Yellen plombe le dollar, statu quo de la BNS, baisse des taux de la Norges Bank
FOMC plus accommodant que prévu
Le Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale (FOMC) annoncé hier le maintien de la fourchette cible des Fed Funds entre 0 et 0.25%. Selon nombre d'acteurs de marché, le communiqué et la conférence de presse pointent vers un resserrement plus tard en 2015. La plupart des membres du FOMC ont cependant abaissé leurs projections de taux pour 2015, 2016 et 2017. La présidente de la Fed Janet Yellen a indiqué que le comité voulait constater une nouvelle amélioration du marché du travail et pouvoir raisonnablement espérer une inflation à 2% sur le moyen terme avant de commencer à augmenter les taux. Le FOMC a laissé sa prévision de PCE core à 1.3%-1.4% pour 2015, mais l'a accrue pour 2016 à 1.6%-1.09%. Du côté du chômage, les projections ont été remontées à 5.2%-5.3% en 2015, contre 5%-5.2% lors de la réunion de mars. La Fed a aussi revu en baisse ses prévisions de croissance du PIB à 1.8%-2%, contre 2.3%-2.7% en mars.
Compte tenu de ces révisions et du ton généralement dovish de la conférence de presse, nous pensons qu'une hausse des taux en septembre n'est pas encore garantie, dans la mesure où la Fed a confirmé que tout changement de la politique monétaire restait conditionné aux données : "Le comité déterminera le timing du premier relèvement du taux des Fed Funds suivant son évaluation des informations économiques et de leurs implications pour les perspectives économiques lors de chaque réunion". Il est clair que les décideurs veulent voir l'économie s'améliorer encore avant d'enclencher la normalisation, pour ne pas compromettre la reprise. Il faut bien avouer que les conditions ne sont pas encore remplies. Les mois à venir seront cruciaux.
La Norges Bank réduit son taux de dépôt
Comme largement attendu, la Norges Bank a abaissé le taux de dépôt de 25 pb à 1%, du fait de l'affaiblissement de la croissance, de la stagnation des perspectives économiques et du niveau d'inflation inférieur à l'objectif. (IPC à 2.1% a/a en mai, contre un objectif de 2.5%). La banque centrale a également laissé la porte grande ouverte à un nouvel assouplissement monétaire. Nous pouvons donc nous attendre à une autre réduction des taux, probablement après l'été. L'USD/NOK a bondi de 7.60 à 7.70, avec 7.75 comme prochain objectif.
La BNS maintient le statu quo (par Yann Quelenn)
Réunie aujourd'hui pour décider de la marge de fluctuation du Libor à 3 mois et du taux des dépôts à vue, la BNS a, comme prévu, maintenu le statu quo. Elle ne dispose sans doute pas la marge de manœuvre nécessaire pour affaiblir le franc.
Pour lutter contre le renforcement de sa monnaie, la BNS n'a eu d'autre choix, il y a trois ans, que d'ancrer le franc sur l'euro face à la montée des craintes d'un éclatement de la zone euro. Avec le retour de ces incertitudes, elle se voit contrainte de réduire l'attractivité du franc, victime de son statut de valeur refuge.
La devise helvétique reste surévaluée malgré la contraction de l'économie suisse au premier trimestre et les pressions inflationnistes faibles. La demande intérieure est malmenée, les consommateurs se tournant vers l'étranger.
L'EURCHF est resté dans son range entre 1.0400 et 1.0500. Il devrait subir des pressions baissières accrues, puisque l'accord avec la Grèce n'est toujours conclu, ce qui accroît la volatilité sur les marchés. Nous ciblons le support des 1.0235.
EURUSD La paire EUR/USD progresse actuellement vers la résistance des 1,1386 (plus haut du 10/06/2015). Une résistance plus forte se situe à 1,1459 (plus haut du 15/05/2015). Un support horaire peut se situer à 1,1151 (plus bas du 12/06/2015). La structure technique suggère un élan haussier. À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Une cassure à la hausse pourrait suggérer un test de la résistance des 1,1534 (plus haut de la réaction du 03/02/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD renforce nettement sa tendance haussière, les résistances des 1,5700 et 1,5815 ayant été cassées. Un support horaire est assuré par la barre des 1,54220 (plus bas du 11/06/2015). À plus long terme, la structure technique ressemble à une reprise par la base dont le potentiel de hausse maximum est assuré par la résistance solide des 1,6189 (repli de Fibo à 61%).
USDJPY La paire USD/JPY baisse actuellement vers le support horaire des 122,46 (plus bas du 10/06/2015). Nous anticipons que la paire testera ce support. Nous maintenons une position haussière sur la paire, puisque nous restons largement au-dessus de la moyenne mobile quotidienne à 200 jours. Cependant, la paire renforce sa dynamique baissière à court terme. Une résistance clé se situe à 135,15 (plus haut de 14 ans). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015).
USDCHF La paire USD/CHF chute vers le support des 0,9072 (plus bas du 10/06/2015). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 0,9408 (plus haut du 11/06/2015). Une résistance plus solide peut se situer à 0,9573 (plus haut du 29/05/2015). À court terme, la paire affiche des plus hauts descendants et, par conséquent, nous maintenons une position baissière pour les prochaines semaines. À long terme, aucun signe ne suggère la fin de la tendance baissière actuelle, après que la paire n'a pas réussi à franchir la barre des 0,9448 pour relancer la tendance haussière. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).