Les réserves de devises suisses à un plus haut record (par Arnaud Masset)
Les réserves de devises suisses ont atteint un nouveau plus haut historique à 615.4 milliards de francs en juillet, une hausse de 6.4 milliards par rapport à juin. Après le vote en faveur de la sortie du Royaume-Uni de l'Union Européenne, la BNS est intervenue activement sur le marché des changes afin de freiner l'appréciation du franc. Si elle ne s'en est pas cachée, l'ampleur de ses rachats de devises n'est pas connue. Malheureusement, l'augmentation des réserves ne reflète pas pleinementle montant des achats, car le swissie s'est nettement renforcé face à la plupart des monnaies en juillet. Les réserves n'ont progressé que de 6.4 milliards, ce qui constitue la plus petite augmentation mensuelle depuis mars. Cependant, un coup d'œil aux avoirs à vue permet de mieux évaluer la taille des interventions. Depuis le 23 juin, les avoirs à vue domestiques ont crû de 18 milliards de francs – soit la plus forte hausse depuis février, ce qui indique clairement que le scrutin pro-Brexit a contraint la BNS à agir agressivement. La banque centrale a toutefois réussi à faire face efficacement aux turbulences qui ont suivi le référendum britannique et a rapidement réduit ses achats (les avoirs à vue sont relativement stables depuis mi-juillet).
L'EUR/CHF a continué d'évoluer au sein de son range post-Brexit entre 1.08 - 1.0950, la BNS surveillant la situation de près. Après avoir bondi de 1.20% mercredi, l'USD/CHF a consolidé ses gains et s'est maintenu au-dessus du seuil des 0.97.
Qu'attendre des NFP ? (par Yann Quelenn)
Une semaine après le FOMC, le marché scrute toutes les informations à la loupe, à l'affût d'indices sur un éventuel resserrement de la politique monétaire. Il en ira de même pour les NFP (créations d'emplois non agricoles) au menu de ce vendredi. L'enquête ADP parue cette semaine est ressortie légèrement au-dessus des attentes, à 179k contre un consensus de 170k. Néanmoins, ses deux dernières publications n'ont pas été en ligne avec les NFP. De fait, les NFP de mai et juin se sont avérées très volatiles, avec des écarts importants par rapport au consensus. Celles de mai ont été les plus faibles depuis 2010, soit 38k contre 170 attendu, alors que celles de juin se sont révélées étonnamment robustes, à 287k contre 175 att.
Les anticipations sont élevées pour les NFP attendues aujourd'hui. Le consensus table sur la création de 180k nouveaux emplois. Les marchés attribuent toujours une probabilité de 37.3% à un tour de vis cette année. Nous restons convaincus que la Fed est accommodante et n'est pas prête à prendre des mesures susceptibles de peser sur l'économie américaine.
Les élections américaines offrent à la Fed une nouvelle excuse pour ne pas relever les taux. De bons chiffres de l'emploi et une inflation remontant vers l'objectif sont loin de suffire pour resserrer la politique monétaire. La réalité est que 15% de la population américaine vit de tickets alimentaires, ce qui représente près de 50 millionsde personnes. La Fed veut paraître hawkish, alors qu'elle est en fait accommodante. Concernant les devises, nous maintenons notre vue à long terme, selon laquelle le dollar devrait continuer de reculer du fait des attentes toujours déçues d'une hausse des taux.
EURUSD La paire EUR/USD consolide actuellement sous la barre des 1,1200, ce qui suggère une diminution des pressions vendeuses. Un support horaire peut se situer à 1,1114 (plus bas du 04/08/2016). Un autre support horaire se trouve à 1,1056 (base du 27/07/2016). La structure technique suggère une inversion de dynamique vers le niveau des 1,1200. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD a quitté son triangle symétrique. Pourtant, la paire doit casser le support situé à 1,3058 (plus bas du 26/07/2016) pour confirmer le renforcement des pressions vendeuses. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,3371 (plus haut du 03/08/2016). Elle devrait plutôt consolider pour l'instant. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009) a été cassé et la voie est largement ouverte pour un autre mouvement baissier.
USDJPY La paire USD/JPY consolide sur son chemin vers le support psychologique des 100. La structure technique à court terme sera clairement négative aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance horaire des 103,91 (plus bas du 13/07/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF a bondi fortement. À moyen terme, la paire affiche des plus bas ascendants. Elle peut rencontrer un support horaire à 0,9634 (plus bas du 02/08/2016), alors qu'une résistance horaire se situe à 0,9750 (plus haut du 04/08/2016). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.