Le marché du Trésor américain, évalué à 27 billions de dollars, a retrouvé des niveaux de liquidité comparables à ceux d'avant le début des hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2022. Cette évolution a été décrite dans un récent rapport de la Fed de New York.
La liquidité du marché, définie comme la facilité avec laquelle un actif peut être échangé sans affecter significativement son prix, avait été compromise alors que les prix des obligations connaissaient de fortes fluctuations en réponse aux mesures de la Fed pour contrôler l'inflation.
Michael Fleming, qui dirige les études sur les marchés de capitaux au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank of New York, a noté aujourd'hui sur le blog Liberty Street Economics que les indicateurs de liquidité actuels sont similaires à ceux d'avant le cycle de resserrement de la Fed. Il a souligné plusieurs indicateurs de cette amélioration. L'écart entre le cours acheteur et le cours vendeur, qui s'était élargi après une période d'instabilité bancaire en mars 2023, s'est depuis resserré et stabilisé. Cette tendance est constante depuis la mi-2023.
De plus, la profondeur du carnet d'ordres, qui reflète le volume de titres prêts à être achetés ou vendus aux meilleurs prix, a augmenté depuis mars de l'année dernière. Bien qu'il y ait eu une baisse début août 2024 en raison des réactions du marché à un rapport décevant sur l'emploi et à une hausse inattendue des taux par la Banque du Japon, la tendance globale a été positive.
Fleming a également souligné que l'impact des transactions sur les prix, une mesure de l'ampleur des mouvements de prix lorsque les échanges commencent, est revenu à des niveaux observés pour la dernière fois fin 2021 et début 2022. Cette mesure avait fortement augmenté pendant les turbulences bancaires de mars 2023, mais a depuis diminué, avec une brève augmentation à nouveau début août 2024.
Malgré ces signes positifs, les participants du marché restent préoccupés par les vulnérabilités potentielles qui pourraient réapparaître, similaires à la crise de liquidité de mars 2020 au début de la pandémie. Le Trésor et les régulateurs ont mis en œuvre des réformes pour améliorer les conditions du marché et prévenir les perturbations, mais l'augmentation de l'offre de dette publique et les pics potentiels de volatilité restent des sujets de prudence.
Fleming a mentionné que les récentes améliorations de la liquidité ont coïncidé avec une réduction de la volatilité du marché. Cependant, un indicateur de la liquidité du Trésor qui suit les écarts de certains rendements du Trésor continue de montrer une détérioration.
Reuters a contribué à cet article.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.