L'optimisme en déclin et les taux en hausse promettent un été boursier tumultueux

Publié le 21/05/2021 14:44

Cet article a été rédigé exclusivement pour Investing.com

Les dernières minutes de la Fed ont révélé qu'une réduction de l'assouplissement quantitatif pourrait intervenir plus tôt que prévu. Cela a entraîné une forte hausse des taux nominaux et des TIPS. Si l'économie se redresse, ce qui semble être le cas, le taux à 10 ans pourrait revenir à 2,35 % au cours des prochains mois. Ce serait un gros problème pour les actions, car les multiples de rendement devraient probablement se contracter, ce qui entraînerait une forte baisse des prix des actions.

De plus, le sentiment du marché pourrait maintenant évoluer vers une mentalité plus risquée, avec des actifs comme le bitcoin, le bois, le cuivre et le pétrole qui commencent tous à montrer des signes de faiblesse. Ce sont des revirements apparents, surtout après leurs mouvements paraboliques à la hausse au cours des 6 derniers mois. Cela pourrait être un mauvais présage pour les actions également.

Le sentiment est en train de fondre

La situation ne s'arrête pas là, car une partie de la prise de risque observée au cours de l'hiver de cette année, lorsque les actions les plus vendues à découvert ont atteint un niveau parabolique, s'est effondrée, bien avant les baisses du bois, du bitcoin, du cuivre et du pétrole. Ce qui est plus inquiétant, c'est l'étroite corrélation entre les actions les plus vendues à découvert et le Russell 2000. Cela pourrait envoyer un message troublant selon lequel les marchés plus larges pourraient être les prochains à suivre. En fait, bon nombre de ces actions fortement vendues à découvert qui ont bondi pendant l'hiver ont contribué à la hausse de l'indice Russell 2000, et maintenant le Russell semble même en difficulté.

Actions les plus vendues à découvert

Les actions les plus vendues à découvert de l'indice Refinitiv ont commencé à se retourner à la mi-février et ont chuté de plus de 30 %. Cela a entraîné un décrochage complet du Russell 2000, après que ce groupe ait mené l'indice à la hausse à partir de novembre.

Changement de politique monétaire

Cette baisse semble être le changement le plus apparent du sentiment de risque sur les marchés, en dehors de l'effondrement du bitcoin. Cela signifie que les investisseurs sont susceptibles d'être encore plus sensibles aux changements de politique monétaire. Surtout si les minutes de la Fed prouvent que le tapering pourrait arriver plus tôt que tard. Le marché obligataire s'attend à ce que quelque chose change, compte tenu de la réaction des rendements. Les titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) ont vu leurs taux augmenter fortement, notamment les TIPS à 5 ans, qui ont augmenté de près de 10 points de base après la publication des minutes.

Des taux plus élevés

Si les taux des TIPS continuent de grimper, on pourrait penser que les taux nominaux devraient également augmenter, surtout si les prévisions d'inflation du marché restent inchangées. Actuellement, le point mort d'inflation attendu à 10 ans est d'environ 2,45 %. Au fil du temps, si les TIPS à 10 ans augmentent, repoussant à 0 % leur niveau actuel de -80 points de base, le taux à 10 ans pourrait dépasser largement les 2 %.

Cela constituerait sans aucun doute un problème pour les marchés d'actions, car des rendements nominaux et réels plus élevés entraîneraient des ratios PE plus faibles pour le S&P 500 au fil du temps. Les actions dont les multiples sont les plus élevés seraient également les plus durement touchées. Cette tendance a déjà été observée sur le NASDAQ et sur de nombreuses valeurs de croissance. L'ETF Nasdaq 100 (NASDAQ:QQQ) a chuté de plus de 4 % depuis la fin du mois d'avril, mais de nombreuses actions au sein de cet indice ont perdu beaucoup plus.

Taux US

Si le sentiment de risque change et que les investisseurs deviennent nerveux à l'idée d'un changement de politique monétaire de la Fed, le sentiment risque de se détériorer sur le reste du marché. La baisse du sentiment s'accompagne d'une diminution des multiples, ce qui entraînera une baisse du niveau des actions. Si l'on ajoute à cela des taux d'intérêt plus élevés, les prochains mois pourraient s'avérer très difficiles.

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