L’Italie dans le collimateur

Les marchés ont commencé à dévisser hier pendant la séance européenne, après avoir flambé à l’ouverture dans le sillage des commentaires positifs de Madrid sur la réponse favorable de l’UE à sa demande d’une ligne de crédit. L’IBEX a bondi de 5,95% aux alentours de l’ouverture, avant d’effacer tous ses gains au fil de la journée. Même topo pour le DAX allemand, en hausse de 2,37% en début de séance pour finalement retomber à un niveau proche de la clôture de vendredi. Le ministre de l’Economie Luis de Guindos semble donc s’être trompé sur la réaction des investisseurs à l’intervention de l’UE, puisqu’il s’attendait à un apaisement de la pression pesant sur les obligations souveraines du pays. Au lieu de quoi, les rendements espagnols se sont envolés à 6,43 % après être passés sous le seuil des 6%, et les obligations italiennes à 10 ans ont pris 26 points de base. Voilà qui illustre bien la fragilité psychologique des marchés et leur tendance à dénouer les positions à risque en un tournemain. Ce sauvetage ou, pour reprendre les termes de Mariano Rajoy, cette « ligne de crédit » soulève plusieurs questions. Tout d’abord, le ratio dette/PIB de l’Espagne s’accroîtra vraisemblablement de 10 % si l’Espagne utilise le montant total mis à sa disposition, ce qui porterait le niveau de son endettement à 90% du PIB, soit près de 30% de plus qu’au moment où elle a été happée par le tourbillon. Deuxièmement, le statut de créancier privilégié demande à être mieux défini. Qui seront les premiers payés ? Si les fonds viennent conjointement du MES et du FMI, le FMI, puis le MES devraient être les premiers servis, exposant les créanciers ordinaires et privés à des décotes en cas de défaillance de l’Espagne. Un tel scénario devrait, en toute logique, inciter les investisseurs à éviter les obligations espagnoles, d’où une difficulté accrue pour l’Espagne de se financer à un taux abordable, si tant est qu’elle y parvienne. Aujourd’hui et demain, tous les yeux seront rivés sur l’Italie, pays dont la dette de 1900 milliards d’euros est la plus élevéedu monde en termes de PIB (exception faite du Japon et de la Grèce). Rome a prévu une adjudication demain et à présent que l’Espagne a assuré ses arrières, les marchés vont scruter l’état de santé de l’économie italienne.



EURUSD
Hier, les nouvelles sur le sauvetage des banques espagnoles et la vente massive du dollar qui s'en est suivie ont propulsé à nouveau l’EURUSD au-dessus des 1,2600, nous amenant vers de nouveaux sommets de 1,2668. Toutefois, l’optimisme s’est rapidement évanoui, envoyant la paire nettement à la baisse à 1,2450. À court terme, la cassure de la résistance à 1,2633 (plus bas du 13 jan) constitue une évolution légèrement haussière. Toutefois, compte tenu de l’ampleur de la liquidation initiée depuis le 11 mai, une correction de position semblait inévitable et, au fur et à mesure que nous nous rapprochons des élections grecques, les traders devraient s’attendre une autre évolution à la baisse. Les reprises ultérieures feront probablement face à une résistance solide à 1,2824 (plus haut du 22 mai), 1,2906 (support devenu résistance), 1,3066 (plus haut du 8 mai), 1,3081 (plus haut du gap), 1,3122 (plus bas du 2 mai) puis 1,3179 (plus haut du pivot du 7 mai). Les premiers supports au-dessous de nous se trouvent à 1,2415 (plus bas du 5 juin), 1,2288 (plus bas du 1er juin) 1,2147/52 (plus bas du 29 juin 10) puis 1,1862 (plus bas du 7 juin). 

GBPUSD
Hier, la paire GBPUSD a prolongé sa reprise corrective à 1,5575, mais les hausses n’ont pas pu relever le sérieux défi de casser la résistance à 1,5602 et la paire a chuté par la suite à 1,5464. Nous observerons le développement du triangle ascendant pour une indication de direction. Toutefois, la tendance générale reste baissière, de sorte que nous anticipons que le prochain mouvement de la paire sera baissier (objectif de 1,5374). Toutes les chutes ultérieures de la paire feront face à des supports à 1,5462 (double touché du 12 juin), 1,5405 (plus bas du 8 juin), 1,5374 (plus bas du 6 juin), 1,5321 (plus bas du 5 juin) ensuite 1,5268 (plus bas du 13 jan). Si la paire parvient à attirer des acheteurs au cours des prochaines sessions, la prochaine résistance majeure sera située à 1,5602 (plus haut du 7 juin), 1,5635 (plus bas du 25 mai), 1,5739 (plus haut du 23 mai), 1,5954 (plus haut du pivot du 1er mar), 1,6014 (support devenu résistance), 1,6207 (plus haut du 4 mai), 1,6302 (plus haut du 30 mai), 1,6335 (plus haut du 31 août 11), 1,6455 (plus haut du 29 août 11).

USDJPY
L’USDJPY était stable dans le contexte du repositionnement de goût pour le risque / d’aversion au risque, les positions longues sur l’USD et le JPY s’étant compensées les unes les autres (s’établissant dans un modèle de consolidation sans tendance). Comme nous l’avons relevé la semaine dernière, une clôture journalière au-dessus de 79,43 pourrait susciter notre espoir de voir une résistance solide se matérialiser à 80,61. Bien que la paire semble très hésitante pour l’instant, nous conservons tout de même notre position haussière. Avec la montée du ton au sujet d’une éventuelle intervention et face à des traders de plus en plus capricieux, les positions courtes devraient suivre légèrement la tendance. Les prochaines résistances se situent à 79,79 (plus haut du 7 juin), 80,61 (plus haut du 2 mai), 81,77/86 (correction haussière manquée), 82,56 (plus haut du 6 avril), 82,99 (plus haut du 3 avril) puis la résistance du niveau de déclenchement à 83,40. Les premiers supports disparaissent maintenant peu à peu, la demande se situant à 79,15 (niveau de franchissement de la tendance baissière), 78,67 (plus bas du pivot du 6 juin), 78,00 (niveau psychologique), 77,66 (plus bas du 1er juin), 77,36 (plus bas du 13 fév) puis 76,58 (plus bas des 3 & 17 jan). 

USDCHF
L’USDCHF a pu attirer des acheteurs, poussant la paire au-dessus de la barre des 0,9539, mais n’a pas relevé le sérieux défi de casser la résistance des 0,9693. Ce matin cependant, il semble qu’il y a un défaut de dynamique haussière, de sorte que nous sommes retombés à 0,9591 (orientés par le canal baissier). Si nous assistons à d’autres reprises, les premiers niveaux de résistance devraient se situer à 0,9693 (plus haut du point pivot du 4 juin), 0,9774 (plus haut de fév 2011), 1,0067 (plus haut du pivot du 1er déc 11) puis 1,0294 (plus haut du 10 sept 10). Une cassure au-dessous de la barre des 0,9608 suscitera probablement un nouvel intérêt vendeur, les principaux supports à la baisse étant situés à 0,9479 (plus bas du 8 juin), 0,9335 (résistance devenue support) puis 0,9183 (plus bas des 7 & 11 mai).


Léa Torbey Meouchi sur Swissquote