Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
Le vieux dicton "Mars entre comme un lion et sort comme un agneau" fait référence aux facteurs saisonniers de l'hémisphère nord. Le mois de mars commence par un hiver froid et tend à se terminer par les vents chauds du printemps. La plus ancienne référence écrite au proverbe "lion/agneau" vient de l'auteur anglais Thomas Fuller, qui l'a inclus dans son ouvrage de 1732, "phrases sages et dictons spirituels, anciens et modernes".
Pour le marché des matières premières en 2020, les mois de mars et avril sont entrés comme un lion baissier et sortis comme un agneau haussier. Alors que cette année touche à sa fin, de nombreux produits de base se dirigent vers 2021 en mode haussier.
Mais les lecteurs seraient bien avisés de se rappeler que les marchés haussiers évoluent rarement en ligne droite. Les corrections sont la norme plutôt que l'exception.
La crise financière mondiale de 2008 a été un événement bien différent de la pandémie de 2020. Toutefois, le thème commun a été la manière dont les banques centrales et les gouvernements ont fait face aux retombées économiques. La seule différence est que le montant des liquidités et des mesures de relance en 2020 était beaucoup plus élevé qu'en 2008.
De 2008 à 2012, les prix des produits de base ont atteint des sommets historiques, ou au moins pluriannuels. Cette hausse était due à l'augmentation de la masse monétaire et à la faiblesse des monnaies fiduciaires, en raison de l'augmentation des liquidités et des mesures de relance. Si 2008 est un modèle pour 2020, nous devrions nous attendre à ce que les prix des matières premières suivent une trajectoire similaire au cours des prochaines années. Nous avons déjà vu l'agneau haussier émerger dans de nombreux secteurs des matières premières. Dans les années à venir, il pourrait devenir un taureau de charge.
Métaux précieux : une année faste
Les quatre métaux précieux qui se négocient sur les marchés à terme COMEX et NYMEX ont connu une hausse significative depuis la fin de 2019. Les contrats à terme sur l'or à proximité se sont établis à 1520 $ le 30 décembre 2019 et à 1880 $ le 24 décembre, soit une hausse de 23,7 %.
L'argent est passé de 17,90 $ à 25,90 $, soit une hausse de 44,7 % jusqu'à présent en 2020. Le palladium est passé de 1912,10 $ à 2330 $, soit une hausse de 21,9 %, tandis que les contrats à terme du platine se sont appréciés de 965,10 $ à 1030 $, soit +6,7 %. Le marché à terme de l'argent a ouvert la voie à la hausse, mais ce fut un parcours semé d'embûches.
Source, tous les graphiques : CQG
Comme le montre le graphique mensuel, l'argent est tombé à son prix le plus bas depuis 2009, lorsqu'il s'est négocié à 11,74 dollars en mars. Le métal précieux volatil a ensuite fait volte-face et a explosé à son plus haut niveau depuis 2013, lorsqu'il s'est négocié à un maximum de 29,915 dollars début août.
Le 24 décembre, l'argent se négociait beaucoup plus près du plus haut que du plus bas de l'année, et la tendance haussière semble devoir se poursuivre en 2021.
Les métaux précieux entrent tous dans la nouvelle année avec des vents haussiers derrière leurs voiles.
L'énergie fait son retour
2020 a été une année extrêmement volatile pour les deux principaux produits énergétiques, le pétrole brut et le gaz naturel. La pandémie mondiale a provoqué l'évaporation de la demande de pétrole, faisant passer les contrats à terme de pétrole brut NYMEX WTI en territoire négatif pour la première fois en avril. Le pétrole brut a clôturé l'année 2019 à 61,21 dollars le baril. Quatre mois plus tard, le prix était inférieur de plus de 100 dollars.
Le graphique mensuel illustre la baisse à -40,32 $ par baril sur le contrat à terme de mai, le 20 avril. Le pétrole brut WTI est tombé à un niveau sans précédent car il n'y avait pas de capacité de stockage, et ceux qui détenaient des positions longues n'avaient nulle part où stocker la marchandise, les obligeant à vendre le pétrole enclavé à n'importe quel prix. Le Brent, pétrole transporté par voie maritime, est tombé à 16 dollars le baril le 20 avril, le prix le plus bas de la référence énergétique européenne de ce siècle.
Le WTI se négociait à 48,23 dollars le baril le 24 décembre, après s'être remis du carnage des prix d'avril. Cependant, le prix était encore 21,2% plus bas qu'à la fin de 2019. Le Brent à 51,29 $ le 24 décembre était 22,3% plus bas que son prix de clôture à la fin de 2019 à 66 $ le baril. La fin du virus ferait probablement grimper le prix du pétrole brut. La baisse de la production américaine, due aux changements de politique énergétique sous le nouveau gouvernement Biden, serait également un facteur de hausse pour le marché du pétrole.
Fin juin, le prix du gaz naturel est tombé à son plus bas niveau depuis 1995. Au cours des trente dernières années, les contrats à terme du gaz naturel de la NYMEX sont passés d'un minimum de 1,02 $ à un maximum de 15,65 $ le MBTU. Fin juin, le prix s'est rapproché du plus bas lorsqu'il est tombé à 1,432 $.
Le graphique trimestriel montre le passage à un creux d'un quart de siècle en juin. En juillet, le fonds Berkshire Hathaway Inc (NYSE:BRKa) de Warren Buffett a annoncé l'acquisition, pour 10 milliards de dollars, des actifs de Dominion Energy (NYSE:D) qui opère dans le domaine des pipelines de gaz naturel. Cet achat a fait passer le contrôle de Berkshire sur le transport interétatique de 8 % à 18 %.
Le vote de confiance de M. Buffett, une série de tempêtes le long du golfe du Mexique et une vague de froid précoce fin octobre ont fait monter le prix du contrat à terme NYMEX voisin à 3,396 dollars, son plus haut niveau depuis janvier 2019. Le gaz naturel a clôturé l'année 2019 à 2,183 $ et était 15,3 % plus élevé le 24 décembre 2020, à 2,518 $ le MBTU. Le changement de la politique énergétique américaine sous la présidence de M. Biden est susceptible d'accroître la réglementation, de limiter la fracturation et de faire baisser la production, ce qui pourrait être un facteur favorable pour 2021.
Les produits agricoles décollent
Les produits agricoles nourrissent un monde en pleine croissance. La dernière fois que les marchés des céréales et des oléagineux ont connu une reprise significative, c'était en 2012, lorsque les conditions de sécheresse ont poussé les prix du maïs et du soja à des sommets historiques et le blé à 9,4725 dollars le boisseau, le deuxième plus haut niveau de l'histoire.
Depuis lors, les conditions météorologiques ont permis de réaliser des récoltes exceptionnelles et de disposer de réserves suffisantes pour répondre à tous les besoins. Toutefois, selon le Bureau américain du recensement, la population mondiale augmente d'environ 80 millions de personnes chaque année. Depuis 2012, il y a plus de 640 millions de bouches supplémentaires à nourrir, et la production doit suivre le rythme de la demande croissante de l'équation fondamentale de l'alimentation.
Les céréales et les oléagineux sont des ingrédients essentiels dans de nombreux produits alimentaires. Des récoltes exceptionnelles ont maintenu les prix à terme du soja, du maïs et du blé à un niveau bas au cours des huit dernières années.
Au cours de la seconde moitié de 2020, les prix à terme des céréales et des oléagineux ont commencé à augmenter, et ils ont continué à augmenter au cours du quatrième trimestre.
Les prix du maïs ont affiché cinq mois consécutifs de hausse, poussant le prix au niveau de 4,505 $ le 24 décembre, soit 16,3 % de plus que le prix de clôture de 3,8725 $ à la fin de 2019. Fin 2020, le maïs se négociait à son prix le plus élevé depuis juillet 2019.
Le prix à terme du blé du CBOT a atteint un sommet de 6,3825 dollars le boisseau en octobre, le prix le plus élevé pour l'ingrédient principal du pain depuis décembre 2014. À 6,2775 $ le 24 décembre, le blé était 12,2 % plus élevé que le prix de clôture de 5,595 $ à la fin de 2019.
Le 24 décembre, les contrats à terme du soja du CBOT se négociaient à leur plus haut niveau depuis août 2014, à 12,6350 dollars le boisseau. Le contrat à terme proche a clôturé l'année 2019 à 9,4350 $ et a progressé de 33,9 % par rapport à la fin de l'année dernière.
Les prix des céréales et des oléagineux étaient en hausse à la fin de 2020. Alors que les conditions météorologiques de la campagne agricole 2021 détermineront l'évolution des prix des contrats à terme des céréales et des oléagineux, la demande croissante exerce une pression à la hausse continue sur les produits agricoles.
Hausse des métaux industriels
Le cuivre est le leader des matières premières industrielles. Le métal rouge est un élément de base pour les infrastructures du monde entier. La Chine est le premier consommateur mondial, mais les perspectives d'un vaste programme de reconstruction des infrastructures aux États-Unis en 2021, et les années suivantes, pourraient accroître la demande de cuivre et de nombreux autres métaux de base et matériaux de construction.
Le cuivre est un métal réputé être un baromètre de la santé et du bien-être de l'économie mondiale. En mars 2020, le prix du cuivre est tombé à son niveau le plus bas depuis 2016, date à laquelle il s'est négocié à 2,0595 dollars la livre. Le 24 décembre, le prix était à 3,5585 $, le prix le plus élevé depuis février 2013 après avoir dépassé le niveau de 3,60 $.
Le graphique mensuel montre que les contrats à terme du cuivre COMEX ont clôturé 2019 à 2,7985 $ la livre et étaient 27,2% plus élevés le 24 décembre. Les autres métaux de base et matériaux négociés à la Bourse des métaux de Londres, l'acier, le minerai de fer, le bois et d'autres produits de base nécessaires à la construction ont également augmenté sensiblement par rapport aux niveaux de clôture de la fin 2019, alors que nous nous dirigeons vers la fin 2020.
Trois raisons pour lesquelles ces tendances vont se poursuivre
Les prix des matières premières ont chuté en février et mars 2020 en raison des conditions de risque créées par la pandémie mondiale. Cependant, ils sont revenus en force, de nombreux membres de la classe d'actifs atteignant des sommets pluriannuels, voire, dans certains cas, des sommets historiques.
Les perspectives d'une hausse des prix des matières premières en 2021 sont dues à trois facteurs essentiels :
- La Réserve fédérale américaine a déclaré aux marchés qu'elle s'attendait à ce que les taux à court terme restent à zéro jusqu'en 2023. La banque centrale continue à faire baisser les taux plus loin sur la courbe des taux par le biais de l'assouplissement quantitatif ou de ses achats de 120 milliards de dollars de titres de créance chaque mois. La Fed a déplacé son objectif d'inflation de 2 % à une moyenne de 2 % en 2020, ce qui encourage la hausse de l'inflation. Les taux d'intérêt bas et l'inflation croissante sont des facteurs haussiers pour les prix des matières premières.
- Les mesures de relance du gouvernement augmentent le déficit et pèsent sur le pouvoir d'achat des devises car elles augmentent la masse monétaire. En 2020, le Trésor américain a emprunté un montant record de 3 000 milliards de dollars. Le dernier plan de relance de la fin décembre nécessitera de nouveaux emprunts en 2021. Le prix à payer pour la relance et l'augmentation de la masse monétaire est une baisse du pouvoir d'achat du dollar. Comme les autres banques centrales et gouvernements du monde suivent les États-Unis, l'augmentation de la masse monétaire est une tendance mondiale, qui soutient la hausse des prix des matières premières.
- Un dollar en baisse tend à soutenir la hausse du prix des matières premières. Comme le dollar américain est le mécanisme de fixation des prix de référence pour la plupart des produits de base, lorsque le dollar baisse, c'est le signe d'une diminution du pouvoir d'achat, ce qui entraîne une hausse des prix des matières premières.
Comme le souligne le graphique, la tendance de l'indice du dollar reste faible à la fin de 2020, ce qui soutient la hausse des prix des matières premières.
Les politiques budgétaires et monétaires ont déclenché des reprises sur le marché des matières premières en 2020. Ces politiques sont similaires à celles mises en œuvre en 2008 à la suite de la crise financière mondiale. De 2008 à 2012, la classe d'actifs des matières premières a connu un rallye séculaire qui a porté les prix à des sommets pluriannuels ou historiques.
La seule différence entre 2008 et 2020 est que les niveaux de liquidité et de relance sont bien plus élevés cette année qu'il y a une douzaine d'années. Si l'histoire se répète, 2021 devrait donc être une année où la tendance à la hausse des prix des matières premières se poursuivra.