Investing.com - Ces derniers mois, le Bitcoin a bénéficié de l'optimisme selon lequel la SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis autoriserait enfin les ETF investissant directement dans le BTC, et pas seulement ceux liés à des contrats à terme. Mercredi, la SEC a donné son feu vert aux ETF au comptant, mais le feu d'artifice des cours n'a pas encore eu lieu.
L'analyste de Standard Charteres Geoff Kendrick a toutefois déjà esquissé les afflux de capitaux auxquels le bitcoin peut s'attendre et leur impact sur le cours.
Kendrick a pris comme base de son analyse le lancement du premier ETF américain sur l'or en 2004. L'or en a profité et a été multiplié par 4,3 en l'espace de plusieurs années. Kendrick s'attend à une évolution similaire pour l'ETF spot Bitcoin, mais en l'espace de 1 à 2 ans. C'est surtout le fait que BlackRock (NYSE :BLK) soit également de la partie qui devrait entraîner des afflux de fonds considérables.
D'ici fin 2024, les nouveaux ETF devraient détenir entre 437.000 et 1,32 million de bitcoins, ce qui correspond à un volume d'investissement de 50 à 100 milliards de dollars. Il faut ici tenir compte du fait qu'il y aura également un transfert de capitaux de fonds tels que le Grayscale Trust ou des conversions d'ETF existants basés sur des contrats à terme en ETF au comptant. Kendrick écrit ainsi:
"En 2020 (qui couvre la période avant et après le dernier halving du BTC le 11 mai 2020), les stocks combinés des ETF de BTC et des négociants d'ETF ont augmenté de 437 000 BTC, soit 2,3 fois ; le prix du BTC a été multiplié par 4,0 cette année-là. Si l'on applique la même logique à l'année 2024, on obtient deux scénarios d'afflux possibles :
- Afflux de 437.000 BTC x prix actuel du BTC de 44.000 USD = 19 milliards d'USD d'afflux.
- Avoirs actuels de l'ETF BTC de 1,015 million x 2,3 = 2,33 millions, ce qui correspond à une augmentation des avoirs de 1,32 million de BTC. Avec un prix des BTC de 44 000 USD, cela représente des flux entrants de 58 milliards d'USD.
En ce qui concerne l'or, il a fallu plusieurs années après l'introduction du GLD pour que les stocks d'ETP atteignent leur niveau maximal (décembre 2012). Le contexte macroéconomique a favorisé l'intérêt croissant d'un large éventail d'investisseurs pour l'or. Les flux totaux se sont élevés à 88 milliards de dollars, en multipliant la variation mensuelle du nombre d'onces détenues dans les ETP par les prix du mois concerné. Lorsque le GLD a été introduit en novembre 2004, la valeur totale de l'or détenu en surface était d'environ 2,2 milliards de dollars, à comparer à la capitalisation boursière actuelle du BTC de 0,86 milliard de dollars. Si l'on corrige les 88 milliards de dollars d'afflux de GLD en fonction de la capitalisation boursière relative, on obtient des afflux de 34 milliards de dollars dans les ETF BTC.
Ces afflux de capitaux devraient pousser le cours du BTC à 100 000 USD d'ici fin 2024, car la demande augmente alors que l'offre n'a jamais été aussi inélastique par rapport aux prix".
Kendrick constate que tant les stocks actifs de BTC que les stocks de bitcoins stockés sur les bourses sont en baisse depuis 155 jours. L'offre globale diminue, tandis que les portefeuilles "buy-and-hold" accumulent de plus en plus de coins. Kendrick écrit :
"Il est important de noter que ce chiffre est désormais de 24%, contre 34% lors du dernier halving. Ainsi, si l'augmentation du stock de BTC en 2024 est égale à la valeur de 2020 (437 000), le multiplicateur de prix devrait être plus de quatre fois supérieur à la valeur de 2020, toutes choses égales par ailleurs.
Si, au contraire, nous supposons que le prix des BTC augmentera jusqu'à un niveau encore plus élevé de 175 000 USD d'ici fin 2024 (une multiplication par quatre de 44 000 USD, le même multiplicateur qu'en 2020) et que nous répétons les calculs ci-dessus, nous arrivons à des flux de 43 milliards de dollars pour acheter 437 000 BTC ou à des flux de 130 milliards de dollars pour acheter 1,32 million de BTC".
Eric Balchunas, spécialiste des ETF Bloomberg, estime que ces hypothèses sont trop optimistes. Il s'attend plutôt à des afflux de fonds de 15 milliards de dollars d'ici la fin de l'année, ce qui ne serait pas un mauvais résultat, selon lui :
"15 milliards de dollars de flux pour une nouvelle classe d'actifs, c'est énorme, même les ETF obligataires n'ont pas atteint un tel niveau au cours de leur première année ou de leurs premières années. Même si nous nous basons sur 5 à 10 ans, il devrait se situer dans la fourchette des ETF sur l'or avec 100 milliards de dollars d'AUM. Croyez-moi, 100 milliards de dollars en FLOWS, c'est fou, ce serait un grand choc".
Selon Zerohedge, ce qui n'est pas pris en compte dans ces réflexions, c'est le fait que des centaines de milliards de dollars ont été placés dans des fonds du marché monétaire avec les hausses de taux de la Fed. Si la banque centrale décide d'entamer une nouvelle phase de QE, une partie de ces fonds sera également investie dans le BTC :
"A ce moment-là, la question ne sera plus de savoir si le bitcoin atteindra la barre des 6 chiffres, mais à quelle vitesse il pourra franchir la barre des 7 chiffres".