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Les craintes de récession s'intensifient sur le marché obligataire américain

Publié le 02/08/2024 23:10
© Pavlo Gonchar / SOPA Images/Sipa via Reuters Connect
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Les investisseurs assistent actuellement à un rallye important sur le marché obligataire américain, sous l'effet d'une modification des attentes en matière de réduction des taux d'intérêt en raison de l'apparition de signes de faiblesse économique. La décision de la Réserve fédérale de maintenir les coûts d'emprunt lors de sa réunion de juillet a fait l'objet d'un examen minutieux, d'autant plus que les récentes données relatives à l'industrie et à l'emploi suggèrent une récession potentielle.

Les données sur l'industrie manufacturière publiées jeudi, associées à la hausse inattendue du taux de chômage annoncée vendredi, ont intensifié les inquiétudes quant à la santé de l'économie américaine. Le taux de chômage est passé à 4,3 %, ce qui a activé la règle de Sahm, un indicateur qui prédit historiquement les récessions avec une précision remarquable. Cette règle est déclenchée lorsque la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage national augmente d'au moins 0,50 point de pourcentage par rapport à son niveau le plus bas au cours des 12 mois précédents. Vendredi, cette mesure a augmenté de 0,53 point de pourcentage.

En raison de ces indicateurs, les opérateurs anticipent désormais des baisses de taux d'environ 120 points de base pour le reste de l'année, ce qui représente une nette augmentation par rapport aux attentes formulées avant la réunion de la Fed de mercredi. Cela a entraîné une chute des rendements des obligations du Trésor, les rendements à deux ans atteignant leur niveau le plus bas depuis mars de l'année précédente, et les rendements de référence à 10 ans tombant à des niveaux jamais atteints depuis décembre.

La courbe des taux 2/10, qui est inversée depuis plus de deux ans, se situe maintenant à moins 9 points de base, ce qui suggère qu'elle est sur le point de basculer vers le positif. Historiquement, cette courbe de rendement est devenue positive quelques mois avant le début des récessions passées.

Le ralentissement de la croissance de l'emploi en juillet fait suite à une baisse surprenante de l'activité manufacturière américaine le mois dernier, qui avait déjà poussé les rendements du Trésor à des plus bas de plusieurs mois jeudi. Le marché de l'emploi, qui avait été relativement solide dans le contexte des hausses de taux agressives de la Fed, montre maintenant des signes de détérioration.

Malgré ces chiffres inquiétants, certains analystes soulignent que les données sous-jacentes relatives à l'emploi pour le mois de juillet pourraient ne pas être aussi faibles qu'il n'y paraît. PIMCO, l'un des principaux gestionnaires d'obligations, a suggéré que, bien que les données indiquent une réduction probable des taux en septembre et la possibilité d'un rythme plus rapide des réductions de taux, l'économie parvient encore à se maintenir. Tiffany Wilding, directrice générale et économiste chez PIMCO, a noté que les détails du rapport indiquent un ralentissement de l'économie, mais pas un effondrement.

Les acteurs du marché s'engagent de plus en plus dans des "opérations de récession", modifiant leurs stratégies en fonction des dernières données économiques. Les événements de cette semaine ont modifié la perspective du marché, qui est passé d'un scénario "Boucles d'or" de baisse de l'inflation et de stabilité de la croissance à une prise de conscience accrue des risques de récession.

Reuters a contribué à cet article.

Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.

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