L'agence d’évaluation financière Standard & Poor's vient de revoir à la baisse son opinion sur Vallourec et dégrade de deux crans à « BB- » sa note de crédit. La perspective assortie est négative.
Dans son rapport, l’agence justifie sa décision compte tenu d’une visibilité limitée sur l'amélioration des résultats du groupe français. Ce dernier est pour rappel spécialisé dans la fabrication de tubes sans soudure destiné au marché de l’énergie (pétrole et gaz).
Après un résultat d'exploitation négatif en 2015, dans un contexte de baisse des prix pétroliers et gaziers, Standard & Poor’s s’attend à ce que l’Ebitda de Vallourec reste déprimé cette année et bien en deçà de ce qu’elle avait anticipé.
Pour l’agence, le plan de restructuration dévoilé hier, conjugué aux mesures stratégiques prises par Vallourec, devrait toutefois permettre à l’entreprise de revenir à la rentabilité à l’horizon 2017-2018.
Par ailleurs, si la perspective associée au nouveau rating est négative, Standard & Poor’s n'envisage pas de dégrader à court terme le rating de Vallourec, en raison de l'augmentation de capital annoncée lundi. Le groupe a annoncé hier que l’Etat français et Nippon Steel voyaient chacun leur participation atteindre 15% du capital du groupe, après dissolution.
Toujours selon Standard & Poor's, cette injection de capitaux frais octroie à Vallourec une stabilité financière supplémentaire pendant sa phase de restructuration.
Plus de 7% de rendement
A la mi-journée, l'action Vallourec perdait plus de 4% à la bourse de Paris. Sur le marché secondaire, les obligations du groupe sont stables après le net rebond d’hier. Pour ne citer qu'elle, l’obligation (2,25% - 2024) se traite aux alentours des 67% du nominal. Son rendement annuel est porté à 7,50%.
A noter que le rendement annuel brut (7,58%) de cette obligation est proche de son rendement annuel net (6,80%), ce qui la rend fiscalement intéressante pour l’investisseur résident belge. Le taux d’imposition effectif de cette obligation ne s’élève en effet qu’à 10,1%.
La coupure est fixée à 100.000 euros pour une taille d’émission de 750 millions d’euros. Cette émission ‘senior non-sécurisée’ est notée « BB- » dans la catégorie spéculative chez Standard & Poor’s.