Selon Citi, l'évolution des flux d'ETF sur l'or sera un moteur essentiel de la hausse des prix de l'or jusqu'en 2025.
Après une période prolongée de déstockage, les analystes de Citi s'attendent à un retournement significatif du marché des ETF aurifères adossés physiquement, qui a historiquement joué un rôle central dans le pilotage des marchés haussiers de l'or.
Dans leur récente note, Citi souligne que le cycle pluriannuel des sorties de fonds des ETF aurifères, qui a vu ~930 tonnes de lingots se détacher de novembre 2020 à mai 2024, est probablement arrivé à son terme.
Les analystes prévoient un renversement de tendance, les ETF aurifères devant contribuer à une demande nette de 275 tonnes d'ici 2025, contre une vente nette de 250 tonnes en 2023. Cette évolution représente un changement substantiel dans la dynamique du marché de l'or.
Citi souligne que l'afflux d'ETF sur le marché de l'or est essentiel pour pousser les prix à la hausse, d'autant plus que d'autres facteurs tels que la consommation chinoise d'or ralentissent et que les achats du secteur officiel pourraient se modérer au cours du second semestre 2024.
Les analystes estiment que ce regain d'intérêt pour les ETF aurifères pourrait conduire les prix à 3 000 dollars l'once d'ici la mi-2025, soutenus par des facteurs tels que les réductions potentielles des taux de la Fed, les risques accrus de récession aux États-Unis et la volatilité accrue du marché.
Historiquement, les entrées massives de fonds ETF sur l'or ont été une caractéristique des marchés haussiers de l'or passés, y compris le rallye post-crise financière et la flambée des prix de 2019-2020.
Citi prévoit que la part de la demande des ETF dans l'offre des mines d'or passera de 1 % en 2024 à 7-7,5 % en 2025. Cette augmentation, bien que modeste par rapport à d'autres composantes de la demande comme la joaillerie ou les achats du secteur officiel, marque un changement important sur le marché, les ETF sur l'or étant prêts à absorber plutôt qu'à fournir des stocks physiques.
L'analyse de Citi souligne l'importance des flux des ETF en tant que facteur clé de la hausse anticipée des prix de l'or, suggérant que la période à venir pourrait être marquée par un marché haussier substantiel alimenté par ce regain d'intérêt pour l'investissement.