La Réserve fédérale ne suivra probablement pas l'exemple de la Banque Centrale Européenne lorsque les décideurs politiques se réuniront cette semaine en annonçant une forte augmentation des achats d'obligations. Il est délicat, comme l'a constaté la BCE, de calibrer un montant juste pour le marché, car les 500 milliards d'euros supplémentaires correspondent à peine aux attentes minimales et ont déçu les investisseurs.
Le FOMC est cependant presque certain d'imiter la BCE en ce qui concerne le fait de donner une idée plus claire de la direction que prennent les choses. La teneur des remarques des membres du FOMC avant le début de la période de blackout la semaine dernière a indiqué qu'il n'y a pas de consensus pour augmenter le montant ou la composition des achats d'obligations, mais un consensus croissant sur la fixation d'objectifs.
Nouvelle année, nouvelles rotations du FOMC
La Fed prévoit également de publier de nouveaux graphiques pour montrer le niveau d'incertitude ou de risque dans le résumé des projections économiques qui accompagne la réunion du FOMC tous les trois mois. Ces graphiques seront publiés en même temps que les projections et remplaceront l'explication écrite des pièces publiées précédemment par le procès-verbal après trois semaines.
Aucun autre changement n'est prévu pour la dernière réunion du comité cette année et la dernière réunion avant l'investiture du nouveau président. Christopher Waller a été confirmé pour l'un des deux postes vacants au sein du conseil des gouverneurs au début du mois. Il n'est pas certain qu'il sera installé à temps pour la réunion, mais il a quand même assisté à la réunion en tant qu'économiste en chef de la Fed de St. Louis.
Les gouverneurs sont des membres votants permanents du FOMC, et suivent presque toujours l'exemple du président. Le tournant de l'année marquera la rotation de quatre chefs de banque régionaux qui deviendront membres votants du comité. Il arrive que l'un ou l'autre de ces électeurs soit en désaccord avec la déclaration de consensus, mais en ces temps de taux d'intérêt proches de zéro, la distinction entre les faucons et les colombes (hawkish et dovish) est devenue quelque peu dénuée de sens et les désaccords portent généralement sur le calendrier.
Le chef de la Fed de New York est également un membre votant permanent en raison du rôle de la banque dans l'exécution de la politique monétaire. En raison d'une particularité historique, les directeurs des banques régionales de Chicago et de Cleveland changent de poste de vote tous les deux ans, et ceux des neuf autres banques changent de poste tous les trois ans.
Après la réunion de cette semaine, Patrick Harker de Philadelphie, Robert Kaplan de Dallas, Neel Kashkari de Minneapolis et Loretta Mester de Cleveland vont quitter leurs postes de vote. Les nouveaux participants à la réunion de fin janvier pour 2021 seront Charles Evans de Chicago, Thomas Barkin de Richmond, Raphael Bostic d'Atlanta et Mary Daly de San Francisco.
Pour ce que ça vaut, Kashkari est classé à l'extrémité dovish du spectre, Kaplan est neutre, et Harker et Mester sont hawkish. Pour 2021, Evans et Daly sont considérés comme dovish, Bostic, neutre, et Barkin, hawkish. Waller n'a pas été classé mais son patron à St. Louis, James Bullard, est considéré comme dovish.
Comme il est très peu probable que Judy Shelton obtienne la confirmation, il y aura un siège au conseil d'administration à pourvoir par le président élu Joseph Biden. Par ailleurs, le mandat de Jerome Powell en tant que président se termine en février 2022 et il est probable qu'il soit renommé ou remplacé plusieurs mois avant cette date.
Bien que le mandat d'un conseil d'administration soit théoriquement de 16 ans, la plupart des mandats sont beaucoup plus courts, car les membres sont généralement nommés pour des périodes non expirées. La rotation est assez importante, étant donné que les membres du conseil d'administration perçoivent un salaire du gouvernement (contrairement aux chefs de banque régionaux, dont les salaires sont plus élevés), de sorte que M. Biden aura probablement d'autres postes à pourvoir avant 2025. Le mandat du vice-président Richard Clarida se termine en 2022, et d'autres personnes peuvent partir.
Outre la conduite de la politique monétaire, la Fed est le principal régulateur bancaire aux États-Unis. Elle a été plus lente que d'autres banques centrales - telles que la BCE et la Banque d'Angleterre - à inciter les banques à inclure le risque climatique dans leurs calculs.
Mais aujourd'hui, la Fed envisage d'inclure le risque climatique dans les tests de résistance, ce qui a suscité l'opposition des législateurs républicains au Congrès. Quarante-sept d'entre eux ont signé une lettre adressée à Powell et Randal Quarles, vice-président chargé de la supervision, les mettant en garde contre une telle démarche, arguant qu'elle a été "assaillie par la spéculation, les incohérences et la dépendance à l'égard de projections à long terme qui pourraient ne pas tenir compte de manière adéquate de l'évolution de la dynamique du marché".
La principale inquiétude est que les banques cessent de prêter aux entreprises de combustibles fossiles, ce qui pourrait nuire à une économie qui a encore besoin de ces sources d'énergie. Cette controverse ne disparaîtra pas, mais les marchés sont probablement en avance sur la réglementation pour ce qui est de forcer le changement.