Après la crise du printemps, les banques risquent d'être à nouveau sous pression, car les rendements des obligations souveraines atteignent de nouveaux sommets.
Les rendements des obligations souveraines dans le monde entier ont atteint récemment des niveaux record, la Réserve fédérale et d'autres banques centrales mondiales semblant déterminées à maintenir les taux d'intérêt à un niveau plus élevé pendant plus longtemps. Cette déroute des marchés obligataires mondiaux peut être préjudiciable aux gouvernements et aux banques, qui sont d'importants détenteurs de ces titres.
Les rendements obligataires mondiaux atteignent des niveaux record
Après avoir affronté et surmonté une grave crise sectorielle au début de l'année, les banques risquent d'être à nouveau confrontées à des montagnes russes. Pourquoi ? La hausse des rendements obligataires.
Après avoir affronté et surmonté une grave crise sectorielle au début de l'année, les banques risquent de connaître de nouvelles montagnes russes. Pourquoi ? La hausse des rendements obligataires.
Les marchés obligataires mondiaux sont confrontés à une nouvelle déroute potentielle, car les taux d'intérêt "plus élevés pendant plus longtemps" suscitent des craintes. En particulier, les rendements des obligations américaines à 10 ans sont au plus haut depuis 16 ans, tandis qu'en Allemagne, ils ont atteint leur plus haut niveau depuis la crise de la dette de la zone euro en 2011. Au Japon, où les taux officiels sont toujours négatifs, les rendements obligataires sont à leur plus haut niveau depuis 10 ans.
Les rendements obligataires sont suivis de près car ils déterminent les dépenses de financement des gouvernements. En d'autres termes, plus les rendements restent élevés, plus ils influencent les coûts d'intérêt que les gouvernements doivent payer.
Les rendements obligataires sont suivis de près car ils déterminent les dépenses de financement des gouvernements. En d'autres termes, plus les rendements restent élevés, plus ils influencent les coûts d'intérêt que les gouvernements doivent payer.
Les banques confrontées à l'impact potentiel de l'escalade des rendements obligataires
Mais les effets domino de la hausse des rendements obligataires s'étendent bien au-delà du financement des gouvernements, et un secteur particulier pourrait en souffrir : le secteur bancaire. En effet, les banques sont d'importants détenteurs d'obligations d'État qui sont assis sur des pertes non réalisées - un risque important mis en évidence par l'effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB) en mars.
"La chute des obligations aura un impact important sur les banques qui détiennent des bons du Trésor à long terme. Plus elle durera, plus elle touchera de secteurs".
- a déclaré Mahmood Pradhan, responsable de la macroéconomie chez Amundi Investment Institute.
Entre-temps, la hausse des taux d'intérêt et des rendements obligataires a également pesé sur les cours des actions des banques. Si la relation entre les rendements et la performance relative des actions bancaires évoluait autrefois en tandem, il n'en va pas de même pour le cycle actuel de relèvement des taux d'intérêt.
La hausse des taux d'intérêt a eu un impact négatif sur le prix des actions des banques. Et comme la Réserve fédérale a récemment annoncé son intention de maintenir les taux à un niveau élevé plus longtemps, la pression sur les banques devrait se poursuivre.
Comment les obligations ont-elles contribué à l'effondrement de SVB ?
Les obligations ont été l'un des facteurs qui ont contribué à l'effondrement de SVB au printemps dernier. La banque n'ayant que peu d'utilisations bancaires traditionnelles pour ses liquidités excédentaires, elle a investi 91 milliards de dollars dans des bons du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires d'agences gouvernementales.
Ces investissements représentaient environ la moitié des actifs de la SVB, soit le double de la moyenne des banques. Cependant, lorsque la Réserve fédérale a relevé les taux d'intérêt, les prix des obligations ont chuté, faisant perdre 21 milliards de dollars de valeur marchande aux obligations détenues par la SVB.
Cette nouvelle a conduit les déposants à retirer leurs fonds, obligeant la SVB à vendre des obligations, qui ne pouvaient plus être considérées comme détenues jusqu'à leur échéance (HTM). Elles ont été classées dans la catégorie "disponibles à la vente". Ce changement de classification a entraîné une dépréciation des valeurs dans les états financiers de la SVB et les ventes effectives ont cristallisé les pertes, contribuant ainsi à la chute de la banque.