Les marchés suspendus à l'emploi US (par Yann Quelenn)
Ce vendredi sera marqué par la publication des NFP (chiffres des créations d'emplois non agricoles), une semaine après Jackson Hole et le discours hawkish de Janet Yellen, restée cependant floue sur la trajectoire de normalisation.
Nous restons convaincus qu'il n'y aura pas de tour de vis en septembre. En théorie, des chiffres de l'emploi solide pourraient pousser la Fed à enfin relever ses taux. De plus, pour restaurer sa crédibilité, la banque centrale doit maintenant communiquer et fournir des indications concrètes sur ses objectifs de politique monétaire. Les NFP sont attendus à 180k, après 255k en juillet.
Selon nous, des chiffres très robustes pourraient donner un avantage à Donald Trump dans la course à l'élection présidentielle et, dans une certaine mesure, mettre en question l'indépendance de la Fed. L'une des membres de l'institution monétaire, Lael Brainard, a fait un don de 2 700 dollars à Hillary Clinton. Par ailleurs, nul n'ignore que la campagne de la prétendante démocrate a été financée par de grandes banques. Certains ont même surnommé Mme Clinton "la candidate de Wall Street".
La santé de l'économie américaine nous paraît cependant largement surévaluée et nous n'anticipons pas des NFP de bonne facture. Les attentes de relèvement des taux seront reportées à la fin de l'année et les places financières salueront la bonne nouvelle : les injections d'argent bon marché se poursuivront et le S&P 500 devrait continuer d'évoluer autour de ses récents plus haut annuels. En somme, le statu quo perdurera.
N'attendez pas trop de la BCE la semaine prochaine (par Peter Rosenstreich)
Près de trois mois après le référendum britannique, la zone euro ne semble pas se ressentir du Brexit à en juger par les données économiques. De l'avis général, elle a échappé au pire, aussi pensons-nous que la BCE n'apportera que de légères modifications aux prévisions et qu'elle n'étendra pas son programme d'assouplissement. D'après nous, Mario Draghi optera pour une stratégie attentiste basée sur l'impact des décisions de la Fed. Sauf changement brutal des perspectives économiques de l'Europe, la banque centrale conservera son mix monétaire actuel. Ses projections économiques pourraient toutefois être ajustées à la baisse pour refléter la lecture moins optimiste du consensus.
Si les anticipations d'un choc de croissance ont ramené les prévisions de 1.2% à 1% pour 2017 (celles de 2016 restent inchangées à 1.6%), rien n'est venu justifier les craintes jusqu'ici. Eu égard aux projections actuelles de croissance de la BCE, une légère correction à 1.4%-1.5% est envisageable. Compte tenu de l'affaiblissement de l'euro résultant des anticipations de resserrement de la Fed, la compétitivité de la monnaie unique devrait étayer une correction accrue. La persistance d'une inflation basse reste un souci. Les discussions au sein de l'institution sur les raisons de la faible dynamique d'inflation se sont échauffées, certains suggérant que le programme de rachat d'obligations de la BCE en était la cause. Malgré l'ajustement à la baisse de la croissance, nous pensons que l'inflation restera inchangée pendant les deux à venir. La politique monétaire de la BCE, qui conjugue les taux négatifs, les rachats d'actifs et un financement bon marché illimité aux banques, a donné de bons résultats. Si elle ne fait pas en septembre, la BCE annoncera très probablement un prolongement à mars 2017 de son programme de rachats d'obligations lors d'une prochaine réunion, afin de réduire les incertitudes sur le marché. Nous nous attendons à ce qu'elle attende décembre pour le faire, en combinant l'annonce avec de nouveaux ajustement des projections économiques. D'ici la fin de l'année, les effets à long terme du Brexit devrait commencer à se faire jour.
GBP/USD - Growing Bullish Momentum.
EURUSD La paire EUR/USD a rebondi vers la barre des 1,1200. Pourtant, la structure technique à court terme suggère l'accentuation de la baisse. Une résistance majeure se situe à 1,1352 (plus haut du 23/08/2016) puis à 1,1428 (plus haut du 23/06/2016). Un support horaire se situe à 1,1046 (plus bas du 05/08/2016). La voie est largement libre pour un autre mouvement baissier. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD a quitté sa fourchette horaire en cassant la résistance horaire des 1,3279 (plus haut du 26/08/2016). Le dernier plus bas important peut se situer à 1,2866 (plus bas du 15/08/2016). Le support le plus proche se situe à 1,3024 (plus bas du 19/08/2016). Comme prévu, le niveau de volatilité faible indiquait que les pressions vendeuses diminuaient. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY Le mouvement haussier à court terme initié par la paire USD/JPY commence à observer une pause au-dessous de 104,00. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 104,00 (plus haut du 01/09/2016). Un support horaire est assuré par la barre des 103,06 (plus bas du 09/01/2016). Un support clé se trouve à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). La paire devrait poursuivre sa progression. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF poursuit lentement sa progression. La voie est vraiment largement libre pour un autre mouvement haussier. La résistance horaire des 0,9844 (plus haut du 09/08/2016) a été cassée. La prochaine résistance se situe à 0,9956 (plus haut du 30/05/2016). Un support clé peut se situer à 0,9522 (plus bas du 23/06/2016). La paire devrait renforcer son mouvement haussier. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.