Spécialisé dans les aciers inoxydables et les technologies métallurgiques, Outokumpu a publié la semaine passée ses résultats annuels. L’occasion pour Oblis de vous faire découvrir cette société finlandaise au nom moins connu.
Son évocation n’est sans doute pas aussi familière que celle du géant mondial de l’acier ArcelorMittal (AS:MT), cela n’empêche, Outokumpu figure parmi les tous premiers fabricants mondiaux d'aciers inoxydables.
Le groupe, qui concentre essentiellement ses activités en Europe et aux Etats-Unis, est donc spécialisé dans cet acier entièrement recyclable et devenu indispensable dans des domaines nombreux allant des ustensiles de cuisine et objets usuels, à la médecine, aux bâtiments et travaux publics, à construction navale, à l’automobile ou encore à l’aéronautique.
L’Etat finlandais contrôle environ un quart de son capital, tandis qu’une bonne partie du solde est coté à la bourse d’Helsinki et valorisé à hauteur de 1,4 milliard d’euros.
On notera à ce titre que l’action Outokumpu a connu un accès de volatilité ces derniers jours. Et pour cause, l'aciériste a annoncé qu'il ne pourrait remplir ses objectifs bénéficiaires pour le trimestre en cours, évoquant les stocks élevés des distributeurs qui pèsent lourdement sur le marché.
Cette annonce intervenait en marge de la publication des résultats portant sur le quatrième trimestre de l’année écoulée, un trimestre pour lequel l’aciériste a livré une performance en ligne avec ce que prévoyaient les estimations consensuelles.
Son bénéfice brut d’exploitation a notamment progressé de près de 10% à 89 millions d’euros, contre 89,2 millions attendus en moyenne par les analystes.
En revanche, Outokumpu a déçu en annonçant que ce même bénéfice opérationnel serait inférieur à 89 millions pour le trimestre en cours, autrement dit bien loin des 133 millions précédemment annoncés.
Le groupe concurrent d'Aperam (AS:APAM), des Chinois Tsingshan et Tisco ou encore de l’Espagnol Acerinox (MC:ACX), dit s’attendre à ce que ses activités américaines continuent de signer de faibles performances, après avoir déjà enregistré une perte sous-jacente de 22 millions d'euros au quatrième trimestre.
Outokumpu a par ailleurs indiqué avoir bouclé l’ensemble de l’année écoulée sur des revenus en hausse à hauteur de 6,8 milliards d’euros, pour une quantité d’acier livrée totalisant 2,42 millions de tonnes, en ligne avec l’année précédente. Son bénéfice s’inscrit lui à 136 millions, contre 392 millions un an plus tôt.
Qu’en pensent les analystes ?
Si l’on s’en réfère au panel des analystes référencés par l’agence Bloomberg, ceux-ci partagent des vues radicalement différentes sur le potentiel de l'action Outokumpu.
Ainsi, sept brokers conseillent d’acheter la valeur, huit de la conserver tandis que cinq conseillent de la vendre. Le cours médian s’élève à 3,90 euros à un horizon de douze mois, ce qui laisserait augurer un bond de 16% pour l’action sur base du cours de clôture de ce mercredi (3,34 euros).
Parmi les plus optimistes, on notera qu’UBS a relevé dans le courant du mois de janvier de neutre à achat son conseil sur l’action, se fixant un objectif de cours de 5,30 euros.
Pour la banque suisse, ‘le marché intègre un scénario de récession et occulte certains catalyseurs dont pourrait découler une hausse d'environ 10% du résultat d'exploitation cette année.
Citant d’autres éléments potentiellement positifs pour le groupe, UBS souligne également que les opérations du refinancement de la dette (plus d’un demi-milliard d'euros depuis 2016) ont réduit la charge annuelle d’intérêts de 41 millions d'euros, ce qui selon la banque induit 0,9 euro de valeur supplémentaire par action, et ne serait pas valorisé dans les cours actuels.
Une obligation par 1.000 euros
Dans le cadre du refinancement de sa dette justement, l’aciériste a émis il y a quelques mois un emprunt remboursable dans cinq ans dont le cours s’affiche actuellement sur les écrans autour des 98% du nominal, correspondant à un rendement annuel de 4,45%.
Signalons que cette émission de type senior de premier rang est considérée comme spéculative par l’agence Moody’s, qui lui attribue un rating « Ba3 ».
A noter que son coupon est semestriel et a été payé il y a moins de deux mois. Ce qui rend l'obligation fiscalement intéressante car ayant peu de jours d'intérêt courus.
