Mardi, Goldman Sachs a ajusté sa position sur Morgan Stanley (NYSE:MS), faisant passer la notation de la banque d'investissement de "Achat" à "Neutre". La firme a également réduit l'objectif de cours pour les actions de Morgan Stanley à 105 dollars, contre 113 dollars précédemment.
Cette rétrogradation intervient après une période de croissance significative pour Morgan Stanley, dont l'action a augmenté de 214% depuis le 13 mars 2020, surpassant la hausse de 121% du S&P 500 et un gain de 93% parmi ses pairs bancaires de grande taille.
Goldman Sachs a cité plusieurs raisons pour cette rétrogradation, notant que bien que Morgan Stanley dispose d'une banque d'investissement de premier ordre et d'une plateforme de gestion de patrimoine leader qui ont toutes deux contribué à des rendements robustes, la firme anticipe un changement dans le cycle de la banque d'investissement favorisant d'autres noms.
Plus précisément, les banques d'investissement indépendantes devraient connaître une croissance plus rapide des marchés de capitaux de 2024 à 2026, étant donné leur plus grande concentration sur la banque d'investissement par rapport au trading. De plus, les pairs bancaires de grande taille sont actuellement valorisés plus bas, suggérant qu'ils pourraient avoir plus de marge pour bénéficier de la reprise du marché.
La valorisation de Morgan Stanley soulève également des inquiétudes, se négociant à environ 2,0x de prime de ratio cours/bénéfices (P/E) et autour du 90e percentile du ratio prix/valeur comptable tangible (P/TBV) sur la dernière décennie par rapport à ses pairs.
Cette valorisation premium, selon Goldman Sachs, pourrait présenter un risque de baisse, particulièrement alors que la banque est passée à une prime sur la ligne de régression du rendement des capitaux propres tangibles communs (ROTCE) par rapport au P/TBV depuis 2017.
L'analyse a également mis en évidence des risques potentiels dans la division de gestion de patrimoine de Morgan Stanley, suggérant un risque de baisse de 3% du revenu net d'intérêts (NII) estimé pour 2025 et une baisse de marge de 40 points de base par rapport aux attentes du marché.
Ceci est attribué au ralentissement du tri des liquidités et à la pression sur les rendements des actifs si les taux d'intérêt diminuent. Étant donné que les revenus de la gestion de patrimoine constituent un pourcentage plus important du revenu total de la banque et que le NII de la gestion de patrimoine est un moteur crucial de la marge, cela pourrait impacter la croissance des bénéfices.
Enfin, Goldman Sachs a souligné qu'après des augmentations significatives des exigences de coussin de capital en cas de tensions (SCB), Morgan Stanley pourrait avoir une marge limitée pour étendre les rachats d'actions par rapport à ses pairs. Le ratio de distribution de dividendes de la banque est déjà d'environ 50%, contre 40% pour les banques pairs, ce qui pourrait limiter le potentiel d'augmentations à court terme du ratio de distribution.
Dans d'autres actualités récentes, Morgan Stanley prévoit un ralentissement des fusions, acquisitions (M&A) et introductions en bourse (IPO) jusqu'en 2024, comme rapporté par le co-président Dan Simkowitz. Cette projection s'aligne avec les attentes de réduction des taux d'intérêt par les banques centrales, ce qui pourrait relancer ces activités de marché.
Simultanément, Wells Fargo a rétrogradé la notation de l'action de Morgan Stanley à Sous-pondérer et réduit son objectif de cours, citant des inquiétudes quant à la durabilité des performances élevées de la banque.
Dans d'autres développements, les sociétés de gestion de patrimoine, y compris Morgan Stanley et Wells Fargo, font face à de potentielles baisses de notation de crédit en raison d'enquêtes réglementaires sur leurs programmes de balayage de liquidités. Cela pourrait entraîner des coûts plus élevés dans un contexte de préoccupations économiques croissantes. Pendant ce temps, les suppressions d'emplois se propagent dans divers secteurs, y compris l'unité de gestion de patrimoine de Morgan Stanley, alors que les entreprises naviguent dans des conditions économiques incertaines.
De plus, les bonus de Wall Street, y compris ceux des banquiers d'investissement spécialisés dans la souscription de dette et les IPO, devraient augmenter jusqu'à 35% en 2024, selon Johnson Associates. Cette prévision reflète une croissance robuste de l'émission de dette et un marché des IPO vigoureux.
Aperçus InvestingPro
Alors que les investisseurs digèrent le récent changement de notation pour Morgan Stanley (NYSE:MS), il est utile de considérer les indicateurs clés et les aperçus qui peuvent fournir une perspective plus large sur la santé financière et la position sur le marché de l'entreprise. Avec une capitalisation boursière de 156,17 milliards de dollars et un ratio P/E de 15,74, Morgan Stanley se positionne comme un acteur de premier plan dans l'industrie des Marchés de Capitaux. L'engagement de l'entreprise envers les rendements pour les actionnaires est évident à travers son impressionnant historique de maintien des paiements de dividendes pendant 32 années consécutives et d'augmentation de ses dividendes au cours des 10 dernières années consécutives. Ce dévouement à une croissance constante des dividendes est encore souligné par une augmentation notable de 19,35% des dividendes au cours des douze derniers mois au deuxième trimestre 2024.
En analysant la performance de l'entreprise, Morgan Stanley a démontré sa rentabilité avec un rendement des actifs de 0,89% sur la même période. De plus, avec des actifs liquides dépassant les obligations à court terme, l'entreprise affiche une solide position de liquidité, ce qui est un signe rassurant pour les investisseurs préoccupés par la stabilité financière. Cette résilience financière est complétée par une marge bénéficiaire brute élevée de 86,53%, reflétant l'efficacité de l'entreprise dans la gestion de son coût des marchandises vendues par rapport aux revenus.
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Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.