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L’obligation du jour: la perpétuelle Total au coupon de 2,625%

Publié le 03/05/2016 10:33
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Focus ce mardi sur l’emprunt perpétuel Total (PA:TOTF) Capital SA offrant un coupon de 2,625%. L'émetteur est une structure financière du groupe pétrolier Total.

Fondée en 1924, Total est l'une des premières entreprises pétrolières et gazières au monde. La compagnie d’origine française est active dans la production, le raffinage et la distribution de pétrole. Elle est également présente dans la pétrochimie, le gaz naturel et l’énergie solaire. Le groupe d’hydrocarbures est actif sur cinq continents, dans 130 pays et emploie 100.000 personnes.

Coté en bourse, Total est majoritairement détenu par des investisseurs institutionnels, dont le gestionnaire d’actifs Blackrock ou encore les holdings GBL et CNP, deux sociétés de l’homme d’affaires belge Albert Frère.

Impact des prix du pétrole

En 2015, Total a réalisé un chiffre d’affaires de 165 milliards de dollars, en baisse de 30% sur un an, malgré une production en hausse de 9,4%. L’explication est à chercher du côté de la baisse des prix des hydrocarbures, le prix du pétrole Brent chutant de 50% en 2015, a expliqué Patrick Pouyanné, pdg de l’entreprise, cité dans le communiqué des résultats annuels.

Dans ce contexte, Total a mis en veilleuse plusieurs de ses projets d’investissement en vue de maîtriser ses coûts et en attendant des jours meilleurs. La récente reprise des cours du pétrole ne l’a pas détourné de son plan de rigueur, comme la compagnie l’a rappelé lors de la publication de ses chiffres trimestriels.

Sanction des agences

Par ailleurs, la baisse des prix de l’or noir a incité les agences de notation à réduire leurs ratings sur les entreprises du secteur. Total n'y a pas échappé.

Moody’s a récemment fait passer la note à long terme de la compagnie pétrolière française de « Aa1 » à « Aa3 », la dette « junior subordonnée », passant quant à elle de « Aa3 » à « A2 ». Cette différence de niveau s’explique par le rang de subordination. En cas de faillite de l’émetteur, les détenteurs des titres « subordonnés juniors » passent après les porteurs d’obligations seniors, tout en se situant juste avant les actionnaires. C’est le cas de l’emprunt sous revue, « assimilable à du capital de l’entreprise » souligne d'ailleurs Total dans son document de référence 2015.

Un rendement de 3,55%

Cette obligation a été émise en février 2015. Elle offre un coupon fixe de 2,625% jusqu’au 26 février 2025, date à laquelle l’émetteur peut décider de racheter par anticipation sa dette selon des conditions prédéfinies (et reprises dans la fiche de l’obligation). Jusqu’à cette échéance, le rendement s’élève à 3,55% compte tenu d’un prix de 93,10% du nominal.

L'investissement est fixé à 100.000 euros nominal pour une taille de 2,5 milliards.

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