Les investisseurs en bons du Trésor américain font fi des inquiétudes liées à l'inflation et maintiennent les rendements à un bon niveau. Ils semblent accepter l'argument des responsables de la Réserve fédérale selon lequel la récente augmentation de l'inflation sera transitoire.
Les points morts d'inflation, calculés à partir de la différence de rendement entre les bons du Trésor classiques et ceux indexés sur l'inflation, ont atteint un pic en mai et ont diminué depuis. Le point mort d'inflation à deux ans était le plus élevé au moment du pic, avoisinant les 3 %, suivi du point mort d'inflation à cinq ans et du point mort d'inflation à dix ans, qui a à peine dépassé 2,5 %.
Toutefois, les graphiques en pointillés et les prévisions médianes publiés lors de la réunion de la mi-juin du Comité fédéral de l'open market ont surpris les investisseurs, la majorité des membres du FOMC prévoyant deux hausses des taux d'intérêt d'ici à la fin de 2023, alors qu'ils avaient précédemment prévu la première hausse pour 2024.
La Fed réticente à l'idée d'un emballement de l'inflation ?
Comme l'a suggéré un analyste, les responsables de la politique monétaire pourraient être réticents à l'idée de laisser l'inflation s'emballer pendant une période prolongée, même s'ils disent vouloir faire preuve de souplesse.
Cela pourrait contribuer à expliquer l'énigme de la baisse du rendement de l'obligation de référence à 10 ans vendredi, alors que le rapport sur l'emploi de juin a révélé un nombre plus élevé que prévu de 850 000 nouveaux emplois.
Le rendement à 10 ans a continué à baisser après être passé sous la barre des 1,5 % en début de semaine, pour finir à environ 1,43 % avant le long week-end férié.
Une diminution du stimulus monétaire se traduirait par un léger ralentissement de la croissance et une baisse de l'inflation, la Fed maintenant l'économie sous contrôle. Cela permettrait de contenir les rendements du Trésor.
Les investisseurs examineront attentivement le compte rendu de la réunion du FOMC de juin pour trouver des indices sur les intentions de la Fed. Il y aura une autre réunion de politique générale les 27 et 28 juillet et le symposium annuel de Jackson Hole les 26 et 28 août. On s'attend de plus en plus à ce que le président de la Fed, Jerome Powell, donne des indications sur les plans de réduction des achats d'obligations à l'une de ces occasions.
La BCE devrait maintenir sa politique d'argent facile
En Europe, les investisseurs se sont montrés un peu plus préoccupés par l'inflation. Les rendements des obligations d'État de la zone euro ont généralement augmenté lundi après avoir baissé la semaine dernière en raison des inquiétudes concernant les variantes COVID-19 qui retardent la reprise économique.
Les restrictions de voyage continuent d'avoir un impact sur le tourisme en Europe du Sud et la Banque centrale européenne prévoit de maintenir des politiques d'argent facile, même si les décideurs débattent de l'avenir du programme d'achat d'actifs d'urgence de la banque.
Les rendements des obligations d'État semblent particulièrement sensibles aux taux d'infection par le COVID-19 et les analystes s'attendent à ce que les rendements restent relativement bas.
Le premier ministre luxembourgeois Xavier Bettel a été hospitalisé dimanche dans un état grave mais stable après avoir été testé positif au COVID-19 la semaine dernière et n'avoir éprouvé au départ que des symptômes légers. On lui a diagnostiqué une faible saturation en oxygène ainsi qu'une toux, une fièvre et des maux de tête typiques.
Comme d'autres pays européens, le Grand-Duché a connu une recrudescence des infections ces derniers jours. Le test positif de M. Bettel a été réalisé juste après avoir participé au sommet de l'Union européenne en personne avec 26 autres dirigeants, mais les responsables ont déclaré que le strict respect des protocoles leur a permis de s'assurer que personne n'avait été en contact étroit avec lui.
Le rendement de l'emprunt allemand à 10 ans a terminé en hausse lundi, à environ moins 0,210 %, contre environ moins 0,235 % vendredi soir. Le rendement de l'Italie à 10 ans a augmenté d'environ 3 points de base lundi pour finir à environ 0,807 %.