDA), a fait un bond de plus de 49 % en 2023, soit plus du double de la progression de l'ensemble des actions américaines (VTI).
Une meilleure comparaison permet de suivre l'évolution de l'action moyenne via un portefeuille à pondération égale, qui élimine le facteur "big-tech". Notamment, le rendement de 5,4 % depuis le début de l'année de l'Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (NYSE :RSP) n'est que légèrement supérieur à la performance d'un substitut en espèces (SHV).
Tout cela soulève une question essentielle pour l'allocation d'actifs et la stratégie d'investissement en 2024 : Les actions américaines (c'est-à-dire les grandes entreprises technologiques) continueront-elles à surperformer ? Nul ne le sait, bien sûr, mais après un tel parcours, il convient d'être prudent et de ne pas s'attendre à une nouvelle performance. Pourtant, David Kostin, stratège en chef pour les actions américaines chez Goldman Sachs (NYSE:GS), reste optimiste.
"Notre prévision de base suggère qu'en 2024, les méga-capitalisations technologiques continueront à surperformer le reste de l'indice S&P 500", prédit-il. L'augmentation des ventes en est la raison, explique-t-il.
"Les estimations des analystes montrent que les entreprises technologiques à forte capitalisation verront leurs ventes augmenter à un taux de croissance annuel moyen de 11 % jusqu'en 2025, contre seulement 3 % pour le reste du S&P 500. Les marges nettes des "Magnificent 7" sont deux fois supérieures à celles du reste de l'indice, et le consensus s'attend à ce que cet écart persiste jusqu'en 2025."
Si l'on ajoute à cela les attentes croissantes d'une baisse prochaine des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale, il est facile de voir le cadre qui pourrait permettre aux actions des grandes entreprises technologiques de rester en ébullition.
"Wall Street se prépare à des baisses de taux", rapporte le Wall Street Journal. "Vingt mois après que la Réserve fédérale a entamé une campagne historique contre l'inflation, les investisseurs estiment désormais qu'il y a beaucoup plus de chances que la banque centrale réduise ses taux en quatre mois seulement qu'elle ne les augmente à nouveau dans un avenir prévisible."
Le danger est que l'avenir est encore incertain et qu'aucune prévision n'est assurée. Les vents contraires en faveur des grandes entreprises technologiques semblent certainement haussiers pour le moment, mais le monde reste plein d'aléas et la foule a intégré une marge d'erreur pratiquement nulle en ce qui concerne les titans les plus grands et les plus prospères.
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