Focus ce mercredi sur l’emprunt KfW à trois ans libellé en rand sud-africain. Compte tenu du rating « AAA » de l’émetteur, l’essentiel du risque de cette ligne obligataire est lié à l’évolution de la devise.
Depuis le 1er janvier, le rand a très peu varié face à l’euro, ce qui contraste avec la spectaculaire progression de la bourse de Johannesburg (+16%) et celle des valeurs minières, comme l’illustre le bond de 70% de l'action du producteur d’or Anglogold.
Sur un an par contre, la devise a perdu près d'un quart de sa valeur face à l’euro, reflet d’un pays en panne de croissance, confronté à un taux de chômage supérieur à 25% et à une inflation de plus de 6%. En 2015, la croissance du PIB a ralenti à 1,3%, contre 1,5% en 2014. Pour cette année, la Banque mondiale et le FMI anticipent 1%, au mieux.
L’Afrique du Sud, richement dotée en matières premières, est sensible au ralentissement de l’économie chinoise, son principal partenaire commercial. La chute des prix des matières premières et la sécheresse subie l’année dernière ont également affaibli le pays.
Relégation en catégorie spéculative
Cerise sur le gâteau, l’Afrique du Sud est menacée de dégradation par les agences de rating, ce qui aurait pour effet de faire tomber le pays dirigé par Jacob Zuma dans le groupe des émetteurs spéculatifs.
Depuis décembre dernier, l’Afrique du Sud est notée juste un cran au-dessus de la catégorie spéculative (« BBB-») chez Fitch et Standard & Poor’s. Ces ratings sont assortis respectivement d’une perspective « stable » et « négative ».
En cas de dégradation, le pays glisserait alors au rang d’émetteur spéculatif. S&P a toutefois fait savoir qu’elle ne devrait pas passer à l’action dans l’immédiat, au regard des mesures annoncées par le gouvernement fin février. Le ministre des Finances Pravin Gordhan a présenté un budget d’austérité destiné, notamment, à regagner la confiance des agences et des investisseurs.
Un rendement de plus de 8% en rand
Pour ceux qui souhaiteraient se positionner sur la devise sud-africaine, ils peuvent se tourner, par exemple, vers l’emprunt de la banque publique allemande KfW, notée « AAA », remboursable en janvier 2019 et assorti d’un coupon fixe de 7%.
Cette obligation est disponible à l’achat à un cours de 97% du nominal, soit un rendement annuel jusqu’à l’échéance de 8,20%. La coupure est fixée à 5.000 rands pour une taille émise de 300 millions.
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