Prévisions Hebdo : Résultats, banques centrales et incertitude devraient doper la volatilité

Bien que la plupart des actions aient rebondi vendredi pour terminer la semaine boursière, et que les indices S&P 500 et Dow Jones aient chacun arrêté leurs pertes sur une base hebdomadaire pour la première fois en trois semaines, l'activité quotidienne a souvent été sauvage et, dans certains cas, remplie de revirements.

Nous nous attendons à une volatilité supplémentaire et significative au cours de la semaine à venir, les haussiers et les baissiers continuant à se disputer la direction du marché, après la forte baisse des marchés boursiers qui s'est produite jusqu'à présent en janvier.

Certains investisseurs pourraient considérer cette décélération comme une opportunité d'achat. D'autres, en revanche, pourraient être effrayés, craignant un effondrement prolongé.

Les achats sur les pullbacks continueront-ils à porter leurs fruits une fois que la hausse des taux aura commencé ?

Au cours de la semaine dernière, le SPX a perdu jusqu'à 4 %, mais il a terminé en hausse de 2,43 % sur la journée de vendredi, pour clôturer la semaine à +0,77 %. Après avoir dégringolé de 9,8 % par rapport à son record de clôture du 3 janvier, frôlant même à un moment donné la limite des 10 % signifiant un territoire de correction, le large indice de référence a clôturé la semaine 7,01 % en dessous de son record de clôture.

Le méga indice Dow a gagné 1,65 % le dernier jour de la semaine dernière, pour progresser de 1,34 % sur une base hebdomadaire. Ce mouvement fait suite à un plongeon de 3,14 % en milieu de semaine. L'indice des 30 valeurs vedettes a surperformé les indices américains comparables, tant sur une base quotidienne qu'hebdomadaire. Pour sa part, le Dow a chuté de 7,17% par rapport à son record du 4 janvier à son point le plus bas, mais il est maintenant 5,63% en dessous de ce sommet.

Le NASDAQ a terminé la journée de vendredi en hausse de +3,13%, gagnant 0,11% sur la semaine. Cela peut sembler dérisoire en termes absolus, mais si l'on considère que l'indice à forte composante technologique est revenu d'un plongeon de 4,91 % au cours de la semaine dernière, c'est en fait un exploit impressionnant. L'indice a perdu 15,51 % par rapport à son cours de clôture le plus élevé le 19 novembre, mais à la clôture de vendredi, il est maintenant à -12,71 % par rapport à ce niveau. Néanmoins, le benchmark technologique a sous-performé sur une base hebdomadaire.

La petite capitalisation Russell 2000 a terminé en hausse de 1,26% vendredi, avec un bond de +0,98% sur la semaine, après avoir rebondi d'une perte de 4,35% au cours de la semaine. Entre son record du 8 novembre 2021 et son cours de clôture de jeudi dernier, l'indice des petites capitalisations a chuté de 20,94 %, pour entrer au moins brièvement dans un marché baissier. Le rebond de vendredi a ramené la jauge à -19,41 % par rapport à sa clôture record.

Voici ce que nous avons retenu de l'analyse de la relation entre les différentes performances des principaux indices :

• Les deux indices qui ont le plus progressé au cours de l'année écoulée - le Russell 2000 et le NASDAQ - représentent les deux côtés de l'opération de reflation, ce qui signifie que chacun a le plus à rendre maintenant.
• Le Dow représente des actions de valeur qui ont été fortement décotées par les investisseurs pendant les périodes de blocage, tout comme le Russell 2000. Mais le DJIA permet d'accéder aux actions des méga-capitalisations, qui n'ont pas les mêmes limitations pendant les restrictions sociales que les petites entreprises nationales figurant dans l'indice Russell 2000.

La question à laquelle les investisseurs doivent maintenant répondre pour eux-mêmes est de savoir si les replis continueront à être payants en offrant des opportunités d'achat, comme ils l'ont fait pendant la période d'assouplissement de la Fed - la politique monétaire de la banque centrale la plus souple de l'histoire. Maintenant que le marché prévoit quatre, voire cinq hausses de taux d'ici à la fin de 2022, il y a lieu de penser que le marché des actions ne se comportera pas nécessairement comme il le faisait auparavant, lorsque les liquidités étaient abondantes.

Cette offre de monnaie, qui semblait autrefois illimitée, a permis de contenir sa valeur, et le taux d'intérêt le plus bas jamais enregistré - ce que nous ne reverrons probablement jamais, espérons-le - a agi en tandem pour propulser les actions vers de nouveaux sommets. Maintenant, la réduction de l'offre d'argent augmentera les coûts d'emprunt, alors même que la hausse des taux d'intérêt rendra le prix de l'emprunt encore plus cher.

En ce qui concerne les multiples de valorisation, après le selloff de janvier jusqu'à présent, le S&P 500 est évalué à 19,5 fois les bénéfices, contre 22 fois fin décembre, soit près de ses plus hauts niveaux en 20 ans. La moyenne des multiples sur cinq ans est de 18,5 fois les bénéfices.

Certains analystes, dont ceux de Barclays (LON:BARC), ne pensent pas que le repli ait encore présenté une opportunité d'achat. Ils prévoient une baisse supplémentaire de 8 % par rapport aux niveaux actuels.

Après le revirement de la Fed, les rendements du Trésor ont bondi, déclenchant le récent repli. La hausse des rendements est un indicateur fort des hausses de taux à venir, ce qui rend la dette plus coûteuse pour les entreprises et diminue les raisons pour lesquelles les investisseurs continuent de soutenir les actions à prix élevé.

En outre, les paiements plus élevés et garantis des obligations - comme c'est le cas pour l'obligation de référence américaine 10 ans - détournent les investisseurs des actions volatiles. En effet, après avoir essuyé les pertes de la pandémie, ayant atteint les plus hauts niveaux depuis décembre 2019, les rendements se préparent à prolonger leur progression.

Les taux du billet à 10 ans se négocient au sein d'un fanion après avoir complété un triangle symétrique de taille depuis mars, les deux étant haussiers dans la tendance haussière sous-jacente.

Le dollar a affiché un nouveau sommet dans sa tendance haussière depuis le creux de début janvier 2021, atteignant son point le plus haut depuis juin 2020.

Après un plongeon de 3,74% sur trois jours dans un contexte de force du dollar, le or a trouvé un support au-dessus de sa ligne de tendance haussière depuis le creux d'août 2021.

Cependant, cette ligne de tendance est également le bas d'un triangle, dont le sommet, ou tendance baissière, remonte jusqu'au pic record d'août 2020 et est donc beaucoup plus fort.

Bitcoin a légèrement reculé en dessous de 38 000 $ avant de se retourner au-dessus de ce seuil.

La crypto-monnaie a chuté après avoir grimpé pendant sept des huit sessions dans ce que nous soupçonnons fortement être un drapeau baissier.

Mike Wirth, PDG de Chevron (NYSE:CVX) considère que le pétrole à 100 dollars est une possibilité. Cet optimisme est particulièrement remarquable après la publication décevante des résultats de la supermajor du pétrole et du gaz vendredi, qui a montré que les bénéfices avaient chuté en raison de la baisse de la valeur de certains de ses gisements détenus de longue date, ce qui a nui à la capacité de la société à profiter pleinement de la flambée des prix de l'énergie.

Les actions de Chevron ont chuté de 3,5 % par rapport à leur nouveau record historique atteint jeudi.

L'action a réalisé une étoile du soir extrêmement baissière - un renversement de chandelier sur trois jours - qui a non seulement effacé la progression de mercredi, mais aussi la moitié de la très longue bougie verte de jeudi. Nous considérons cela comme extrêmement baissier, car la longue bougie verte s'est développée au moment où le titre atteignait son nouveau sommet en testant son précédent record de 2014.

Bien que le pétrole ait légèrement augmenté vendredi, le prix a eu du mal à dépasser l'inversion de l'île des 19-20 janvier - une configuration dans laquelle les ours ont le dernier mot.

Les haussiers du WTI ont été mis au défi de soutenir les creux par rapport aux sommets à la hausse plus rapide depuis mars, ce qui démontre leur faiblesse.

A surveiller dans le calendrier économique de cette semaine

Toutes les heures sont indiquées en HNE

Lundi

• Marchés fermés pour la Fête du Printemps en Chine, le Jour de l'An en Corée du Sud et le Nouvel An chinois à Hong Kong.
• 19:30 : Australie - Ventes au détail : prévision d'une baisse de près de moitié à 3,9% contre 7,3%.
• 22:30 : Australie - Décision de la RBA sur les taux : devrait rester à 0,10%.

Mardi

• Les marchés restent fermés en Chine, en Corée du Sud et à Hong Kong pour cause de vacances.
• 3:55 : Allemagne - PMI manufacturier : devrait rester stable à 60,5.
• 3:55 : Allemagne - Variation du chômage : attendu en hausse à -8K contre -23K.
• 4:30 : Royaume-Uni - PMI manufacturier : devrait rester stable à 56,9.
• 8:30 : Canada - PIB : baisse présumée à 0,4% en novembre, contre 0,8% précédemment.
• 10:00 : Etats-Unis - ISM Manufacturier PMI : en baisse à 57,5 contre 58,7.
• 10:00 : Etats-Unis - Offres d'emplois JOLTs : hausse prévue à 11,075M contre 10,562M.

Mercredi

• Les marchés restent fermés en Chine, en Corée du Sud et à Hong Kong pour cause de vacances.
• 5:00 : Zone euro - IPC : chute de 5% à 4,3% en glissement annuel.
• 8:15 : US - Rapport ADP (PA:ADP) sur l'emploi privé : chute de près de 75% à 208K contre 807K.
• 10:30 : Etats-Unis - Stocks de pétrole brut : l'impression précédente indiquait une accumulation de 2,377 millions de barils.

Jeudi

• La Chine et Hong Kong restent en vacances
• 4:30 : Royaume-Uni - Services PMI : prévision d'une légère hausse à 53,5 contre 53,3.
• 7:00 : Royaume-Uni - Décision de la BoE sur les taux d'intérêt : le taux devrait passer de 0,25% à 0,50%.
• 7:45 : Zone euro - Décision sur le taux d'intérêt de la BCE : le taux devrait rester stable à 0,00%.
• 8:30 : Etats-Unis - Inscriptions au chômage : prévision d'une baisse à 245K contre 260K.
• 8h30 : Zone euro - conférence de presse de la BCE.
• 10:00 : Etats-Unis - ISM Non-Manufacturier PMI : baisse prévue de 62,3 à 59,3.

Vendredi

• Les marchés chinois restent fermés pour la fête du printemps
• 4:30 : Royaume-Uni - Construction PMI : devrait rester stable à 54,3.
• 8:30 : Etats-Unis - Rapport NFP : baisse prévue de près d'un quart à 155K contre 199K.
• 8:30 : Etats-Unis - Taux de chômage : devrait rester à 3,9%.
• 8:30 : Canada - Variation de l'emploi : effondrement prévu de 54.7K à -125.0K.