Les vents contraires économiques refroidissent les opérations de fusions-acquisitions

• L’activité de fusion et d’acquisition est à son plus bas niveau depuis le deuxième trimestre 2020, avec seulement 77 transactions ce trimestre.

• Les taux d’intérêt élevés et les réglementations strictes freinent les transactions.

• Pourtant, l’acquisition de Wiz par Google pour 32 milliards de dollars prouve que les grands acteurs continuent de faire preuve d’audace.

Alors qu’il ne reste plus que huit jours de cotation au premier trimestre, les annonces de fusions et acquisitions devraient atteindre leur niveau le plus bas depuis le deuxième trimestre 2020. Il n’y a eu que 77 annonces de fusions-acquisitions au premier trimestre 2025, contre 112 au trimestre précédent et 105 au même trimestre il y a un an. Au deuxième trimestre 2020, lorsque le monde était fermé en raison de la pandémie de COVID-19, il n’y avait eu que 41 annonces de fusions-acquisitions.

Source : Wall Street Horizon : Wall Street Horizon. Remarque : nous ne prenons en compte que les acquisitions réalisées par des sociétés cotées en bourse.

Faisons un marché... ou pas

Les transactions ont plus ou moins stagné au cours des trois dernières années, au moins en partie en raison des taux d’intérêt élevés et d’un environnement réglementaire difficile. Lorsque le président Trump a été élu en novembre dernier, les analystes ont prédit que la conclusion d’accords s’ouvrirait à nouveau. À l’époque, la Réserve fédérale venait de commencer à abaisser les taux d’intérêt, en commençant par la baisse spectaculaire de 50 points de base en septembre, et avait signalé son intention de procéder à une nouvelle baisse en 2025. La baisse des taux d’intérêt rend le coût de l’emprunt moins élevé et tend donc à rendre les transactions plus attrayantes. Le soutien du président Trump à une réglementation antitrust plus souple devrait également avoir un impact positif sur les fusions-acquisitions et les introductions en bourse au cours de la nouvelle année.

Cependant, les taux d’intérêt sont resté élevés, car les progrès réalisés sur l’inflation au cours du dernier trimestre 2024 ont été suspendus, ce qui a contraint la Fed à déclarer qu’elle n’était pas pressée d’abaisser davantage les taux. Cela pourrait toutefois changer, car de nombreux indicateurs économiques utilisés par la Fed pour prendre cette décision commencent à s’affaiblir. Lors de la réunion du FOMC, la banque centrale a maintenu ses taux et a indiqué qu’elle prévoyait encore deux baisses de taux en 2025. Toutefois, la Fed a revu à la baisse ses perspectives de croissance économique, s’attendant désormais à ce que l’économie américaine n’accélère que de 1,7 % cette année, contre une estimation précédente de 2,1 % lors de la réunion de décembre. Elle a également revu à la hausse ses prévisions d’inflation pour l’année, estimant désormais que les prix de base augmenteront de 2,8 % en 2025, contre une estimation précédente de 2,5 %.

Pour compliquer encore les choses, les marchés américains sont en dents de scie depuis plusieurs semaines, l’indice S&P 500 ayant officiellement atteint le seuil de correction la semaine dernière, lorsqu’il a clôturé en baisse de 10 % par rapport à son record du 19 février. Il est probable que les investisseurs se sentent incertains de la politique commerciale américaine, les tarifs douaniers étant annoncés et modifiés tous les quelques jours, tandis que les pays concernés mettent en place des tarifs douaniers de rétorsion. Cette situation a également inquiété les consommateurs, qui se sentent moins sûrs de leur emploi et de leur pouvoir d’achat, car les droits de douane risquent d’entraîner une hausse de l’inflation. Le dernier relevé de l’Université du Michigan sur le sentiment des consommateurs montre que l’indice est tombé à 57,9, le plus bas niveau depuis novembre 2022.

Un point positif - Un membre de Mag 7 annonce la plus grande acquisition de son histoire

Le mardi a apporté quelques nouvelles positives en matière de fusions et d’acquisitions lorsque l’un des membres du Mag 7 a annoncé sa plus grande acquisition jamais réalisée. Google (NASDAQ :GOOGL) a annoncé l’acquisition de Wiz, une startup new-yorkaise spécialisée dans la sécurité du cloud, pour 32 milliards de dollars, dans le cadre d’une transaction entièrement en numéraire. Cette acquisition intervient après que Wiz a refusé une offre de 23 milliards de dollars de Google en juillet et annoncé qu’elle chercherait plutôt à s’introduire en bourse. Il s’agit de la plus importante acquisition jamais réalisée par Google, après le rachat de Motorola (NYSE :MSI) pour 12,5 milliards de dollars en 2021. Nombreux sont ceux qui considèrent qu’il s’agit du premier grand test pour savoir comment l’administration Trump réagira aux acquisitions de Big Tech, le ministère de la Justice sous l’administration Biden s’étant montré particulièrement ferme à l’égard des transactions dans le secteur de la technologie.

La ligne de fond

Les entreprises désireuses de réaliser des transactions écouteront attentivement les commentaires de la Fed dans les semaines à venir afin de comprendre la direction que prendront les taux d’intérêt. Elles surveilleront également les données macroéconomiques afin de s’assurer que l’économie reste stable avant d’engager de nouvelles dépenses.

Notre dernier indice des rapports ultérieurs sur les bénéfices (LERI) indique que les entreprises se sont montrées confiantes au premier trimestre, mais beaucoup de choses ont changé depuis la publication de ces résultats en février, les mesures publiées plus récemment sur le moral des entreprises montrant un fléchissement. Le prochain relevé de l’indice LERI sera publié le 11 avril et devrait donner plus d’indications sur la confiance des entreprises, ce qui aura un impact sur les transactions futures.
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