Les Bourses dans le vert après le week-end pascal, dollar et rendements US en recul
Les anticipations d'un report de la normalisation de la Fed redonnent du tonus aux places financières. Les futures sur actions US pointent vers une ouverture en hausse et les rendements US à 10 ans se sont stabilisés à 1.895%. La propension au risque a été stimulée par le fait qu'Athènes a assuré au FMI qu'elle honorerait le remboursement des €450 millions d'euros dus le jeudi 9 avril. L'annonce a atténué les craintes de voir la Grèce être le premier pays en développement faire défaut sur un prêt du FMI. Le ministre des Finances Yanis Varoufakis a rencontré la directrice du FMI Christine Lagarde pour discuter du paiement. Nous restons inquiets quant à l'évolution de la situation en Grèce et ne relâcherons pas notre vigilance jusqu'à ce que l'argent soit en banque. Nous nous attendons également à une forte volatilité à l'approche d'importantes échéances de paiements. La séance européenne sera animée par la publication des PMI composite de la zone euro pour mars, qui devrait être identiques à la lecture flash de 54.1 (léger risque haussier), du PMI allemand, anticipé stable à 55.3 et du PMI composite italien prévu en hausse à 52.5. Le PMI espagnol a été revu en baisse de 57.3 à56.5. Dans l'ensemble, tout porte à croire que l'Europe connaît une petite reprise. Le PMI britannique des services devrait augmenter de 56.7 à 57.0 en mars. L'EURUSD a réussi à franchir le haut du canal à 1.0883, mais son échec répété à effacer la résistance des 1.1052 devrait neutraliser le potentiel haussier et entraîner un nouveau test de la base du support à 1.0570.
Aux Etats-Unis, après la publication de NFP (créations d'emplois non agricoles) médiocres, le président de la Fed de New York William Dudley a répété le message de Janet Yellen, selon lequel les taux d'intérêt resteraient bas et suivraient une trajectoire lente même après l'enclenchement du cycle de normalisation. Il a indiqué que le calendrier des hausses de taux dépendrait des données et restait incertain car il était impossible d'anticiper pleinement l'évolution de l'économie. Les traders vont donc se recentrer sur les statistiques, notamment sur l'enquête JOLTS qui devrait marquer une progression en janvier à 5.0M, avec un ratio postes à pourvoir/demandeurs d'emploi stable à 0.56. Les PMI composites de la périphérie devraient témoigner d'une amélioration, à commencer par le secteur des services. Il semble qu'il y ait peu d'éléments susceptibles cette semaine d'inverser la baisse du dollar résultant des NFP décevants. Les interventions des membres de la Fed ou les minutes du FOMC ne seront d'aucune aide en la matière. Les investisseurs réexaminent les mauvais indicateurs précédents pour y trouver des indices laissant présager un réel ralentissement plutôt qu'une simple mauvaise passe. Les chiffres du quatrième trimestre 2014 ont fait apparaître une accélération robuste, aussi est-il normal, du fait de la nature cyclique des données économiques, de tabler sur un flottement passager. L'affaiblissement du premier trimestre pesant sur les indicateurs, les appels à ne pas relever les taux en 2015 s'intensifieront, ce qui entraînera une correction accrue du dollar. Nous anticipons la poursuite de la tendance baissière du billet vert cette semaine. Miser sur les monnaies émergentes et à haut rendement contre le dollar pourrait être intéressant à court terme. Toutefois, nous nous attendons à une reprise de l'économie américaine au début de l'été, avec un premier relèvement des taux en septembre, aussi une très grande prudence s'impose-t-elle, d'autant que le risque lié à de mauvaises données et à la Grèce pourraient plomber la propension au risque.
L'aussie a été la vedette de la séance asiatique après la décision inattendue de la RBA de maintenir son taux directeur au plancher historique de 2.25% alors qu'elle avait entamé un nouveau cycle d'assouplissement en février. Sa seconde pause (mars et avril) a surpris les analystes, qui tablaient sur une réduction. La banque centrale a toutefois déclaré qu'une réduction des taux était toujours dans les tuyaux. Elle a ainsi déclaré qu'un nouvel assouplissement pourrait s'avérer approprié dans les mois à venir et que le conseil continuerait d'en évaluer la nécessité au cours des prochaines réunions. Notons qu'après la publication de ventes de détail meilleure que prévu, soit 0.7% contre 0.4% att., la probabilité d'un abaissement des taux est passée de 77% à 69%. L'AUDUSD évoluait autour des 0.7580 avant la décision de la RBA. Les bons chiffres des ventes de détail ont balayé les vendeurs pour amener le cross à 0.7623 avant que l'annonce du statu quo de la RBA le propulse à un plus haut de 0.7712. L'objectif court terme se situe sur la résistance des 0.7740 avant celle de la MM55j et du niveau Fibonacci à 0.7785. Cela étant, compte tenu des prix bas des matières premières (ce qui n'est que peu contrebalancé par l'affaiblissement de l'aussie) et de l'échec des mesures macro-prudentielles à contrôler la surchauffe du marché immobilier australien, nous pensons qu'une réduction des taux à 2.00% interviendra en mai. Autre élément favorable : le report probable du relèvement des taux de la Fed à septembre en raison du ralentissement passager de l'économie, ce qui permettra aux positions ultra-longues sur le dollar d'être débouclées. A moyen terme, une nouvelle dépréciation de l'AUDUSD est à envisager, avec un test des 0.7580, puis du support des 0.7533.
EURUSD La paire EUR/USD s'est améliorée. Cependant, la zone de résistance clé comprise entre 1,1043 et 1,1114 reste intacte. Des supports horaires se trouvent à 1,0864 (plus bas du 03/04/2015) et à 1,0713. À plus long terme, le triangle symétrique favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, toute vigueur sera probablement temporaire de par sa nature. De fortes résistances se trouvent à 1,1114 (plus bas du 05/03/2015) et à 1,1534 (plus haut du 03/02/2015). Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique).
GBPUSD La paire a cassé le support horaire des 1,4872, validant la formation d'une base à court terme. Cependant, la résistance clé située à 1,4994 reste intacte. Des supports horaires se situent à 1,4872 (voir aussi la ligne de tendance haussière) et à 1,4811 (plus bas du 03/04/2015). À plus long terme, la cassure du support solide des 1,4814 ouvre la voie à un autre mouvement de baisse à moyen terme vers le support solide des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010). Un autre support solide se trouve à 1,3503 (plus bas du 23/01/2009). La paire peut rencontrer une résistance clé à 1,5552 (plus haut du 26/02/2015).
USDJPY La paire USD/JPY affiche potentiellement un plus bas ascendant à 118,72 par rapport à son plus bas du 26 mars. Il faut surveiller la résistance qu'implique la ligne de tendance baissière (autour de 119,98). Une autre résistance horaire se trouve à 120,37. La paire peut rencontrer des supports horaires à 119,44 (plus bas intrajournalier) et à 118,72. • Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une progression graduelle vers la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015), alors qu'une résistance clé se situe à 121,85 (voir aussi le canal baissier à long terme).
USDCHF La paire USD/CHF reste faible. Cependant, la zone de support clé comprise entre 0,9491 et 0,9450 reste intacte. Elle peut maintenant rencontrer des résistances horaires à 0,9610 (plus haut du 03/04/2015) et à 0,9757 (plus haut du 31/03/2015). À plus long terme, l'élan haussier de la paire USD/CHF a repris après la chute liée à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF. Un test de la résistance solide des 1,0240 est probable. La paire peut rencontrer un support clé à 0,9450 (plus bas du 26/02/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours).