Le département du Trésor américain devrait maintenir la taille de la plupart des adjudications d'obligations du Trésor américain assorties de coupons au cours du prochain trimestre. Cette décision offre une certaine stabilité au marché après les augmentations considérables enregistrées ces derniers temps. Les analystes prévoient que le Trésor, qui a dû faire face à un déficit budgétaire croissant en raison de la baisse des recettes et de la hausse des taux d'intérêt, ne modifiera pas la taille de la plupart des adjudications pendant plusieurs trimestres.
Le Trésor avait déjà augmenté la taille des adjudications à partir d'août 2023, les adjudications de billets à deux ans passant de 42 milliards de dollars à 69 milliards de dollars et les adjudications de billets à dix ans passant de 35 milliards de dollars à 42 milliards de dollars. Malgré ces augmentations, une déclaration en mai a indiqué la position du Trésor de ne pas augmenter la plupart des tailles d'adjudication dans un avenir proche, suggérant un financement adéquat jusqu'en mai de l'année prochaine.
L'incertitude entourant les élections américaines de novembre est également susceptible de geler tout changement significatif dans l'émission de la dette. Angelo Manolatos, stratégiste macroéconomique chez Wells Fargo, a noté que le Trésor a fortement laissé entendre qu'il maintiendrait la taille nominale actuelle des adjudications pendant le trimestre d'août à octobre, le risque le plus important étant un changement de langage inattendu signalant des augmentations plus précoces que prévu.
Une exception potentielle pourrait être une légère augmentation des titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) à cinq ans. Le Trésor devrait fournir une estimation générale du financement lundi, et des détails supplémentaires devraient suivre mercredi. Les observateurs du marché gardent également un œil sur l'émission de bons du Trésor, qui a augmenté au cours des derniers trimestres et représente désormais environ 21 % de la dette négociable totale, dépassant la fourchette de 15 à 20 % suggérée par le Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC).
La secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a justifié l'augmentation des ventes de bons, qui offrent actuellement des taux plus élevés que la dette à plus long terme en raison de l'inversion de la courbe des rendements. Le secrétaire adjoint aux marchés financiers, Joshua Frost, a souligné l'engagement du gouvernement en faveur d'un financement rentable au fil du temps, ainsi que le maintien d'une base d'investisseurs diversifiée et de schémas d'émission prévisibles.
Thomas Simons, économiste américain senior chez Jefferies, a soutenu la stratégie du Trésor, citant la forte demande pour la dette à court terme et le risque de faux pas si la Réserve fédérale réduit ses taux et que le Trésor se concentre sur l'émission de dette à long terme.
Le Trésor pourrait également fournir des informations sur le plafond de la dette, qui devrait être rétabli le 2 janvier, à moins que le Congrès ne décide de le suspendre à nouveau. Historiquement, le Trésor a remboursé la dette avant ces échéances et a augmenté ses émissions après la suspension.
Outre la taille des adjudications, le programme de rachat du Trésor, qui a débuté en mai afin d'améliorer la liquidité en ciblant les titres qui ne sont pas en circulation, pourrait connaître une expansion. Le département pourrait lancer des rachats pour la gestion de la trésorerie ou annoncer quand ils commenceront, en se concentrant sur le rachat de la dette à plus courte échéance autour des dates importantes de paiement de l'impôt.
Reuters a contribué à cet article.Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.